3분기 결산이 다가오는 가운데 올 상반기 양호한 실적을 기록한 평화정공이 주목된다.

평화정공의 올 상반기 매출액은 2317억원으로 지난해 동기보다 16% 늘고, 영업이익과 순이익은 60억3800만원과 213억원으로 9%와 19%가 늘었다. (주: 영업이익은 K-GAAP(매출액 - 매출원가 - 판매관리비) 기준. 순이익은 지분법적용 순이익이다.)

▷ 자동차 개폐장치 제조사...현대기아차 내 점유율 90%

평화정공은 자동차 도어 무빙 시스템을 만드는 회사다. 자동차 문을 열고 닫는 개폐장치에 관련된 부품을 일괄 생산해 납품한다. 현대차, 기아차 주력차종의 도어 모듈을 독점적으로 공급해 점유율은 90%다. GM대우와 쌍용차에도 부품을 공급하며, 미국 GM과 크라이슬러 등에도 수출한다.



▷ 2008년부터 가파른 순익 성장...현대 기아차 글로벌 판매량 증가 수혜

이 회사의 순이익은 2008년부터 가파른 증가세를 보였다. 2008년부터 2010년까지 각각 전년 대비 80%, 136%, 30%씩 늘었고, 지난해 다시 8% 늘었다. 이에 따라 2007년 73억원을 기록했던 순이익은 지난해 439억원으로 늘어 4년 만에 501%의 증가율을 기록했다.

   

이 같은 실적 '대박'은 현대자동차 글로벌 판매량 증가에 따른 수혜의 결과로 풀이된다. 현대기아차의 글로벌 판매량은 2008년부터 10~24%의 증가율을 지속해 지난해에는 2008년 대비 약 51% 늘어난 659만대를 기록했다.



평화정공은 현대기아차 그롭과 우호적 관계를 맺어 왔는데, 2009년에는 품질5스타 인증을 현대기아차로부터 받고, 지난해는 현대모비스로부터 최우수업체에 선정됐다. 품질5스타 평가에서 높은 등급을 받으면 신차에 들어갈 부품 발주시 우선권을 받는다.

이를 바탕으로 평화정공은 중국, 인도, 미국, 유럽의 체코와 슬로바키아 5개국에 현대기아차와 동반 진출해 7개 생산공장을 가동하고 있다. 1998년 인도를 시작으로 2002년 중국 태창, 2005년 중국 북경과 유럽 슬로바키아, 2007년 체코 공장을 차례로 설립했다. 
 
이어 2010년 미국, 2011년 중국 염성에도 각각 진출했다. 최근 설립된 미국과 중국 염성을 제외한 모든 생산기지가 지난해 흑자를 기록했다. 이익 규모가 큰 공장은 중국 북경(76억원)과 인도(43억원), 중국 태창(24억원)이다(괄호 안은 2011년 순이익). 평화정공의 지난해 순이익 439억원의 약 30%가 자회사에서 발생했다.

▷ 재무구조 매력적...부채비율 39%,

평화정공의 2분기 말 기준 부채비율은 39%, 유동비율은 136%로다. 제조업의 경우 부채비율이 100% 미만이고, 유동비율이 100% 이상이면 재무 안전성이 높은 것으로 판단한다. 부채비율은 자회사 부채와 자본을 모두 합산한 지분법적용 수치를 사용했다.



▷ PER 8.1배, PBR 1배

평화정공의 2분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 8.1배로 5년 평균 7배보다 높다. 주가순자산배수(PBR)는 1배로 5년 평균과 같고, 자기자본이익률(ROE)은 12%로 5년 평균 14%보다 낮다.

    

▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 10%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 평화정공의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 167위(상위 10%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만, 현금 창출력 점수가 2점으로 낮다. 이는 2분기 연환산 기준 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 잉여현금흐름비율이 7% 미만인 점이 반영된 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[현대기아차와 해외 동반 진출한 부품업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 현대/기아차의 글로벌 점유율 확대로 해외 동반 진출한 부품 업체의 성장에 대한 기대도 커지고 있다. 한미FTA, 한-EU FTA 체결에 따른 수혜도 예상된다. 현대/기아차가 진출한 인도, 중국, 미국, 유럽 등에 함께 진출해 있고, 해외 자회사를 통한 지분법 이익 비중이 늘어나는 기업에 주목해야 한다.

