빌 밀러는 레그 메이슨 밸류 트러스트(Legg Mason Value Trust)의 매니저로 1991년부터 매년 S&P 500(미국 주가지수)보다 높은 실적을 기록한 투자 대가다. 이는 월가의 영웅 피터 린치의 기록을 경신한 것이다. 대학에서 철학을 전공하기도 했던 밀러는 사업의 미래가치에 주목해 가치투자를 확장해야 한다고 말한다.

밀러는 기술주로 성공한 가치투자자로 명성이 높다. 밀러는 피터 린치의 수익률 기록을 처음으로 깬 펀드매니저로 유명하다. 그는 1991년부터 레그 메이슨 밸류 트러스트(Legg Mason Value Trust) 펀드를 운영해 15년간 연평균 수익률 16.4%를 기록하는데 성공했다. 빌 밀러는 아마존, AOL 같은 기술주를 과감하게 매수해서 높은 수익률을 달성했다.

밀러는 기업의 수익성에 집중하는 투자자다. 우선 영업이익률이 해당 업종에서 평균 이상인 기업을 선호하고, 이익이 연평균 10% 이상 꾸준히 성장한 기업을 찾는다. 즉 업종 내 경쟁력이 있고 절대적인 수익성도 좋은 기업을 찾은 것이다.
 
또한 그는 배당수익률도 중요하게 생각했다. 밀러는 배당수익률이 국채 수익률에 가까운 기업을 매수해 과도하게 고평가된 기업을 피하고, 배당수익률을 성장하는 기업의 현금 창출력을 가늠하는 잣대로 사용했다.

빌 밀러의 선택 '에스에프에이'

에스에프에이25,400원, ▼-150원, -0.59%는 공장 물류 자동화 장비와 디스플레이 제조 장비를 만드는 회사다. 물류사업부에서는 유통물류센터와 위험물, 냉동, 전기 전자 등 종합 물류 장비를 만든다. 공정장비사업부에서는 삼성에 OLED 증착, 봉지 장비를 개발해 납품하고 있다. 매출비중은 물류 장비 80%, 공정 장비 20%다.



에스에프에이는 물류 사업으로 시작했으나 클린반송장비 등 특수물류 장비로 사업을 확장했다. 이후 기술 개발을 통해 AMOLED 증착 장비를 완성했다. 또한 삼성의 AMOLED 물류설비 증설 공사도 맡고 있어 OLED 사업에 집중하고 있다. AMOLED는 현재 삼성의 스마트폰 등 소형 디스플레이에 사용되고 있으며 대형 TV 양산을 준비하고 있다.

다만 수율문제로 삼성의 AMOLED  TV 양산이 늦어지며 AMOLED 장비업체들은 고전하고 있다. 장비 수주 지연으로 에스에프에이의 2분기 매출액은 1011억원으로 전년 동기 대비 51% 감소했다. 매출 감소로 2분기 영업이익도 전년 동기 271억원 대비 55% 감소한 120억원에 그쳤다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에스에프에이의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 132위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[에스에프에이] 투자 체크 포인트

기업개요	자동화설비 전문업체, 디스플레이기기 제조장비와 물류시스템 주력
사업환경	ㅇ 디스플레이기기 제조장비 : 생산라인 자동화를 등으로 관련 시장도 꾸준히 성장 중 ㅇ 물류시스템 : 물류 이동의 효율화로 인해 관련 수요는 꾸준히 증가 중
경기변동	IT경기 변동에 영향을 받음
주요제품	ㅇ 물류시스템 사업 : 공정내외 물류시스템, FPD Glass 시스템, 특수분야 자동화 등 (매출 비중 83%) ㅇ 공정장비 사업 : LCD/OLED용 제조장비, Solar용 제조장비 (매출 비중 17%)
원재료	기재되어 있지 않음
실적변수	ㅇ 디스플레이 등 전방산업 활황시 수혜 ㅇ 물류 이동이 활발해지고 시설 자동화 수요가 증가할 경우 수혜
리스크	LCD 과잉 공급으로 업황 부진
신규사업	ㅇ 2012년 12월까지 아산지역 조립장 및 지원시설 확충 ㅇ 태양광 셀 및 모듈장비 개발 등

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에스에프에이] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	2,014	7,534	4,230	3,071
영업이익(보고서)	317	921	378	152
영업이익률(%)	15.7%	12.2%	8.9%	4.9%
영업이익(K-GAAP)	179	947	378	152
영업이익률(%)	8.9%	12.6%	8.9%	4.9%
순이익(지배)	290	756	394	180
순이익률(%)	14.4%	10%	9.3%	5.9%

주요투자지표
이시각 PER	9.39
이시각 PBR	2.02
이시각 ROE	21.55%
5년평균 PER	14.25
5년평균 PBR	2.49
5년평균 ROE	18.90%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[에스에프에이] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)디와이에셋	최대주주 (본인)	보통주	5,942,818	33.10	5,942,818	33.10	-
원종목	특수관계자	보통주	532,097	2.96	532,097	2.96	-
배효점	특수관계자	보통주	100,600	0.56	100,600	0.56	-
김영민	특수관계자	보통주	4,506	0.03	4,506	0.03	-
이명재	특수관계자	보통주	1,000	0.01	1,000	0.01	-
계		보통주	6,581,021	36.66	6,581,021	36.66	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기타	0	0	0	0	-

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