프로바이오틱스 유산균 전문업체 쎌바이오텍13,970원, ▲60원, 0.43% 실적이 꾸준히 성장해 관심을 끈다.

쎌바이오텍 실적은 2008년 이후 본격적으로 성장하기 시작했다. 2008년 122억원이던 매출액은 지난해 314억원으로 5년간 연평균 21%씩 성장했다.  같은 기간 영업이익은 17억원에서 105억원으로, 연결 지배지분 순이익은 23억원에서 78억원으로 늘었다.

완제품 매출이 2008년 68억원에서 2012년 201억원으로 증가하면서 성장을 이끌었다. 지난해 3분기 누적 완제품 매출은 175억원으로 전년 동기 대비 16% 늘었다. 쎌바이오텍의 제품은 크게 유산균 원말과 완제품으로 나뉘는데, 원말은 유산균 제품을 만들기 위한 원재료이고, 완제품은 원말을 기반으로 만든 건강식품을 뜻한다.

완제품 매출이 성장한 것은 국내 건강식품 시장 확대와 회사 측 프로모션에 따른 브랜드 인지도 향상의 결과다. 한국농수산식품유통공사가 내놓은 보고서에 따르면 국내 건강기능식품 시장은 2012년 기준 1조4091억원으로 8년간 4배 이상 커졌다.

이런 가운데 쎌바이오텍은 자체 기술인 유산균 '이중코팅' 기술을 앞세워 완제품 프로모션을 진행했고 2012년엔 완제품 '듀오락' 브랜드를 리모델링했다. 실제 광고선전비가 2011년 1억원에서 2012년 8억원으로 증가했으며, 지난해는 3분기 만에 8억원이 투입됐다. 이에 따라 2009년 29.4%에 머물던 판관비율이 지난해 36.2%로 올랐다.



▷ 성장 위해 설비증설...재무 건전성 확보

쎌바이오텍은 완제품 생산을 늘리기 위해 2012년 11월부터 지난해 말까지 설비 증설을 진행했다. 이에 따라 회사의 제품 생산능력은 종전 300억원 규모에서 700억원으로 2배 넘게 증가했다.

실제 회사의 유형자산은 2011년 이후 꾸준히 증가했다. 2011년 83억원이었던 유형자산은 지난해 165억원으로 늘었다. 2011년 말부터 지난해 3분기까지의 유형자산 세부내역을 보면 토지가 10억원에서 30억원으로, 구축물이 11억원에서 12억원으로, 기계장치가 15억원에서 18억원으로 늘었다. 건설중인자산이 1억원에서 51억원으로 증가했다.

회사는 그간 벌어들인 돈을 대부분 현금으로 쌓았다. 이익축적지수-V차트를 보면 이익잉여금과 당좌자산이 함께 우상향하고 있는 것을 확인할 수 있다. 지난해 말 기준 당좌자산은 258억원으로 자산총계의 55% 규모다.



내부에 쌓인 현금을 바탕으로 쎌바이오텍은 시설투자에도 불구하고 자금 차입이 없었다. 회사는 2012년 말 5억원의 차입금이 있었으나 이후 모두 상환해 현재는 무차입 상태다. 지난해 말 기준 부채비율은 7.5%에 불과하다.

이는 현금흐름표에도 고스란히 드러난다. 영업활동 현금흐름이 플러스(+), 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름이 각각 마이너스(-)다. 영업으로 벌어들인 현금을 부채 상환과 성장을 위한 투자에 썼다는 의미다. 일반적으로 우량한 기업에게 나타나는 현금흐름표 모습이다.



▷ 이익 따라 주가 상승...PER 32배

쎌바이오텍의 주가는 이익 따라 꾸준히 상승하고 있다. 2007년 191원이던 주당순이익(EPS)이 지난해 830원으로 증가하자 주가는 3360원(2007년 12월 28일)에서 2만6900원(2014년 3월 7일)으로 올랐다. 이 회사 주가는 2012년 7월까지 1만원 선 아래에 머물렀으나, 이후 급등세를 이어가며 지난해 말 2만원 선을 돌파했다. 이달 7일엔 역대 최고가인 2만9150원을 기록하기도 했다.

증권가는 브랜드 인지도 향상과 설비증설 효과, 건강식품 시장 확대에 힘입어 쎌바이오텍이 올해도 성장세를 이어갈 것으로 기대한다. 금융정보 전문업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들이 최근 3개월 간 제시한 쎌바이오텍의 올해 예상 EPS 평균치는 1043원이다. 이는 전년 대비 26% 증가한 것이다.

지난해 순이익을 반영한 쎌바이오텍의 주가수익배수(PER)는 32.4배다. 주가순자산배수(PBR)는 4.9배, 자기자본이익률(ROE)은 16.5%다.

