삼화페인트6,500원, ▲20원, 0.31% 주가가 강세를 지속해 눈길을 끈다.

27일 증권업계에 따르면 지난해 1월 2일 4300원이던 삼화페인트 주가는 꾸준히 상승하더니 작년 하반기 급등해 지난 14일 역대 최고가인 1만4250원을 달성했다. 1년 만에 3배 넘게 오른 것이다. 전날 종가는 고가 대비 9% 내린 1만3000원을 기록했다. 지난해 1월 2일부터 전날까지 주가 상승률은 202%로 같은 기간 코스피지수 상승률인 -2%보다 204%p 높다.



최근엔 외국인이 지분을 늘리고 있다. 최근 한 달간 외국인은 삼화페인트 주식 23만4800주를 순매수했다. 이에 따라 지분율이 12%에서 13%로 올랐다.

▷ 점유율 상승 + 자회사 호조로 실적 개선

삼화페인트의 주가 강세와 외국인 순매수는 실적 개선세가 반영된 결과로 보인다.

삼화페인트는 지난해 연결기준 매출액이 4991억원으로 전년 동기 대비 15% 증가했다고 지난 5일 공시했다. 영업이익은 435억원으로 93% 늘었고, 순이익은 292억원으로 82% 증가했다. 4분기만 따로 봐도 실적이 개선됐다. 4분기 매출액은 1270억원으로 전년 동기 대비 18% 늘었다. 영업이익은 70억원으로 27%, 순이익은 38억원으로 35% 증가했다.

실적 성장은 해외 법인이 이끌고 있다. 삼화페인트는 중국, 베트남에 지분율 100% 현지 법인을 보유하고 있다. 해외 법인 전부 실적이 지난해보다 개선됐지만, 그 중에서도 베트남 법인의 기여도가 높았다.

분기보고서에 따르면 베트남 법인의 지난해 3분기 누적 매출액은 197억원으로 전년도 한 해 매출인 53억원을 훌쩍 넘어섰다. 순이익은 53억5800만원으로 2012년 전체 순이익 대비 5배 가까이 급증했다. 이는 삼성전자 베트남 공장에 납품하는 도료 물량이 늘어난 결과다. 최근 삼성전자가 스마트폰 출고를 확대하면서 도료 수요도 덩달아 증가하고 있다.

삼성전자는 베트남 공장의 증설을 진행하고 있다. 스마트폰 생산능력을 2015년까지 2배로 늘리는 게 주 목적이다. 이에 따라 베트남 지역의 휴대폰용 도료 수요는 향후에도 꾸준할 것으로 기대된다.



국내 법인의 실적도 개선되고 있다. 별도기준 지난해 3분기 누적 매출액은 3376억원으로 전년 동기 대비 9%, 영업이익은 214억원으로 34% 개선됐다. 건축용 도료 부문의 불황에도 불구하고 매출처를 다각화면서 시장점유율이 상승했다. 삼화페인트의 국내 시장점유율은 지난해 상반기 15%로 상승해 노루페인트(14%)를 제치고 업계 2위에 올라섰고, 3분기에도 15%를 유지했다. 1분기까지만 해도 두 회사의 점유율은 11%로 동일했다.

전자재료, 플라스틱 도료 등 고마진 특수도료는 수익성 개선에 보탬이 되고 있다. 삼화페인트는 최근 프리미엄 제품 라인업을 강화하고 있다. 신제품 '아이생각' 시리즈와 한국·미국 천식알러지협회 인증을 취득한 'The Classy ATO FREE' 등이 대표적이다. 분기보고서에 따르면 지난해 3분기(누적 기준) 건축용 도료의 평균 판매단가는 지난해와 거의 동일했다. 반면 공업용 도료 가격은 리터당 4659원으로 8.3% 올랐고, 타 제품들의 평균 판매단가도 3797원으로 3.8% 상승했다.

지난해 실적을 반영한 삼화페인트의 주가수익배수(PER)는 10배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.16배, 자기자본이익률(ROE)은 11.6%다.

한편, 삼화페인트는 지난해 주당배당금이 300원으로 최대 규모를 기록했다. 다만 주가 상승으로 시가배당률은 역대 최저치인 2.9%에 머물렀다.

[페인트 업체]

[한국투자교육연구소] 도료(페인트)산업은 상위 5개 회사가 약 80% 시장을 점유해 과점체제를 형성하고 있다. 시장규모는 약 3조원으로 추정된다.

도료는 크게 건축용과 공업용으로 구분한다. 건축용 도료는 국내 건설경기의 직접적인 영향을 받는다. 소규모 설비로도 생산 및 판매가 가능해 경쟁이 치열하며 가격 경쟁력이 중요한 요소다.

