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[대가의 선택] 윌리엄스의 선택 '미원상사'
편집자주
대가의선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
2분기 실적을 반영한 '데이비드 윌리엄스'의 종목으로 미원상사208,500원, ▲500원, 0.24%가 선정됐다.데이비드 윌리엄스는 특이한 펀드를 운용하는 투자 대가다. 윌리엄스가 운용하는 펀드는 익셀시어 가치와 구조조정(Excelsior Value and Restructuring) 펀드다. 펀드 이름처럼 윌리엄스는 실적개선을 위해 구조조정 중인 회사들을 찾아내 투자한다. 그는 숨겨진 다이아몬드와 그저 그런 돌덩이를 구분하기 위해 노력한다.
윌리엄스 "변화가 일어나고 있는 회사가 좋다"
윌리엄스는 회사의 전망을 개선시킬 수 있는 변화를 원한다. 그는 회사가 잘하면 주가는 자동적으로 올라가게 되어있다고 본다. 저평가된 회사를 찾아 구조조정으로 실적이 좋아질 회사를 매입한다. 윌리엄스는 성공한 주식들의 비중을 줄이는걸 좋아한다. 구조조정이 완료되면 더 좋은 회사가 시장에 있을 것으로 믿기 때문이다.
윌리엄스의 종목 선정 기준은 주당현금흐름비율(PCR)과 주당자산비율(PBR)이 낮아야 한다. 또한 3년간 수익성장률이 시장 금리보다 높아야 한다. 윌리엄스의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 미원상사208,500원, ▲500원, 0.24%다.
데이비드 윌리엄스의 선택 '미원상사'
미원상사208,500원, ▲500원, 0.24%는 화학회사다. 1959년 화학원료 무역회사로 시작해 무역회사의 사명인 '상사'를 계속해서 사용하고 있다. 주력상품은 계면활성제와 전자 화학 소재다. 계면활성제는 기름을 물에 녹이는 유화제로 세제와 화장품의 주 원료다. 미원상사는 애경그룹과 아모레퍼시픽140,100원, ▼-500원, -0.36%에 원료를 납품하고 있다.
전자소재 분야에서는 디스플레이 패턴 인쇄를 위한 포토레지스트 원료인 PAC를 공급하고 있다. PAC는 반도체, LCD, OLED, LED 등 다양한 전자산업 분야에 사용이 가능하다. 또한 포토레지스트 바인더용 아크릴 수지를 제조해 판매한다.
또한 미원상사는 플라스틱 첨가제 분야에서 세계 최대 기업 켐츄라(Chemtura)의 협력사다. 미국 켐츄라와의 합작투자 기업인 아시아첨가제(주)를 세워 산화방지제와 자외선안정제를 생산하고 있다. 미원상사는 아시아첨가제 지분의 35%를 보유하고 있으며 아시아첨가제로부터 원재료를 매입하고 있다. 또한 켐츄라의 산화방지제와 자외선안정제의 국내 독점 판매권을 가지고 있다.
미원상사는 효율경영을 위해 2009년 신성장사업인 특수화학 부문을 미원에스씨132,000원, ▼-1,800원, -1.35%로, 2011년 그룹의 모태인 황산 등 기초화학 부문을 미원화학80,300원, 0원, 0%으로 인적분할해 독립시켰다. 각 사업부의 독립 후 미원상사 및 독립 자회사들의 실적은 개선되고 있다.
화학제품 최대 수요처인 중국의 경기 둔화 우려속에서도 미원상사는 2분기에 좋은 실적을 거뒀다. 미원상사의 2분기 매출액은 394억원을 기록해 전년 동기 대비 23% 성장했다. 매출호조로 2분기 영업이익도 전년 동기 40억원 대비 53% 상승한 61억원을 기록했다.
미원상사는 변화가 일어나는 기업에 투자하는 투자대가 데이비드 윌리엄스의 종목으로 선정됐다. 미원상사가 기업분할을 통해 과거 평균보다 높게 평가받을 수 있을지 기대해 보자.
