GS리테일21,950원, ▼-650원, -2.88%의 주가가 하락하고 있다. GS리테일의 주가는 작년 2만50원에서 작년 10월 3만5850원까지 78% 상승했다. 그러나 이후 하락이 시작돼 현재 GS리테일은 52주 최고가 대비 23% 하락한 2만7600원대에 거래되고 있다. GS리테일의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 상회했다. GS리테일은 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.



▷ GS그룹의 편의점과 기업형 소매점을 운영하는 대형 유통회사

GS리테일은 국내 대형 편의점 'GS25'를 운영한다. 2005년 GS가 계열분리될 때 유통사업부를 받아와 'LG25'에서 개명해 현재의 GS리테일이 됐다. 편의점 사업에서 점유율 29.7%로 국내 2위다. 편의점 뿐만 아니라 소매점 'GS수퍼마켓'과 드러그스토어 'GS왓슨스'도 운영한다. 매출의 65%가 편의점에서 발생한다.

편의점 사업은 가맹점주의 자본을 유치해 확장하기 때문에 가맹점 관리가 중요하다. 가맹점별로 효과적인 제품 배치를 제안하는 등 규모의 경제 뿐만 아니라 점포관리 역량이 필요하다. 롯데쇼핑이 세븐일레븐 사업에서 17년간 적자를 본 것이 대표적인 사례다. GS리테일은 가맹점매출의 약 70%가 공급매출로 잡히고 마진 중 절반인 15%를 로열티로 얻는 사업구조다.

공정거래위원회는 작년 12월 가맹점주 보호를 위해 편의점의 신규출점 규제안을 발표했다. 기존 편의점의 250m내에서 동일 브랜드의 새 점포를 여는것이 금지됐다. GS리테일은 성장성 확보를 위해 아직 유통업 규제 영향이 적은 드러그스토어 사업을 확장하고 있으며 도넛 브랜드 '미스터도넛'을 런칭해 사업 영역을 확대하고 있다.

드러그스토어는 원래 약국과 편의점을 결합한 소매점이다. 미국 등 일반의약품의 범위가 넓은 국가에서 기존 약국을 대체하며 떠오른 소매점이다. 다만 한국에서는 일반의약품 범위가 좁고 약사에게만 약국 개설을 허가하기 때문에 드러그스토어에서 의약품을 팔지 않는 곳이 대부분이다. 한국의 드러그스토어는 화장품과 건강식품을 중심으로 판매하고 있어 약국보다 화장품 브랜드 샵 및 건강식품과 경쟁하는 구도다.

편의점 업계는 불황과 함께 빠르게 성장하고 있다. 편의점 먹거리 강화로 기존 소매점에서 간편식 음식점으로의 사업 확장이 일어났기 때문이다. GS리테일의 3분기 매출액은 1조2283억원으로 전년 동기 대비 12% 증가했다. 매출 상승에 힘입어 3분기 영업이익도 전년 동기 482억원 대비 38% 증가한 667억원을 기록했다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 기관투자자 보유

외국인은 올해 들어 GS리테일의 주식을 매수하기 시작했다. 외국인 투자자는 1월 15일까지 이틀을 제외하고 지속적으로 GS리테일 주식 순매수에 나서 지분율을 늘렸다. 작년 말 10.5% 던 외국인 지분율은 10.9%로 상승했다.

미레에셋자산운용은 GS리테일의 주식 6.4%를 보유한 주요주주다. 삼성자산운용도 GS리테일의 주식 5%를 보유하고 있다. GS리테일의 대주주는 지주회사 GS로 GS건설 지분 1.8%를 포함해 GS리테일의 지분 67.5%를 확보하고 있다. 계열분리된 LG상사도 GS리테일 지분 12%를 보유하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 GS리테일의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 20위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[GS리테일] 투자 체크 포인트

기업개요	편의점 GS25를 운영하는 GS계열 유통업체
사업환경	ㅇ 편의점 사업은 최근 5년간 매출액 기준 84% 성장 ㅇ 국내 편의점 프랜차이즈는 상위 3개사가 과점 (GS25, 세븐일레븐, 훼미리마트) ㅇ 다양한 컨셉의 점포, 신규 서비스 상품 개발 등이 차별화 전략
경기변동	경기변동 영향 작음
주요제품	ㅇ 편의점: GS25 (매출 비중 63%) ㅇ 수퍼마켓: GS슈퍼 (매출 비중 33%)
원재료	ㅇ 쌀: 삼각김밥 제조 등에 사용, 강진농협 등에서 매입 (매입 비중 15%) ㅇ 폰데링프리믹스: 도넛제조용으로 미스터도넛코리아에서 매입 (매입 비중 4%) ㅇ 돈육: 도시락 제조용, 청미원 등에서 매입 (매입 비중 3%)
실적변수	경기 불황시 도시락 등 서비스 제품 판매량 증가
리스크	신규 출점 심화 등 경쟁심화로 점포당 매출 감소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[GS리테일] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	34,037	39,840	34,737	36,825
영업이익(보고서)	1,277	1,022	921	1,479
영업이익률(%)	3.8%	2.6%	2.7%	4%
영업이익(K-GAAP)	1,152	926	921	1,479
영업이익률(%)	3.4%	2.3%	2.7%	4%
순이익(지배)	986	914	5,212	1,248
순이익률(%)	2.9%	2.3%	15%	3.4%

주요투자지표
이시각 PER	18.31
이시각 PBR	1.43
이시각 ROE	7.83%
5년평균 PER	18.15
5년평균 PBR	1.38
5년평균 ROE	13.08%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[GS리테일] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)GS	최대주주	의결권 있는 주식	50,628,440	65.75	50,628,440	65.75	-
GS건설(주)	특수관계인	의결권 있는 주식	1,350,530	1.76	1,350,530	1.76	-
계		의결권 있는 주식	51,978,970	67.51	51,978,970	67.51	-
		-	-	-	-	-	-

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