공업용 도료는 전기/전자, 자동차, 플라스틱 등 다양한 산업 소재로 사용된다. 자동차, 플랜트 산업의 발전으로 점차 증가하는 추세로 소규모 영세업체의 진입이 힘들어 부가가치가 높다.

국내 상위 페인트 업체들은 제품군에 큰 차이가 없어 실적이 비슷한 양상을 보인다. 2009년 제품가격을 인상해 이익률이 개선됐고, 2010년과 2011년엔 판매량 증가로 매출이 상승했다. KCC가 전체 44%를 점유하고 있으며 삼화페인트, 건설화학, 노루페인트가 10% 초반의 점유율을 보인다.

[주요기업]
* 괄호 안은 국내 점유율(2012.상반기 기준)
KCC: 건축자재, 도료 생산하는 건축 종합자재 업체(44%)
삼화페인트: 매출액 2088억(13%).
건설화학: 제비표페인트, 매출액 1648억(12%).
노루페인트: 매출액 1965억(12%)
조광페인트: 매출액 927억(5%)
현대피앤씨: 매출액 239억 (0.8%)

[페인트 업체] 관련종목

주가 : 2월 27일 오전 9시 59분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
KCC	524,000원	▼2,000원 (-0.4%)	20,961	1,434	2,575	55.3	1.08	2%
삼화페인트	12,900원	▼100원 (-0.8%)	3,376	214	254	10.3	1.20	11.6%
건설화학	33,000원	0원 (0%)	2,399	192	267	7.6	0.61	8%
노루페인트	5,620원	▼30원 (-0.5%)	3,010	129	92	21.3	0.50	2.3%
조광페인트	7,450원	▲40원 (0.5%)	1,348	69	94	7.7	0.70	9.2%
현대피앤씨	242원	▼19원 (-7.3%)	163	-33	-35	N/A	6.07	-687.4%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[삼화페인트] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 2위 종합페인트업체 (시장점유율 15%)
사업환경	▷ 국내 페인트 시장은 KCC, 삼화페인트, 노루홀딩스 등 상위 5개사가 과점 ▷ 국내 페인트 시장은 부동산 경기 침체로 '건설용' 수요는 주는 반면 자동차, 플랜트, IT 등에 사용하는 '산업용' 수요가 느는 추세
경기변동	경기변동에 민감한 산업으로 건설, 자동차, 조선, 가전 경기의 영향을 받음
주요제품	▷ 페인트 : 제품 매출 (85%) 건축용 리터당 가격 (11년 3138원 → 12년 3272원 → 13년 3238원) 공업용 리터당 가격 (11년 3979원 → 12년 4302원 → 13년 4659원) ▷ 페인트 : 상품 매출 (15%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 안료(16%) : 듀폰 등에서 매입 킬로그램당 가격 (11년 1525원 → 12년 1563원 → 13년 1413원) ▷ 수입수지(28%) : I.S.A 상사 등에서 매입 킬로그램당 가격 (11년 3669원 → 12년 3745원 → 13년 4499원) ▷ 용제(16%) : 대림코퍼레이션 등에서 매입 킬로그램당 가격 (11년 1553원 → 12년 1602원 → 13년 1573원) * 괄호 안은 매입비중
실적변수	▷ 자동차, IT, 해양플랜트, 부동산 경기 활황 시 수혜 ▷ 안료·수지·용제 가격 하락 시 수익성 개선
리스크	▷ 유가 상승 또는 수급 불균형으로 안료·수지·용제 가격 상승시 수익성 하락 ▷ 국내 부동산 경기 침체에 따른 건설용 페인트 수요 감소 추세 ▷ 미행사 신주인수권 404만주(발행주식 수의 18%) - 행사가액 4952원, 행사가능기간 14.04.19 ~ 18.03.19
신규사업	▷ 친환경 도료, IT용 도료 등 고부가가치 제품 출시

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 삼화페인트의 정보는 2014년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼화페인트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	3,376	4,113	3,907	3,837
영업이익	214	198	197	103
영업이익률(%)	6.3%	4.8%	5%	2.7%
순이익(연결지배)	254	160	130	79
순이익률(%)	7.5%	3.9%	3.3%	2.1%

주요투자지표
이시각 PER	10.35
이시각 PBR	1.20
이시각 ROE	11.57%
5년평균 PER	7.42
5년평균 PBR	0.54
5년평균 ROE	7.46%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼화페인트] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김장연	본인	보통주	6,208,036	27.71	6,208,036	27.71	주1)
김귀연	매	보통주	408,643	1.82	408,643	1.82	-
구자현	임원	보통주	87,000	0.39	87,000	0.39	-
이학헌	임원	보통주	92,466	0.41	92,466	0.41	-
계		보통주	6,796,145	30.34	6,796,145	30.34	-
		우선주	0	0.00	0	0.00	-

[2013년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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