[부품업체 해외(인도,중국, 미국, 유럽) 진출 현황]
4개 지역 모두 진출 : 대원강업, 세종공업, 에스엘, 한라공조, 한일이화, 현대모비스, S&T대우, 동원금속
3개 지역 진출 : 동양기전, 성우하이텍, 평화정공, 화승알앤에이, 화신, 코리아에프티
2개 지역 진출 : 한국프랜지
1개 지역 진출 : 경창산업, 상신브레이크

[현대기아차와 해외 동반 진출한 부품업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대원강업	6,860원	▲50원 (0.7%)	3,668	240	171	11.6	1.12	9.7%
세종공업	14,200원	▲700원 (5.2%)	2,292	144	117	5.2	0.91	17.4%
에스엘	16,350원	▲100원 (0.6%)	2,879	102	210	10.1	0.96	9.5%
한라공조	24,000원	▲50원 (0.2%)	10,854	966	792	11	1.98	17.9%
한일이화	9,180원	▲200원 (2.2%)	3,948	189	135	6.9	1.02	14.8%
현대모비스	318,500원	▲500원 (0.2%)	85,200	12,057	12,392	9.8	2.01	20.5%
S&T모티브	19,600원	▲400원 (2.1%)	3,744	128	109	6	0.51	8.4%
동양기전	12,650원	▼150원 (-1.2%)	3,405	271	266	13.2	1.66	12.6%
성우하이텍	13,700원	▲650원 (5%)	5,350	152	191	8.3	0.91	11%
평화정공	18,250원	▲1,300원 (7.7%)	2,317	60	124	7.5	0.92	12.3%
화승알앤에이	12,200원	▲300원 (2.5%)	3,355	97	37	4.4	0.32	7.2%
화신	10,200원	▲310원 (3.1%)	3,060	319	33	25.1	1.06	4.2%
한국프랜지	13,300원	0원 (0%)	3,286	62	1	6.9	0.39	5.7%
경창산업	5,180원	▲50원 (1%)	1,864	23	11	13.8	1.19	8.6%
상신브레이크	3,695원	▲5원 (0.1%)	1,160	82	59	8.2	0.95	11.7%
코리아에프티	3,040원	▲35원 (1.2%)	658	-21	-23	16	1.32	8.2%
동원금속	1,905원	▲5원 (0.3%)	771	47	25	3.2	0.95	29.9%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[평화정공] 투자 체크 포인트

기업개요	자동차 도어 무빙 시스템 제조업체
사업환경	ㅇ완성차 업체의 글로벌화로 해외 현지법인 부품 매출 증가 ㅇ특정 완성차 업체 의존에서 다양한 수요기업으로 전환 모색
경기변동	경기에 민감한 산업으로 현대·기아차 자동차 생산량, 유가, 환율에 영향을 받음
주요제품	ㅇ랫치: (매출 비중 45%) ㅇ도어 모듈: (매출 비중 29%) ㅇ힌지: (매출 비중 18%)
원재료	ㅇ코일: (매입 비중 20%) ㅇ케이블: (매입 비중 12%) ㅇ전장품: (매입 비중 7%) ㅇ플라스틱: (매입 비중 6%)
실적변수	ㅇ현대·기아차 자동차 생산량 증가시 수혜 ㅇ원/달러, 원/유로 환율 상승시 수혜
리스크	영업이익률(1.5%~4.7%)이 낮아 매출 감소시 이익 급감할 수 있음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[평화정공] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	2,317	4,176	3,759	3,203
영업이익(보고서)	60	166	155	150
영업이익률(%)	2.6%	4%	4.1%	4.7%
영업이익(K-GAAP)	60	166	155	150
영업이익률(%)	2.6%	4%	4.1%	4.7%
순이익(지배)	124	301	414	310
순이익률(%)	5.4%	7.2%	11%	9.7%

주요투자지표
이시각 PER	7.52
이시각 PBR	0.92
이시각 ROE	12.29%
5년평균 PER	6.97
5년평균 PBR	1.00
5년평균 ROE	14.05%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[평화정공] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
평화크랏치공업	본인	보통주	5,474,846	26.07	5,474,846	26.07	-
김상태	대표이사	보통주	3,365,411	16.02	3,365,411	16.02	-
한국파워트레인(주)	관계회사	보통주	2,631,152	12.53	2,631,152	12.53	-
계		보통주	11,471,409	54.62	11,471,409	54.62	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기타	-	-	-	-	-

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