[미원상사] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 계면활성제, LCD 감광제등 화학제품 생산업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ 최근 적극적인 해외 시장 진출, 고부가가치 화장품 원료인 펩타이드를 개발해 향후 성장이 기대됨 ㅇ 주요제품 계면활성제는 생활용품 및 화장품의 주 원료로 화장품 산업 발전과 관련 ㅇ 지난 2011년 1월 인적분할을 통해 미원화학을 설립, 황산 및 계면활성제 일부를 미원화학으로 이전 |
| 경기변동 | 계면활성제 사업부문은 경기 변동에 민감하지 않음 |
| 주요제품 | ㅇ 계면활성제: 세제 원료 (매출 비중 37%) ㅇ 전자재료 (매출 비중 34%) ㅇ 상품 및 기타 (매출 비중 28%) |
| 원재료 | ㅇ 코코넛 오일 등으로 다양함: 롯데삼강, 동남유지, 종근당바이오 등에서 매입 ㅇ 수입 매입 89개 업체 (매입 비중 52%), 국내 매입 108개 업체 (매입 비중 48%) |
| 실적변수 | ㅇ IT경기 호조시 수혜 ㅇ 원재료 가격 하락시 수혜 |
| 리스크 | 곡물가 인상, 유가인상시 원재료 가격상승 |
| 신규사업 | 고부가가치 화장품 기능성원료인 펩타이드 개발 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[미원상사] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[미원상사] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 김정돈 | 본인 | 보통주 | 159,138 | 18.7 | 159,138 | 18.7 | - |
| 정경순 | 친인척 | 보통주 | 25,348 | 3.0 | 25,348 | 3.0 | - |
| 김소영 | 친인척 | 보통주 | 24,377 | 2.9 | 24,377 | 2.9 | - |
| 김태준 | 친인척 | 보통주 | 21,819 | 2.6 | 23,212 | 2.7 | - |
| 윤봉화 | 친인척 | 보통주 | 25,433 | 3.0 | 25,433 | 3.0 | - |
| 김형웅 | 친인척 | 보통주 | 20,827 | 2.4 | 20,827 | 2.4 | - |
| 김명자 | 친인척 | 보통주 | 42,591 | 5.0 | 42,591 | 5.0 | - |
| 김수정 | 친인척 | 보통주 | 8,065 | 0.9 | 8,065 | 0.9 | - |
| 김인정 | 친인척 | 보통주 | 7,436 | 0.9 | 7,436 | 0.9 | - |
| 김효정 | 친인척 | 보통주 | 1,604 | 0.2 | 1,604 | 0.2 | - |
| 김정만 | 친인척 | 보통주 | 1,393 | 0.2 | 1,393 | 0.2 | - |
| 도은영 | 친인척 | 보통주 | 1,393 | 0.2 | 1,393 | 0.2 | - |
| 김태호 | 친인척 | 보통주 | 8,264 | 1.0 | 8,264 | 1.0 | - |
| 김소희 | 친인척 | 보통주 | 5,789 | 0.7 | 5,789 | 0.7 | - |
| 이원근 | 친인척 | 보통주 | 12,113 | 1.4 | 12,113 | 1.4 | - |
| 김명희 | 친인척 | 보통주 | 39,351 | 4.6 | 39,351 | 4.6 | - |
| 이병주 | 친인척 | 보통주 | 3,976 | 0.5 | 3,976 | 0.5 | - |
| 이수연 | 친인척 | 보통주 | 3,825 | 0.4 | 3,825 | 0.4 | - |
| 문미숙 | 친인척 | 보통주 | 4,323 | 0.5 | 4,323 | 0.5 | - |
| 김서현 | 친인척 | 보통주 | 3,611 | 0.4 | 3,761 | 0.4 | 장내매수 |
| 정규식 | 친인척 | 보통주 | 1,384 | 0.2 | 2,624 | 0.3 | - |
| 홍창식 | 임원 | 보통주 | 3,900 | 0.5 | 6,000 | 0.7 | - |
| 정철영 | 임원 | 보통주 | 29 | 0.0 | 99 | 0.0 | 장내매수 |
| 김필수 | 임원 | 보통주 | 351 | 0.0 | 422 | 0.0 | 장내매수 |
| 최기중 | 임원 | 보통주 | 50 | 0.0 | 80 | 0.0 | - |
| 문실근 | 임원 | 보통주 | 5,590 | 0.7 | 5,590 | 0.7 | - |
| 미성통상 | 계열사 | 보통주 | 30,339 | 3.5 | 30,339 | 3.5 | - |
| 미성종합물산 | 계열사 | 보통주 | 18,021 | 2.1 | 15,804 | 2.1 | 장내매도 |
| 임한순 | 계열사임원 | 보통주 | 13,000 | 1.5 | 13,000 | 1.5 | - |
| 백승규 | 계열사임원 | 보통주 | 3,900 | 0.5 | 3,700 | 0.5 | 장내매도 |
| 김형배 | 계열사임원 | 보통주 | 7,606 | 0.9 | 7,606 | 0.9 | - |
| 이영만 | 계열사임원 | 보통주 | 4,224 | 0.5 | 4,224 | 0.5 | - |
| 전대성 | 계열사임원 | 보통주 | 844 | 0.1 | 844 | 0.1 | - |
| 홍종곤 | 계열사임원 | 보통주 | 1,853 | 0.2 | 1,853 | 0.2 | - |
| 서익수 | 계열사임원 | 보통주 | 2,372 | 0.3 | 2,372 | 0.3 | - |
| 오인근 | 계열사임원 | 보통주 | 5,064 | 0.6 | 5,064 | 0.6 | - |
| 배원 | 계열사임원 | 보통주 | 1,389 | 0.2 | 1,539 | 0.2 | - |
| 신동호 | 계열사임원 | 보통주 | 875 | 0.1 | 903 | 0.1 | 장내매수 |
| 계 | 보통주 | 526,440 | 61.3 | 524,282 | 61.1 | - | |
| 기 타 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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