산업용 피팅 제조사 성광벤드의 실적이 꾸준히 성장해 관심을 끈다.

이 회사의 매출액은 2010년 2054억원에서 2012년 3476억원으로 증가했다. 같은 기간 영업이익은 238억원에서 723억원으로, 연결 지배지분 순이익은 172억원에서 544억원으로 늘었다. 지난해 실적도 개선세를 이어갔다. 지난해 3분기 누적 매출액은 2901억원으로 전년 동기 대비 12% 증가했고, 영업이익은 710억원으로 31% 늘었다. 연결 지배지분 순이익은 546억원으로 31% 증가했다.

이는 자원 개발 확대로 고마진 피팅 수요가 늘어난 결과다. 지난 2011년 발생한 일본의 원전 사태와 고유가로 자원개발 수요가 늘면서 에너지 관련 선박 건조가 지속되고 있다. 해양 플랜트, 드릴쉽, LNG선 등이 대표적이다. 특히 해양플랜트용 제품인 스테인리스강과 합금강 재질의 피팅은 상대적으로 마진율이 높아 이익 개선에 유리하다.

회사는 호황기에 들어서자 설비증설을 지속했다. 이익축적지수 V차트를 보면 2009년 1239억원이던 유형자산이 지난해 3분기 말 1891억원으로 증가했다. 세부내역을 보면 토지가 957억원에서 1127억원으로, 건물이 185억원에서 246억원으로, 기계장치가 61억원에서 194억원으로 늘었다. 이에 따라 전체 제품의 월평균 생산능력은 2009년 9167톤에서 2013년 3분기 1만3325톤으로 증가했다.

2008년 674억원이던 유형자산이 2009년 1239억원으로 급격히 늘기도 했는데 이는 자산재평가 때문이다. 전자공시에 따르면 지난 2009년 6월 회사는 부산광역시 강서구 송정동에 있는 토지에 대해 자산재평가를 실시했다. 이에 따라 2008년 391억원이던 토지가 2009년 957억원으로 증가했다.



▷ 주가 하락으로 PBR↓...왜?

최근 주가 하락으로 성광벤드의 주가순자산배수(PBR)는 내림세다. 24일 오후 1시 50분 현재 성광벤드의 주가는 전일 대비 50원(0.2%) 내린 2만2300원에 거래 중이다. 이는 52주 최고가를 기록했던 작년 9월 3만1500원 대비 28% 하락한 것이다. 이에 따라 52주 최고가 당시 2.1배 수준이던 PBR은 전날 기준 1.5 배까지 하락했다. 

최근 주가 하락은 외국인의 큰 폭의 지분율 축소에 영향을 받은 것으로 풀이된다. 외국인의 성광벤드 지분율은 한 달 전 32.6%였으나, 이후 가파르게 내려 전날 26.4%를 기록했다. 이는 최근 실적 컨센서스 하향과도 관련이 있다. 금융정보 제공업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들이 제시한 성광벤드의 예상 주당순이익(EPS)은 지난해 12월 말 2705원이었으나, 이후 지속적으로 하락해 전날 2486원에 머물렀다.

주가 하락에도 불구하고 성광벤드의 현재 ROE는 실적 개선에 힘입어 2010년 대비 높은 수준을 형성하고 있다. 2010년 6%였던 ROE는 2011년 7.4%로 오른 뒤 2012년 15.1%로 상승했다. 지난해 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 순이익 기준 ROE는 16.4%를 기록했다.

듀퐁분석에 따르면 ROE는 크게 '순이익률(순이익/매출액) × 자산회전율(매출액/자산총계) × 재무레버리지(자산/자본)'로 계산된다. 성광벤드의 경우 순이익률이 오르면서 ROE가 상승했다. 이는 회사의 마진이 개선됐다는 의미다. 2010년 8.4%였던 순이익률은 지난해 3분기 연환산 기준 17.8%로 올랐다.

연환산 순이익 기준 성광벤드의 주가수익배수(PER)는 9.5배다.



▷ 재무 건전성 + 현금흐름 '우량'

성광벤드는 재무 구조가 안전한 편이다. 회사의 지난해 3분기 말 기준 유동비율은 333%로 높고, 부채비율은 26%로 낮다. 특히 부채총계 1087억원 중 차입금은 350억원에 불과하고 나머지는 대부분은 이자비용이 발생하지 않는 매입채무로 이뤄져 있다. 일반적으로 유동비율이 100% 이상이고, 부채비율이 100% 미만이면 재무 구조가 건전한 것으로 본다.

현금흐름도 양호한 모습을 보이고 있다. 지난해 3분기 기준 영업활동 현금흐름은 플러스(+)고, 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름은 마이너스(-)다. 일반적으로 우량한 기업들이 이러한 구조를 지닌다. 영업활동을 통해 현금이 유입되고 있고, 이 현금을 회사 성장을 위한 투자활동과 재무활동에 쓰고 있다는 것을 의미한다.