넥스트리밍은 휴대폰 동영상 재생 소프트웨어(SW) 개발업체다. 2011년 12월 상장했으며, 당시 공모가는 5400원으로 결정됐다. 최대주주는 임일택 대표로 특수관계인을 포함해 지분 30.32%를 보유하고 있다. 임 대표는 7년간 LG종합기술원 책임연구원으로 근무했으며, 새롬기술을 거친 후 지난 2002년 넥스트리밍을 설립했다.

넥스트리밍의 브랜드는 'NexPlayer'다. 사업 부문은 'NexPlayer'와 'NexPlayer DWL' 등 크게 두 가지로 나눠져 있다. NexPlayer는 스마트폰·태블릿PC에 탑재되는 동영상 재생 프로그램이다. 두 부문 모두 삼성전자63,100원, ▼-1,300원, -2.02%, LG전자109,500원, ▲5,100원, 4.89% 등 휴대폰 제조사가 주요 고객이다. 삼성전자는 바다 운영체제(OS)에만 넥스트리밍의 SW를 탑재하지만, LG전자는 출시하는 스마트폰 대부분에 넥스트리밍의 SW를 사용하고 있다.

'NexPlayer DWL'는 동영상 재생에 필요한 SW 개발 도구를 제공하는 서비스다. 주요 고객은 HBO, TURNER 등 글로벌 동영상 서비스업체다. 넥스트리밍의 SW를 공급받은 동영상 서비스업체들은 동영상 재생 프로그램을 만든다. 이후 안드로이드 마켓에 어플리케이션 형태로 제공한다. 반기 말 매출 비중은 NexPlayer 72%, NexPlayer DWL 27%다.

▷ 안정적 실적의 원인은?

넥스트리밍의 NexPlayer는 로열티 방식으로 매출을 인식한다. 로열티는 고객사의 휴대폰이 판매될 때 마다 일정금액을 받는 것을 말한다. 넥스트리밍은 휴대폰 1대 당 적게는 20~30원에서 많게는 1000원 이상을 받고 있다. 때문에 고객사의 휴대폰 판매량에 영향을 받는다. 반면 NexPlayer DWL는 고객사와 라이센스 계약을 맺고 있다. 일정금액을 지불하면 계약기간 동안 SW를 사용할 수 있는 조건이다.

스마트폰 시장 성장에 따라 NexPlayer 사업 부문 실적은 꾸준히 개선됐다. 고객사가 계약을 해지하지 않으면 꾸준히 매출이 발생하는 NexPlayer DWL 부문도 안정적인 실적을 유지했다. 때문에 2011년 말 상장 이후 넥스트리밍의 연환산(최근 4분기 합산) 매출액은 꾸준히 늘고 있다.

SW 기업 특성상 제품 생산을 위한 공장도 필요 없다. 감가상각비 등 고정비 지출이 적어 이익률도 안정적인 편이다. 넥스트리밍은 분기 매출이 33억원이었던 지난해 1분기나 44억원으로 늘었던 올 2분기나 이익률은 25% 내외를 유지하고 있다.



▷ 현금이 차곡차곡 쌓이는 기업

제품 생산을 위해 꾸준한 설비투자 필요 없는 기업이라 벌어들인 현금이 차곡차곡 쌓이고 있다. <V차트> 이익축적지수를 보면 이익잉여금이 당좌자산으로 축적되는 것을 확인 할 수 있다.



현금이 많아 돈을 빌릴 필요도 없다. 이에 따라 넥스트리밍의 재무구조는 우량하다. 반기 말 유동비율은 862%며, 부채비율은 22%에 불과하다. 부채도 이자를 지불하지 않는 매입채무 등이 전부다. 넥스트리밍은 무차입 경영을 고수하고 있다.

때문에 단기금융자산 및 현금을 통해 매년 4~5억원(매출액의 2.8%)가량의 이자수익을 내고 있다. 넥스트리밍의 순현금(단기금융자산 +현금 - 총 차입금) 자산은168억원으로 현재 시가총액의 33%다.



▷ 잉여현금흐름 '多'

현금흐름표를 보면 영업활동 현금흐름이 (+), 재무활동과 투자활동 현금흐름이 각각 (-)다. 성장기 기업에서 나타나는 현금흐름인데, 영업활동으로 벌어들인 현금을 바탕으로 부채 상환과 투자를 지속하고 있다는 의미다. 특히 넥스트리밍은 매출액 대비 잉여현금흐름이 24%로 10%를 넘는다. 이는 1억원의 매출을 올린 기업이 성장을 위해 쓰고 남은 현금이 2400만원이란 얘기다. 잉여현금흐름비율은 순이익률보다 더 보수적인 지표다.