퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사가 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 주가 하락에 안전판이 되어준다고 생각한다.

퍼킨스의 선택 '디지탈옵틱'

퍼킨스는 소형주 중에서 주가수익배수(PER)가 업종평균 이하이고, ROE가 10% 이상인 기업을 선호한다. 또한 재무 건전성을 확인하기 위해 부채비율이 150% 초과하는 기업은 제외한다.

디지탈옵틱은 퍼킨스의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 먼저 시가총액이 859억원으로 소형주에 속한다. 또한 주가수익배수(PER)는 5배로 업종 평균치인 19.5배 미만이며, 최근 4분기 합산 순이익 기준 ROE가 28.2%로 10%를 넘는다. 부채비율은 110%로 재무 건전성 기준을 통과했다.

▷ 휴대폰 카메라 렌즈 제조사

디지탈옵틱은 휴대폰 카메라 모듈에 장착하는 렌즈를 만든다. 지난해 매출 비중은 휴대폰 렌즈 91%, 피코프로젝터 렌즈 2%, 차량용 렌즈 0.5%다. 국내 경쟁사로는 차바이오앤, 세코닉스5,090원, ▼-30원, -0.59%, 코렌텍6,050원, ▼-60원, -0.98%이 있다.

지난해 4분기 디지탈옵틱의 매출액은 325억원으로 전년 동기 대비 7% 늘었다. 이기간 영업이익과 순이익(연결 지배지분 기준)은 55억3200만원과 33억3700만원으로 전년 동기 대비 각각 15%와 6% 늘었다. 회사 측에 따르면 이는 프리미엄 및 보급형 스마트폰 판매호조에 따른 수혜의 결과다.

다만 향후 실적 전망은 다소 불투명한 상황이다. 그동안 고성장세를 지속하던 프리미엄 스마트폰의 성장세가 둔화될 것이라는 전망이 지배적이기 때문이다. 실제로 삼성전자가 지난해 4분기 부진한 실적을 거둔 것으로 나타나자 이같은 우려가 더욱 깊어졌다.

하지만 이에 대한 반론도 있다. 중국·인도 등 신흥개발국을 중심으로 중저가 스마트폰 보급이 늘 것이라는 기대감에서다. 디지탈옵틱은 이같은 시장 추세에 발맞춰 중저가 스마트폰에 탑재되는 8백만화소 이하의 렌즈 비중을 확대할 계획이다. 

또한, 태블릿PC 시장이 빠르게 성장할 것이라는 전망도 부품사들의 실적 선방에 대한 기대감을 높이는 근거로 사용되고 있다. 지난해 연말 미국의 시장조사기관인 가트너(Gartner)는 올해 태블릿PC의 세계 출하량이 2억6345만대로 지난해 1억7953만대 대비 46% 늘어날 것으로 전망했다. 스마트기기 시장의 성장축이 태블릿PC로 옮겨짐에 따라 올해 삼성전자는 관련 시장 점유율 상승에 적극적으로 나설 계획이다. 삼성전자는 올해 태블릿PC 판매 목표치를 전년 대비 두 배 늘어난 7000~8000만대로 잡았다.

지난해 연간 실적 기준으로 디지탈옵틱의 현재 PER은 5배다. PBR과 ROE는 각각 1.40배와 28.2%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 21%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 디지탈옵틱의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 367위(상위 21%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 

소비자 독점력은 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]

[한국투자교육연구소] 삼성전자는 스마트폰 세계 시장 점유율 1위 기업이다. 시장조사기관 스트래티지 애널리틱스(SA)에 따르면 2014년 삼성전자의 스마트폰 판매량은 3억9830만대로 예상되며 시장점유율은 34.6%에 이를 것으로 전망된다.

스마트폰은 직접회로(IC), 디스플레이, 메모리가 제조 원가의 60%를 차지한다. 나머지는 케이스, 카메라, 배터리, 회로기판(PCB), 윈도우(TSP) 등으로 구성돼있다. 관련업계에 따르면 삼성전자 스마트폰 부품 원가 비중은 디스플레이 모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다. 삼성전자의 스마트폰이 많이 팔릴수록 부품업체의 실적 개선 가능성도 높아진다.

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, 삼성LCD, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자
ㅇ 터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%), 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ 안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔(35%), 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ 오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍, 에스코넥

