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[대가의 선택] 브라운의 선택 '금강공업'
편집자주
대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
브라운 "할인된 기업을 장기 보유하라"
트위디 브라운은 역사 깊은 증권회사다. 벤저민 그레이엄과 워렌 버핏, 두 명의 투자 거장이 주식 거래를 위해 트위디 브라운을 이용했다. 주식 중개업에서 시작한 트위디 브라운은 현재 세계에서 손 꼽히는 가치투자 운용사다. 트위디 브라운을 이끌었던 투자 대가가 바로 크리스토퍼 브라운이다. 크리스토퍼 브라운은 그레이엄의 투자 철학을 따른 아메리칸 밸류 펀드를 성공적으로 운용했다.브라운은 인기가 없어진 회사와 업종에 관심을 가진다. 그는 PER과 PBR이 전체 주식 평균보다 10~20% 할인된 기업을 원한다. 운용 회전율을 낮춰 거래 수수료를 최대한 줄이고 기업의 크기와 관계 없이 저렴한 기업을 매입한다. 기업의 내재가치에 90%까지 근접하면 주식을 매도한다.
크리스토퍼 브라운의 종목 기준은 시장 대비 PER과 PBR이 낮은 기업이다. 또한 주당순이익이 소폭이나마 성장하는 기업이어야 한다. 브라운의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 금강공업4,160원, ▼-30원, -0.72%이다.
크리스토퍼 브라운의 선택 '금강공업'
금강공업은 건설용 알루미늄 거푸집과 강관을 만드는 회사다. 알루미늄 거푸집 국내 시장점유율 36%를 점유해 삼목에스폼22,950원, ▲1,800원, 8.51%과 국내 1위를 다투고 있으며 강관시장 점유율은 3.6%다. 매출비중은 강관 44%, 알루미늄 거푸집 37%, 기타 19%다. 건설경기의 부진으로 경쟁이 심해져 강관사업부는 2012년에 적자로 돌아섰다. 금강공업은 2012년 대부분의 영업이익을 알루미늄 거푸집에서 거뒀다.
알루미늄 거푸집은 건설현장에서 콘크리트를 굳히기 위한 판넬로 사용한다. 주로 건설중인 아파트의 외벽에 판넬을 붙인 후 콘크리트를 부어 굳힌다. 금강공업은 건설사에 판넬을 임대하고 회수해 수익을 낸다. 알루미늄 거푸집은 철제 거푸집에 비해 가볍고 조립이 쉬워 고층건물 공사에서 공사 품질과 안정성을 높이고 공사 기간을 단축할 수 있다.
▷ 알루미늄 거푸집 공급 부족으로 실적 고성장
2012년 알루미늄 거푸집의 공급 부족으로 금강공업의 매출과 수익은 빠르게 성장했다. 고층빌딩 건축이 늘어났기 때문이다. 금강공업은 특허 44건을 보유하고 있는 등 알루미늄 거푸집 분야에서 우수한 기술력을 보유하고 있다.
금강공업은 아직 2분기 실적을 발표하지 않았다. 고층건물 시공을 위한 알루미늄 거푸집의 수요증가로 금강공업의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 35% 성장한 962억원을 기록했다. 매출 상승으로 1분기 영업이익도 전년 동기 4억원 대비 10배 이상 상승한 41억원을 기록했다.
다만 지난 7월 24일부터 시작된 미국의 유정용 강관 반덤핑 조사 착수는 리스크다. US스틸 등 미국 9개 철강사는 한국 등이 생산하는 유정용 강관이 불공정한 가격에 판매되고 있다고 미국 정부에 규제를 요청했다. 한국이 생산하는 유정용 강관은 99% 미국에 수출되고 있으며, 미국 철강 업계는 품목별 평균 158% 관세 부과를 주장하고 있다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상위 7%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 금강공업의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 119위(상위 7%)를 차지했다.중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[금강공업] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 일반 배관용 강관 및 건설용 기자재 생산업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 건설 및 부동산 철강 관련 수요의 침체는 2013년 상반기까지 이어질 것으로 전망 ▷ 중소 제조업체의 설비 증설 및 신규시장 진입으로 과다경쟁 구도는 지속될 것으로 전망 ▷ 알루미늄 거푸집 수요는 신도시 개발정책, 보금자리주택제도로 수요가 늘어날 것으로 전망 |
| 경기변동 | ▷ 건설 경기에 영향을 크게 받음 |
| 주요제품 | ▷ 강관: 일반배관용 구조용 (매출 비중 37%) (SPP 개당, 10년 1만7930원 → 11년 1만7470원 → 12년 1만6960원) ▷ 알루미늄폼(임대): 내벽 및 슬라브 (매출 비중 17%) (600x1200 m2 당, 10년 5만5273원 → 11년 5만1792원 → 12년 5만6469원) ▷ 판넬폼(알루미늄폼): 외벽 및 슬라브 (매출 비중 18%) (600x1200 m2 당, 10년 3만4654원 → 11년 4만1526원 → 12년 3만7778원) |
| 원재료 | ▷ 코일: 강관원재료. 포스코에서 구입 (매입 비중 54%) (Kg당, 10년 778원 → 11년 869원 → 12년 801원) ▷ AL-BAR: 알폼 원재료. 고강알루미늄에서 구입 (매입 비중 28%) (10년 3167원 → 11년 3284원 → 12년 3177원) |
| 실적변수 | ▷ 코일, 아연, 알루미늄 가격 하락시 수혜 ▷ 건설 경기 호황시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 부동산 경기 침체 및 배관용 강관 시장 경쟁 심화 ▷ 유동비율 88%, 부채비율 137%(2012. 12) |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[금강공업] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[금강공업] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 안영순 | 본인 | 보통주 | 451,034 | 9.29 | 635,534 | 13.08 | - |
| 전재범 | 특수관계인 | 보통주 | 155,688 | 3.20 | 341,698 | 7.04 | - |
| 전재근 | 특수관계인 | 보통주 | 6,020 | 0.12 | 6,020 | 0.12 | - |
| 중원엔지니어링(주) | 특수관계인 | 보통주 | 706,840 | 14.56 | 706,840 | 14.56 | - |
| 계 | 보통주 | 1,319,582 | 27.17 | 1,690,092 | 34.80 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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