국내 1위 계측용 관이음쇠(피팅) 제조사인 하이록코리아25,550원, ▲150원, 0.59%의 꾸준한 성장이 관심을 끈다.

하이록코리아는 지난 10년간 꾸준히 성장했다. 2002년 351억원이던 매출액은 지난해 1848억원으로 10년 만에 5배 넘게 증가했다. 같은 기간 영업이익은 45억원에서 404억원으로 9배, 연결 지배순이익은 14억원에서 284억원으로 20배 늘었다. 올해 3분기 매출액은 492억원으로 전년 동기 대비 15%, 영업이익은 117억원으로 31% 각각 늘었다.

올해에도 높은 수익성과 성장성을 기록함에 따라 주가도 꾸준히 올랐다. 올해 초 1만9800원으로 시작한 주가는 이날 오전 11시 13분 현재 2만6800원으로 연초 대비 35% 상승했다. 외국인 지분도 큰 폭으로 늘어났다. 올해 초 9.6%에 불과했던 외국인 지분율은 지난 26일 기준 31.6%로 급증했다.



꾸준한 수익 성장은 높은 기술력을 바탕으로 고객사를 다변화하고 고부가가치 제품 비중을 확대한 결과다. 하이록코리아는 피팅·밸브 중에서도 계측용 제품을 주력으로 생산한다. 단순히 배관의 방향과 크기를 바꿔주는 것 뿐만 아니라 기체·유체의 역류방지,압력조절, 방향전환 역할도 한다. 기체나 유체의 흐름을 제어하는 산업에선 계측용 제품이 필수로 쓰인다. 이에 따라 하이록코리아의 매출처는 조선, 석유·화학, 기계, 발전, 반도체, 철도, 가스 등으로 다변화 돼 있다.

교체 수요도 꾸준하다. 범용 피팅은 제품이 크게 손상되지 않는 한 수리를 통해 재사용이 가능하다. 그러나 계측용 제품은 즉각적인 교체가 필요하다. 계측에 이상이 생길 경우 전방기업들의 사업 진행이 어렵기 때문이다.

최근 들어선 마진이 높은 해양플랜트용 제품 비중이 높아지고 있다. 일본의 원전 사태와 고유가로 자원개발 수요가 증가한 덕분이다. 시장조사기관인 더글라스 웨스트우드는 세계 해양플랜트 시장이 2010년 1400억 달러에서 2020년 3200억 달러로 성장할 것으로 예측했다. 해양플랜트에는 일반 선박보다 고가의 피팅이 쓰인다.

하이록코리아의 경쟁력은 높은 영업이익률로도 나타난다. 회사의 3분기 연환산 영업이익률은 23%며 2007년 이후 꾸준이 20%~25% 사이를 유지해 왔다. 일반적으로 제조업에 속한 기업이 영업이익률 10%를 넘으면 수익성이 우수한 것으로 판단한다.

▷ 재무구조 '안전' + 현금흐름 '튼튼'

재무 안전성도 높은 편이다. 2006년 162%를 기록했던 부채비율은 이후 꾸준히 하락해 올 3분기 말 기준 28%에 머물고 있다. 유동비율은 2006년 142%에서 올 3분기 342%까지 상승했다. 일반적으로 부채비율은 낮을수록, 유동비율은 높을수록 좋은 것으로 평가한다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이고, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 평가한다.

현금흐름도 양호한 모습이다. 3분기 기준 하이록코리아의 영업활동 현금흐름은 (+)를, 재무활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름을 마이너스(-)를 기록 중이다. 우량한 기업이 일반적으로 지니는 구조다. 이는 영업활동을 통해 현금이 유입되고 있고, 이 현금을 회사 성장을 위한 투자활동과 재무활동에 쓰고 있다는 것을 의미한다.



▷ 현금 쌓는 사업모델

하이록코리아의 이익잉여금은 대부분 당좌자산으로 쌓이고 있다. 3분기 말 현재 이익잉여금은 1728억원, 당좌자산은 현금 184억원, 기타 금융자산(예금, CD, 기업부금 등) 408억원, 매출채권 627억원을 합쳐 1220억원이다.

당좌자산에서 절반 가량을 차지하는 매출채권도 잘 회수되고 있다. 하이록코리아의 매출채권 회전일수는 대략 120일 내외에서 유지되고 있다. 제품을 판매한 뒤 4개월 정도 지나면, 현금으로 들어온다는 의미다.

2010년~2012년 유형자산 증가는 자산재평가와 설비증설이 맞물린 결과다. 부산에 보유 중인 토지에 대한 자산재평가는 2009년 말 반영됐고, 2009년 말 44억원이던 기계장치는 2012년 말 229억원까지 늘었다. 이에 하이록코리아 피팅 및 밸브 생산능력도 2009년 1385만개에서 2012년 1833만개로 32% 증가했다.
















▷ 이익 따라 주가 상승...PER 11.6배

'주가&순이익지수 V-차트'를 보면 하이록코리아의 주가가 이익을 따라 상승하는 모습을 보이고 있다. 하이록코리아의 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 11.6배다. 과거 5년 평균 8.7 배 보다는 높은 수준이다.

증권가는 하이록코리아가 4분기에도 개선된 실적을 낼 것으로 기대한다. 지난달 13일 신한금융투자증권은 4분기 실적(개별기준)으로 매출액 545억원(전년비 +19%), 영업이익 126억원(+20%)을 예상했다. 이는 분기 기준으로 역대 최대 규모다.