2분기 실적 발표 마감이 다가오는 가운데 KG이니시스9,390원, ▼-30원, -0.32%의 반등세가 주목된다. 17일 개장을 앞둔 가운데 KG이니시스 주가는 전일 7690원에 거래를 마쳐 6월 초 대비 약 30%의 상승률을 기록 중이다.

증권가에서는 KG이니시스가 양호한 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망하는 분위기다. 실제로 지난달 20일 하나대투증권 황세환 연구원은 "KG이니시스의 올해 2분기 매출액을 지난해 동기보다 19% 늘어난 514억원, 영업이익을 81% 늘어난 54억4000만원을 기록할 것"으로 예상했다. ▲온라인 쇼핑 폼목이 컴퓨터와 전자제품의 비중이 낮아지는 대신 반복적인 소비가 발생하는 의류, 음식료 등 생활용품 비중이 높아지고 있고, ▲ 저렴한 가격과 시간 절약의 장점이 부각돼 사용 연령층이 중장년층으로 확대되고 있으며, ▲ 대형마트 온라인몰이 30~40대 주부들에게 각광 받으면서 전자결제 수요가 늘어날 것으로 분석하기 때문이다.

▷ 전자지불결제 대행서비스 국내 1위

KG이니시스는 1998년 11월 설립된 전자지불결제 대행서비스 업체(PG : Payment Gateway) 다.

주요 매출인 신용카드 전자지불결제 대행 과정은 다음과 같다. 소비자가 온라인 쇼핑몰에서 제품을 구매하면 카드사는 PG사에 카드 수수료를 제외한 제품가격을 우선 지급한다. PG사는 여기서 자신의 수수료를 제외하고 최종적으로 쇼핑몰에 제품가격을 쇼핑몰에 지급하게 된다. 이때 카드사와 PG사의 수수료의 합은 PG사의 매출액이 되고, PG사의 수수료가 매출총이익이 된다. 

한편, PG사는 신용카드사로부터 지급 받은 대금을 가맹점에 전달하기 전에 3~4일간 보관하기 때문에 이자수익도 얻는다.  

지난해 온라인 쇼핑 거래액은 약 29조원 규모인데, KG이니시는 약 36%를 점유해 1위를 차지했다. 그 뒤로 LG유플러스9,940원, ▼-60원, -0.6% 약 21%, 한국사이버결제가 약 17%로, 상위 3개사가 시장 70% 이상을 과점하고 있다.

 ▷ 꾸준함 매출 성장…전자상거래의 꾸준한 성장 덕분

2004년부터 KG이니시스의 매출은 꾸준히 늘고 있다. 2001년 233억원이던 매출액은 연평균 약 23% 늘어 지난해 1801억원을 기록했다. 2005년 이전 카드대란 영향에 따른 신용카드 사용 감소로 부진했던 영업이익과 순이익도 2006년부터 안정세를 보이며 매년 증가하는 추세다. 지난해 영업이익은 133억원, 순이익은 158억원으로 매출액과 함께 사상 최고치를 기록했다.

이는 지난 10년간 이어져 온 국내 전자상거래 시장 성장에 힘입은 결과로 분석된다. 통계청에 따르면, 1999년부터 활성화되기 시작한 전자상거래 시장은 지난 10년간 연평균 약 24% 확대돼 지난해 999조2470억원으로 성장했다. 
   

  

     


앞으로도 전자결제 시장은 양호한 성장세를 이어갈 것으로 보인다. 정보통신정책연구원 전망에 따르면 2010년 500억원 규모였던 소셜커머스 시장은 올해 최대 8000억원 규모로 성장할 것으로 기대된다. 소셜커머스는 일정 수 이상의 구매자가 모이면 파격적인 할인가로 상품을 제공하는 판매 방식인데, 케이지이니시스는 글로벌 소셜커머스업체인 그루폰에 결제서비스를 제공하고 있다.

스마프폰의 보급 확대도 전자상거래 시장 확대에 기여할 것으로 기대된다. 한국인터넷진흥원의 2011년 스마트폰이용 실태조사에 따르면 스마트폰으로 인터넷쇼핑을 한다는 응답률이 전년도 7.9%에서 2011년 14.6%로 약 7%P 상승했다.

▷ 투자 리스크는?

다만, 앞으로 경쟁 심화 가능성은 관심을 두고 지켜봐야 할 부분이다. 지난달 27일 언론보도에 따르면 세계 최대 전자결제업체 '페이팔'이 한국 진출을 계획하고 있는 것으로 알려졌다. 페이팔은 2002년 이베이가 인수한 세계 최대 전자결제 업체다. 관련 업계에서는 국내 최대 인터넷쇼핑몰이 G마켓과 옥션이 모두 이베이 계열사기 때문에 페이팔의 등장이 국내 전자결제 시장에 큰 변화를 몰고 올 수 있다는 의견이 있다.

또한, 가계부채도 잠재적인 리스크다. 지난해 국내 가계부채는 912조원으로 GDP에 거의 맞먹는 규모다. 특히 속도가 문제인데 최근 6년간 가계부채는 75%나 급증했다. 2008년 말 글로벌 금융위기 이후 일부 수출 대기업 중심의 성장으로 가계 소득이 늘고 있지 못하고 물가 인상으로 부담이 가중되는 상황이다. 따라서 국내외 경기 침체가 지속된다면 민간 소비 지출 규모가 줄어들 수도 있다.

▷ 자회사 모빌리언스… 국내 휴대폰 결제 1위

KG이니시스는 국내 휴대폰 결제서비스 1위 업체 KG모빌리언스4,425원, ▼-20원, -0.45%를 자회사로 두고 있다. (지분율 44%) KG모빌리언스는 휴대폰 결제서비스 전문회사다. 가맹 계약을 맺은 온라인 게임사, 쇼핑몰 등에서 휴대폰을 이용해 결제가 이뤄질 때 구매 내역을 이동통신사에 보내 결제를 완료한다. 이 과정에서 얻는 결제수수료가 주 수익원이다.

KG모빌리언스의 올해 1분기 매출은 214억원으로 지난해 동기보다 5% 늘었다. 영업이익은 61억2400만원으로 55%, 순이익은 45억6400만원으로 58% 늘었다.

▷재무구조 양호…무차입경영

KG이니시스는 올해 1분기 말 현재 무차입경영을 하고 있다. 또한, 현금성자산도 풍부하다. 1분기 말 현금성자산(현금 + 단기금융자산)은 1214억원으로 부채총계 1123억원을 모두 상환해도 91억원이 남는다.

▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 17%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 kg이니시스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 288위(상위 17%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 밸류에이션 점수가 0점으로 낮다. 이는 주가수익배수(PER)가 10.6배로 5년 평균 8.5배보다 높고, 주가순자산배수(PBR)도 1.6배로 5년 평균 1.2배보다 높은 점 등이 반영된 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.