[안티에이징]

고령화 진행과 기대수명 연장으로 미용과 건강에 대한 관심이 커졌다. 안티에이징 산업은 크게 건강기능식품과 기능성화장품, 의료 분야로 구분된다.

국내에서는 건강기능식품과 기능성화장품이 성장하고 있다. 국내 건강기능식품 업체들의 2010년 생산액은 1조원으로 5년간 연평균 11% 성장했다. 기능성 화장품은 전체 화장품 시장의 25%를 차지한다. 줄기세포와 유전자 연구를 통한 치료 및 재생 분야는 스위스와 미국을 중심으로 발달했다.

[관련 기업]
건강기능식품: KT&G(국내 건강식품 1위 한국인삼공사 보유), 대상, CJ제일제당, 쎌바이오텍, 메디포스트
기능성 화장품: 아모레퍼시픽, LG생활건강, 코스맥스, 한국콜마, 파미셀
의료: 루트로닉, 차바이오앤, 메디톡스(보톡스 대체제 공급)

[안티에이징] 관련종목

주가 : 3월 10일 오후 13시 0분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
KT&G	77,500원	▼300원 (-0.4%)	25,106	9,235	5,707	18.6	2.01	10.8%
대상	40,350원	▼650원 (-1.6%)	12,057	944	714	19.6	1.99	10.2%
CJ제일제당	276,500원	▼4,000원 (-1.4%)	34,452	2,154	1,605	17.6	1.25	7.1%
쎌바이오텍	27,450원	▲500원 (1.9%)	314	105	N/A	38.3	6.31	16.5%
아모레퍼시픽	1,218,000원	▼28,000원 (-2.3%)	20,596	3,217	2,310	26.8	2.75	10.3%
LG생활건강	476,500원	▼3,500원 (-0.7%)	17,297	2,074	2,989	20.6	5.16	25.1%
코스맥스	60,000원	▼2,000원 (-3.2%)	2,022	148	188	35.2	8.86	25.2%
한국콜마홀딩스	16,450원	▲350원 (2.2%)	58	19	71	15.8	1.40	8.9%
메디톡스	167,200원	▼3,300원 (-1.9%)	266	104	101	67.3	15.59	23.2%
바이오랜드	13,500원	▲100원 (0.8%)	707	134	N/A	26.3	1.90	7.2%
루트로닉	14,150원	▼400원 (-2.8%)	511	17	N/A	N/A	4.58	-0.3%
파미셀	4,400원	▼15원 (-0.3%)	212	-44	-26	N/A	1.89	-9.6%
메디포스트	67,800원	▲1,800원 (2.7%)	228	6	9	169.2	3.93	2.3%
차바이오앤	13,650원	0원 (0%)	1,212	87	308	22.5	2.55	11.4%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[쎌바이오텍] 투자 체크 포인트

기업개요	자체 상표 '듀오락'을 보유한 유산균 제품 및 원재료 전문회사
사업환경	▷ 인구 고령화로 노인질환과 관련된 기능성 건강식품 매출이 꾸준히 증가될 것으로 예상 ▷ 유산균 제품은 기능성 식품에서 의약품 분야로 확대 중 ▷ 유산균 이중코팅 기술 세계특허 취득
경기변동	▷ 경기방어적인 산업으로 경기변동에 대해 안정성이 높음
주요제품	▷ 건강식품 : 유산균, 항암물질 (매출 비중 80%) ▷ 원말 : 유산균 포함된 건강식품 원재료 (매출 비중 20%)
원재료	▷ 효모추출물 (단위: 천원/kg, 11년 13 → 12년 15 → 13년 2분기 15) ▷ 식물성분말크림 (11년 4 → 12년 3.5 → 13년 2분기 3.5 )
실적변수	▷ 건강식품 산업은 의료비용 상승시 수혜 ▷ 해외 수출 확대시 실적 성장
리스크	▷ 식품 및 의약품 산업은 엄격한 제품 생산공정 관리가 필요함 ▷ 지속적인 연구개발 비용 (매출액 대비 6.4%, 2012)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 쎌바이오텍의 정보는 2013년 10월 13일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[쎌바이오텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	314	251	215	182
영업이익	105	65	56	53
영업이익률(%)	33.4%	25.9%	26%	29.1%
순이익(연결지배)	N/A	61	52	50
순이익률(%)	0%	24.3%	24.2%	27.5%

주요투자지표
이시각 PER	38.29
이시각 PBR	6.31
이시각 ROE	16.47%
5년평균 PER	14.32
5년평균 PBR	2.28
5년평균 ROE	15.94%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[쎌바이오텍] 주요주주

명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
정명준	본인	보통주	1,818,373	19.34	1,818,373	19.34	-
윤영옥	처	보통주	300,000	3.19	300,000	3.19	-
윤성배	처남	보통주	242,310	2.58	242,310	2.58	-
계		보통주	2,360,683	25.11	2,360,683	25.11	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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