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[대가의 선택] 오보일의 선택 '웰크론강원'
편집자주
대가의선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
케빈 오보일은 회계사에서 투자가로 전직한 투자 대가다. 그는 대형 회계법인 아서 영의 회계사에서 애스터 투자운용의 펀드매니저로 전직한 경력을 가지고 있다. 그는 에스터 투자운용에서 메리디언 밸류 펀드를 맡아 투자자들에게 단기간에 높은 수익률을 안겨주었다. 오보일이 찾는 기업은 최근 수익이 감소해 주가가 크게 떨어진 기업이다. 그는 주식시장이 매우 근시안적이며 단기적인 경향을 너무 먼 미래까지 적용한다고 말한다. 그러나 사업의 내재가치는 주가나 특정 사업의 수익만큼 변동성이 크지 않아 투자기회가 있다고 말한다.
오보일 "단기 실적과 주가가 하락한 기업을 사라"
오보일은 수익이 3분기 연속 하락하거나 하락이 예상되는 기업에 투자한다. 그는 주가가 2분기째 수익이 감소한 후 폭락하는 경향이 있다고 말한다. 그리고 3분기째가 되면 기업의 문제가 고쳐지기 시작해 투자할 시기라고 본다. 오보일은 문제가 생긴 업종내에서 경쟁력이 가장 강하고 재무 상태와 경영진이 가장 건실한 회사를 찾는다.
케빈 오보일의 종목 선정 기준은 최근 순이익이 과거 순이익 보다 낮고 최근 주가가 하락했어야 한다. 또한 업종에서 마진율이 높고 부채비율이 낮아야 한다. 오보일의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 웰크론강원이다.
케빈 오보일의 선택 '웰크론강원'
웰크론강원은 산업용 보일러와 플랜트 설비를 만드는 기업이다. 웰크론강원은 수관식 보일러와 황회수설비를 석유화학 및 가스 플랜트에 공급한다. 수관식 보일러는 대량의 증기를 발생할 수 있는 산업용 보일러다. 황회수설비는 천연가스 채굴과 원유 정제과정에서 나오는 황화수소로부터 황을 회수하는 설비다. 웰크론강원은 국내에서 유일하게 황회수설비의 설계 및 제작이 가능하다. 황회수설비와 수관식 보일러를 포함한 화공설비 수출 매출이 전체의 72%에 달하고 있다.
웰크론강원의 황회수설비는 이란의 국영 가스 공사에 주로 납품되고 있다. 천연가스 개발에 사용되는 황회수설비는 마진율이 20%대로 높아 웰크론강원의 실적을 이끌고 있다. 그러나 미국 무인정찰기 격추와 이란의 핵개발로 인한 미국의 압박 등으로 지정학적 리스크가 높아지고 있는게 리스크다.
웰크론강원은 아직 3분기 실적을 발표하지 않았다. 웰크론강원의 2분기 매출액은 122억원을 기록해 전년 동기 대비 59% 감소했다. 매출 감소로 2분기 영업이익도 전년 동기 26억원 대비 81% 감소한 5억원에 그쳤다.
웰크론강원은 대주주인 웰크론한텍과 함께 중동지역 담수화플랜트 사업을 진행중이다. 산업용 보일러와 해수담수 설비를 함께 수주 후 완성인도(Turn-Key)하는 영업방식으로 진행하고 있다.
웰크론강원은 정부의 일자리창출 중소기업투자 사모펀드의 투자를 받고 있다. 일자리창출 중소기업투자 사모펀드는 웰크론강원 지분 8.2%를 보유하고 있으며 또한 주당 2580원에 총 지분의 15.9%를 인수 가능한 신주인수권을 보유중이다. 웰크론강원의 대주주는 웰크론한텍으로 특수관계인 지분을 포함해 46.7%의 지분을 확보하고 있다.
▷ 주식 MRI 분석 결과, 상위 15%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 웰크론강원의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 264위(상위 15%)를 차지했다.중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
사업 독점력과 수익 성장성은 상대적으로 낮은 점수를 받았다. 최근 4분기 중 3분기 동안 영업활동 현금흐름에서 (-)를 기록했고 3년간 순이익 성장률이 (-)에 그친 점 등이 반영됐다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[웰크론강원] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 국내 유일의 황회수 설비 제조회사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷중동 주요 6개국 플랜트 투자예산 증액 ▷천연가스 사용증가 ▷국내 건설업체 동남아 플랜트시장 및 중남미 시장 진출 |
| 경기변동 | ▷경기변동에 매우 민감한 산업으로 유가 변동에 직접적인 영향을 받음. |
| 주요제품 | ▷화공에너지설비(34%): 황회수 설비(SRU) ▷발전에너지설비(56%): 수관식보일러, 온수보일러 등 ▷환경에너지설비(8%): 폐열회수보일러 등 * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷철판류(11.7%): 국내 9.3%, 수입 2.4% ▷강관류(19.3%): 국내 0.7%, 수입 18.6% ▷부재료(68%): 국내 44%, 수입 24% * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수 | ▷유가상승으로 플랜트 발주 증가시 수혜 ▷철강 가격 하락시 원가 개선 ▷달러 강세시 수익성 개선 |
| 리스크 | ▷유가 하락시 플랜트 발주 수요 감소 ▷전형적인 수주 산업으로 호황기와 불황기의 실적 차이가 매우 클 수 있음 ▷미상환 신주인수권 181만1040주(발행주식 수의 14.2%) - 행사가액 3313원, 행사가능기간 13.3.14~15.2.14 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[웰크론강원] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[웰크론강원] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 |
소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| (주)웰크론한텍 | 본인 | 보통주 | 4,523,400 | 35.71 | 4,523,400 | 35.71 | - |
| 이영규 | 대표이사 | 보통주 | 201,712 | 1.59 | 1,235,125 | 9.75 | - |
| 이효국 | 대표이사 | 보통주 | 72,000 | 0.57 | 72,000 | 0.57 | - |
| 손기태 | 임원 | 보통주 | 69,678 | 0.55 | 69,678 | 0.55 | - |
| 신정재 | 임원 | 보통주 | 9,264 | 0.07 | 9,264 | 0.07 | - |
| 계 | 보통주 | 4,876,054 | 38.49 | 5,909,467 | 46.65 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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