와이츠 밸류 펀드를 이끄는 투자 대가 월리스 와이츠는 오마하에 거주하며 워렌 버핏과 친구사이다. 와이츠와 버핏은 투자성향에서도 많은 공통점이 있다. 와이츠는 시장가치에 비해 크게 할인된 가격에 주식을 매입하고 포트폴리오를 집중시켜 보유한다. 그는 부채를 청산하고 난 후 경영진이 사용할 수 있는 돈의 총액에 초점을 맞춘다.

와이츠는 회사가 제품가격에 대해 통제력이 있기를 원한다. 케이블 TV와 같은 지역독점회사를 와이츠는 선호한다. 와이츠는 자신의 최대 투자 실수는 경영진을 너무 믿거나 이해해준 것에서 비롯됐다고 말한다.

월리스 와이츠의 종목 선정 기준은 엄격하다. 순이익이 영업현금으로 잘 회수되야 하고 3년간 꾸준히 이익이 성장해야 한다. 또한 순유동자산의 비중을 고려해 재무안전성과 자산가치를 점검하며 자기자본이익률(ROE)이 평균 이상인 회사에 보수적으로 투자한다.

와이츠의 선택 '세방전지'

세방전지90,000원, ▲800원, 0.9%는 자동차용 납축전지를 만드는 회사다. '로케트 배터리' 브랜드를 보유해 국내 1위회사로 점유율 43%를 차지하고 있으며 세계 6대 축전지 메이커다. 세방전지가 만드는 축전지의 74%는 차량용 배터리며 나머지는 산업용 축전지다. 세방전지의 축전지는 완성차에 OEM으로 주로 탑재되기 때문에 자동차 경기에 민감하다.



납축전지의 주 원재료는 납으로 원재료의 73%를 차지한다. 납가격이 하락하면 실적이 개선되는 사업구조다. 납은 고려아연 등에서 공급받고 있다. 납축전지는 무겁고 수명이 짧은 대신 가격이 저렴하고 안정성이 높아 대형 장비에 사용된다. 납은 독성물질로 사용완료된 납 축전지를 재활용해야 하는 등 환경 규제가 엄격해 진입장벽이 된다.

환율하락으로 판매단가가 낮아져 세방전지의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 12% 감소한 2024억원을 기록했다. 매출감소로 3분기 영업이익도 전년 동기 310억원 대비 13% 감소한 271억원에 그쳤다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 세방전지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 22위(상위 1%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션에서는 낮은 점수를 받았다. 과거 5년 평균 PER과 비슷한 PER 수준에 거래되고 있어 과거 저평가 기간이 길었던 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[납(연) 가격 상승·하락] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 전방산업인 자동차 산업이 호황일 때 납 가격이 강세를 보인다. 이는 전 세계 납 생산량의 70%가 자동차용 축전지(배터리)로 사용되기 때문이다.

납 가격 상승은 국내 시장점유율 70%를 차지하는 고려아연의 실적과 주가의 상승 원동력이 된다. 또한, 납을 원재료로 자동차용 축전지를 만드는 세방전지, 아트라스BX도 납 가격 상승분을 제품가격에 반영할 수 있다면 실적에 긍정적이다.

[납 가격 변동시 실적 영향을 받는 기업]
- 고려아연 : 납(전기연괴) 시장점유율 70%로 독점 기업.
- 세방전지 : 자동차 배터리 국내 시장점유율 42% 기업.
- 아트라스BX : 자동차 배터리 국내 시장점유율 24% 기업.
- 세방 : 세방전지 지분 33.7% 보유한 모회사.

[납(연) 가격 상승·하락] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
고려아연	392,000원	▼3,500원 (-0.9%)	36,529	6,104	4,596	12.7	1.98	15.6%
세방전지	48,600원	▲800원 (1.7%)	6,209	943	751	5.7	1.19	20.9%
아트라스BX	31,900원	▲550원 (1.8%)	3,458	542	459	4.6	0.96	21.1%
세방	17,600원	▲150원 (0.9%)	4,278	448	299	3.7	0.47	12.6%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[세방전지] 투자 체크 포인트

기업개요	세방 그룹 계열 국내 점유율 1위 납축전지 생산업체
사업환경	ㅇ 국내 납축전지 시장은 4개사(세방전지, 아트라스BX, 성우오토모티브, 델코)가 94% 점유 ㅇ 납축 전지는 평균적으로 2.8년에 한번씩 교체되는 소모품으로 수요가 꾸준함 ㅇ 세방전지는 주로 신차용 제품을 공급하고, 아트라스BX는 A/S용(교체용) 제품을 공급함
경기변동	주기적으로 발생하는 교체 수요 비중이 커 경기 변동에 상대적으로 둔감
주요제품	ㅇ 차량용 납축전지: 자동차 시동, 조명 작동에 사용 (매출 비중 74%) ㅇ 산업용 납축전지: (매출 비중 23%)
원재료	ㅇ 납: 고려아연 등에서 구매 (매입 비중 73%)
실적변수	ㅇ 자동차 판매량 증가시 수혜 ㅇ LME 납 가격 하락시 수혜 ㅇ 원/달러 환율 상승시 수혜 (수출 비중 55%)
리스크	ㅇ 신차 판매량 감소시 매출 감소 ㅇ LME 납 가격 상승시 수익성 악화 ㅇ 원/달러 환율 하락시 수익성 악화
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[세방전지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	6,209	9,539	7,902	6,272
영업이익(보고서)	943	1,307	1,063	940
영업이익률(%)	15.2%	13.7%	13.5%	15%
영업이익(K-GAAP)	946	1,312	1,063	940
영업이익률(%)	15.2%	13.8%	13.5%	15%
순이익(지배)	751	1,054	792	703
순이익률(%)	12.1%	11%	10%	11.2%

주요투자지표
이시각 PER	5.70
이시각 PBR	1.19
이시각 ROE	20.95%
5년평균 PER	5.12
5년평균 PBR	1.12
5년평균 ROE	21.88%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[세방전지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
세방(주)	본인	보통주	4,719,370	33.71	5,312,352	37.95	주식교환
이상희	특수관계인	보통주	1,427,630	10.20	123,550	0.88	장외매도,주식교환,증여
이앤에스글로벌(주)	특수관계인	보통주	115,900	0.83	115,900	0.83	-
이상웅	특수관계인	보통주	0	0	123,549	0.88	수증
이려몽	특수관계인	보통주	0	0	123,549	0.88	수증
김성규	특수관계인	보통주	580	0.004	580	0.004	-
계		보통주	6,263,480	44.74	5,799,480	41.42	-
		우선주	0	0	0	0	-

[세방전지] 최신 투자 정보

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