* 괄호안은 부가 설명 또는 공급점유율

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 관련종목

주가 : 3월 14일 오후 12시 39분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
디스플레이텍	7,360원	▼80원 (-1.1%)	5,353	337	N/A	4.6	1.17	25.3%
시노펙스	1,870원	▲5원 (0.3%)	3,995	104	N/A	N/A	1.28	-9%
멜파스	10,450원	▲100원 (1%)	7,943	32	N/A	N/A	1.19	-0.9%
일진디스플	17,150원	0원 (0%)	5,332	496	461	7.9	3.28	41.4%
유아이디	10,100원	0원 (0%)	510	148	118	7.4	2.44	33.2%
태양기전	7,900원	▼180원 (-2.2%)	1,651	3	15	N/A	1.07	-3%
모린스	209원	▼23원 (-9.9%)	389	-173	-233	N/A	8.46	-8%
삼성전기	65,000원	▲600원 (0.9%)	61,195	2,847	3,302	14.6	1.15	7.9%
파트론	13,300원	▼50원 (-0.4%)	7,708	918	811	6.8	2.66	38.9%
캠시스	2,805원	▼85원 (-2.9%)	2,267	114	44	N/A	1.47	-0.3%
엠씨넥스	13,000원	▼200원 (-1.5%)	2,041	114	78	10	1.26	12.7%
옵트론텍	7,440원	▲10원 (0.1%)	1,469	288	188	7.6	1.38	18.3%
나노스	10,550원	▲50원 (0.5%)	1,637	101	89	10.8	1.90	17.5%
세코닉스	23,200원	▲300원 (1.3%)	1,596	213	162	9.1	1.64	17.9%
디지탈옵틱	16,000원	▲150원 (0.9%)	1,202	171	138	5.1	1.49	29.3%
코렌	5,610원	▼110원 (-1.9%)	1,072	148	91	4.3	1.16	26.9%
하이소닉	4,105원	▼90원 (-2.1%)	308	-6	-44	N/A	1.52	-12.5%
아이엠	3,505원	0원 (0%)	1,298	33	-42	N/A	0.97	-5.8%
자화전자	16,900원	▼150원 (-0.9%)	3,558	393	373	6	1.34	22.2%
아모텍	12,600원	▲200원 (1.6%)	1,901	202	118	7	0.92	13%
와이솔	10,500원	▼150원 (-1.4%)	994	115	99	22.9	2.55	11.2%
이노칩	12,050원	▼150원 (-1.2%)	722	188	157	9.8	1.76	17.8%
삼성SDI	151,000원	▼1,500원 (-1%)	39,891	-1,276	1,306	53.2	0.94	1.8%
LG화학	238,500원	▼2,500원 (-1%)	153,223	13,065	10,892	11.6	1.40	12.1%
KH바텍	22,600원	▲200원 (0.9%)	4,833	314	471	7.6	1.52	20%
이엠텍	10,350원	▲350원 (3.5%)	1,351	106	173	6.9	1.68	24.3%
우주일렉트로	15,250원	▼200원 (-1.3%)	1,693	158	132	12.9	0.92	7.1%
대덕전자	7,220원	▼70원 (-1%)	5,696	282	250	9.8	0.80	8.2%
코리아써키트	11,300원	▼100원 (-0.9%)	3,586	294	295	6.8	0.74	10.9%
디에이피	5,190원	▼290원 (-5.3%)	2,163	172	133	6.1	1.64	26.9%
인터플렉스	20,000원	▲500원 (2.6%)	9,911	1	N/A	8.8	1.01	11.4%
대덕GDS	15,750원	▼250원 (-1.6%)	4,329	602	535	6.2	0.79	12.8%
플렉스컴	11,350원	▲100원 (0.9%)	4,022	164	176	7.9	1.31	16.6%
비에이치	11,350원	▼50원 (-0.4%)	2,800	245	186	9.1	2.08	22.9%
인탑스	22,100원	▲150원 (0.7%)	3,787	43	273	5.5	0.54	9.8%
모베이스	10,400원	▼300원 (-2.8%)	1,182	85	163	4.8	1.16	23.9%
피앤텔	1,655원	▲5원 (0.3%)	349	-138	-178	N/A	0.26	-29%
우전앤한단	7,160원	▼110원 (-1.5%)	3,076	119	245	6.3	1.15	18.3%
에스코넥	1,275원	▼15원 (-1.2%)	1,792	104	95	7.8	1.38	17.7%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[디지탈옵틱] 투자 체크 포인트

기업개요	휴대폰 카메라 렌즈 모듈 제조회사
사업환경	▷휴대폰 트렌드의 빠른 변화로 카메라 모듈도 제품의 변화주기가 매우 빠름 ▷고화소 렌즈 및 슬림 렌즈 모듈 수요가 늘어나고 있음
경기변동	▷국내 휴대폰 산업은 졸업 및 입학 시즌인 1~3월이 성수기 ▷4~6월은 비수기며 7~11월에는 추수감사절, 크리스마스 선물 등으로 수출 증가함
주요제품	▷휴대폰 카메라 모듈 (98%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷카메라 이미지 센서, 렌즈 등
실적변수	▷휴대폰 제조사 생산량 증가시 수혜, 환율 상승시 수혜
리스크	▷수출비중이 75%로 환율 급락시 수익성 악화
신규사업	▷차량용 카메라 렌즈 제조업 진출

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 디지탈옵틱의 정보는 2013년 10월 08일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[디지탈옵틱] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,202	836	584	267
영업이익	171	122	90	26
영업이익률(%)	14.2%	14.6%	15.4%	9.7%
순이익(연결지배)	138	79	55	19
순이익률(%)	11.5%	9.4%	9.4%	7.1%

주요투자지표
이시각 PER	5.10
이시각 PBR	1.49
이시각 ROE	29.31%
5년평균 PER	6.27
5년평균 PBR	1.86
5년평균 ROE	28.88%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[디지탈옵틱] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
채찬영	본인	보통주	1,106,622	20.29	1,106,622	20.29	-
김기태	임원	보통주	390,000	7.15	356,000	6.53	주1)
정진희	임원	보통주	96,525	1.77	96,525	1.77	-
계		보통주	1,593,147	29.21	1,559,147	28.59	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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