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[V차트 우량주] 에이스침대, 침대 시장의 '에이스'
편집자주
V차트(Value Chart) 우량주는 실적과 재무 안전성이 우량한 기업 중에 실적에 비해 주가가 덜 오른 기업을 소개합니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
▷ 국내 침대 시장의 '에이스'...꾸준한 실적 성장 '매력적'에이스침대의 매출은 언덕을 구르는 '눈덩이'처럼 꾸준히 불어나는 모습을 보이고 있다. 지난 2002년 1003억원에서 2004년 한 해를 빼고 매년 증가해 지난해 1862억원을 기록했다. 10년 만에 85% 늘어난 것이다. 외형 성장에 힘입어 영업이익과 순이익도 148억원과 101억원에서 각각 427억원과 381억원으로 188%와 277% 늘었다.
이는 인구 구조가 이미 성숙기에 접어들었지만, 소득 수준 향상에 따라 침대 보급이 꾸준히 확대됐고, 무엇보다 브랜드 인지도와 과점적 지위를 통한 판가 인상으로 높은 수익성을 유지한 결과로 풀이된다. 실제로 최근 10년간의 실적을 살펴보면, 주요 원재료인 스폰지, 경강선, 목재의 매입 단가는 전년 대비 인하되는 경우가 종종 발생했지만, 침대 판매 단가는 매년 3~11% 인상됐다. 이에 따라 에이스침대는 최근 10년간 15% ~ 22%에 이르는 높은 이익률을 유지할 수 있었다.
에이스침대는 국내 1위 침대회사로 형제기업인 시몬스침대, 썰타침대와 함께 국내 시장의 50% 이상을 점유하고 있다. 형제기업인 시몬스침대, 썰타침대와 함께 국내 침대 시장의 50% 이상을 점유하고 있다. 안성호 에이스침대 사장과 안정호 시몬스침대 사장은 형제지간이며, 국내 3위 썰타침대는 아버지인 안유수 회장이 운영하고 있다. 에이스침대는 1990년대 '침대는 가구가 아니라 과학입니다' 광고로 유명해졌으며 최근에도 소녀시대를 광고모델로 기용해 적극적인 마케팅을 펼치고 있다.
▷ 2분기 매출 감소, 적은 거래량은 '유의'...경쟁사 백화점 철수는 '기회'
다만, 최근 분기 매출이 감소세로 돌아서 앞으로 매출 추이에 대한 확인이 필요하다고 판단된다. 지난 2분기 매출액은 444억원으로 지난해 동기보다 5% 하락했고, 매출감소에 판관비 증가까지 더해져 영업이익은 91억원으로 23% 줄었다.
적은 거래량도 유의할 부분이다. 지난 8월 한달 간 거래량을 살펴보면, 가장 적었던 8월 8일은 1주, 가장 많았던 8월 10일은 1257주를 기록했다. 전일 종가 기준으로 환산하면 거래금액은 7만4200원과 9300만원이다. 이는 대주주 지분율이 높은 것에 따른 결과로 풀이되다. 이 회사 대표이사이자 최대주주인 안성호 씨의 특수관계자를 포함한 지분율은 80%에 이른다.
반면 호재도 있다. 지난 6월 과거 에이스침대와 국내시장을 양분하던 대진침대가 국내 백화점 매장에서 철수를 선언했다. 대진침대는 에이스침대, 시몬스침대와의 경쟁으로 수익성이 악화돼 결국 백화점 매장을 유지하기 어려워졌다. 경쟁사의 위상 축소로 에이스침대의 시장 지배력이 더 높아질 것으로 판단된다.
▷ 무차입 경영...풍부한 현금 매력적
에이스침대는 지난 2002년 4분기부터 무차입 경영을 했다. 게다가, 매년 순이익 규모를 넘어서는 영업활동 현금흐름이 발생해 사내에 현금이 꾸준히 쌓을 수 있었다. 1995년에 업계 최초(세계에서 두 번째)로 무인 자동화 생산시스템을 구축한 후 기존 설비를 유지·보수하는 것만으로도 성장을 이어갈 수 있었기 때문이다.
그 결과 현재 풍부한 현금성자산을 보유하게 됐다. 올해 2분기 말 기준 현금성자산은 479억원으로 부채총계 338억원을 당장 다 상환해도 141억원이 남는다. 여기에 원금 보장 가능성이 높은 채권 690원을 합치면 831억원으로 전일 종가 기준 시가총액 50%에 달한다.
* 차입금 : 이자를 발생시키는 부채
* 부채 : 차입금과 + 이자 미발생 부채( 예: 매입채무, 법인세부채, 퇴직급여충당부채)
(※ 부채란 타인에게 지급할 의무를 발생시키는 자산으로 그 자체가 반드시 이자를 발생시키는 것은 아니다. )
▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 5%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에이스침대의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 91위(상위 5%)를 차지했다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[에이스침대] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | '침대는 과학'..국내 1위 침대 제조 업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ 국민소득 향상과 생활방식의 서구화 및 교체시장의 증가로 성장기대 ㅇ 이 회사는 높은 브랜드 이미지와 차별화된 마케팅으로 가장높은 점유율 기록 ㅇ 가구제조업체의 99%가 영세 중소규모임, 종업원 500인 이상은 두곳에 불과(이 회사 546명) |
| 경기변동 | 봄·가을 성수기, 여름·겨울 비수기, 간접적으로 주택경기 등과 같은 경기 여건과 연관 |
| 주요제품 | 침대 (매출 비중 89%) |
| 원재료 | ㅇ 스폰지 (매입 비중 25%) ㅇ 원단류 (매입 비중 11%) |
| 실적변수 | ㅇ 침대 교체 수요 증가시 수혜 ㅇ 원재료인 스폰지·원단·합판·목재 등 가격 하락시 원가율 개선으로 수혜 |
| 리스크 | ㅇ 원재료 가격인상 ㅇ 해외업체 및 저가제품으로 소비자 기호변화 |
| 신규사업 | 침구 시장 진출(브랜드 '에이스까사' 론칭), 생산력 증가 위해 기계장치 투자 중 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[에이스침대] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[에이스침대] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수(지분율) | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 안성호 | 본인 | 보통주 | 1,653,683 | 74.56 | 1,653,683 | 74.56 | - |
| 안유수 | 부 | 보통주 | 110,930 | 5.00 | 110,930 | 5.00 | - |
| 안정호 | 제 | 보통주 | 7,014 | 0.32 | 7,014 | 0.32 | - |
| 계 | 보통주 | 1,771,627 | 79.88 | 1,771,627 | 79.88 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
| 기 타 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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