뮬렌캠프 "평균 이상의 회사에 씨앗을 뿌려라"

뮬렌캠프 앤드 컴퍼니의 설립자인 로널드 뮬렌캠프는 투자가 농업과 상당히 비슷하다고 말한다. 좋은 작물을 기르면 풍작을 얻을 수 있다는 것이다. 그는 기준에 맞기만 하면 어떤 규모의 회사라도 매입한다. 또한 기후가 맞기만 하면 채권도 매입한다.

뮬렌캠프는 농장에서 작물이 매달 자라는 것은 아니지만 씨앗을 전혀 심지 않으면 수확을 할 수 없다는 것을 배웠다. 그는 투자의 기후를 파악하기 위해 전통적인 가치투자 분석에 인플레이션과 이자율을 감안한 자신의 모델을 사용한다. 기후가 맞다면 채권도 매입한다. 그러나 기후에 따라서만 투자하지 않고 자본의 일부는 항상 주식에 머물러 씨앗을 뿌리고 있다.

뮬렌캠프는 자기자본이익률(ROE)이 평균 이상의 회사를 원하며 최고도 최악도 원하지 않는다. ROE가 25%를 넘는 최고의 회사들은 대부분 높은 가격에 거래된다. 그는 최고의 회사들의 가격이 떨어질 때까지 기다리다 보면 다른 좋은 기회를 놓쳐버린다고 믿는다. 뮬렌캠프의 기준으로 이번에 소개할 기업은 덕양산업3,630원, ▼-30원, -0.82%이다.

뮬렌캠프의 선택 '덕양산업'

덕양산업3,630원, ▼-30원, -0.82%은 자동차 인테리어 내장재 부품회사다. 덕양산업의 주력 제품은 자동차 계기판 모듈인 크래쉬 패드(Crash Pad) 및 차문이다. 매출 비중은 크래쉬 패드가 91%를 차지한다. 덕양산업은 아반떼, 벨로스타, I30, 액센트, 에쿠스 등 현대차의 주력 차종에 내장재를 납품하는 현대차 1차 부품협력업체다.



덕양산업의 최대주주는 미국의 자동차 부품회사인 비스테온(Visteon)으로 50%의 지분을 보유하고 있다. 비스테온은 사업 구조조정을 위해 덕양산업의 지분 매각을 준비하고 있다. 덕양산업의 2대주주는 덕양산업 창업주의 아들인 윤성희 전무다. 윤성희 전무는 덕양산업 주식의 12%를 보유하고 있다. 증권업계에 따르면 윤성희 전무가 비스테온의 덕양산업 주식을 인수할 가능성이 높다.

현대차 신규차종인 벨로스타, 아반떼 MD, i40의 판매 호조로 덕양산업의 1분기 매출액은 2183억원으로 전년 동기 대비 53% 상승했다. 매출상승으로 1분기 영업이익은 전년 2억원 적자에서 2억원 흑자로 돌아섰다.

주식MRI 분석 결과, 상위 2%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 덕양산업의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 28위(상위 2%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다

덕양산업은 평균 이상의 기업에 투자하는 로널드 뮬렌캠프의 종목으로 선정됐다. 한빛방송이 다른 기업들보다 뛰어난 성과를 낼 수 있을지 기대해보자.

[자동차 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 현대차그룹의 미국 자동차 시장 점유율이 2011년 5월 기준 사상 처음으로 두자릿수인 10%를 돌파하는 등 수출이 호조세를 이어가고 있다. 성장 시장인 중국에서도 시장점유율 10% 내외를 꾸준히 유지하고 있어, 중국 자동차 시장 확대에 따른 수혜가 기대된다.

이에 따라 자동차 생산 업체인 현대차, 기아차뿐 아니라 이들에게 자동차 부품을 납품하는 업체들의 실적도 개선되고 있다. 현대차 그룹의 실적에 따라 자동차 부품 업체들의 실적도 연동돼 있는 만큼, 관심을 가지고 동반 성장할 수 있는 부품 업체를 찾는 데 집중해야 한다.

[자동차 및 자동차 부품 업체]
- 자동차 생산 : 현대차, 기아차
- 타이어 : 한국타이어, 금호타이어, 넥센타이어
- 배터리 : 세방전지, 아트라스BX
- 자동차 관련물류 : 글로비스(현대차, 기아차)
- 자동차 부품 : 현대모비스, 현대위아, 만도, 한라공조, 성우하이텍, 대원강업, 한일이화, 덕양산업, 화승알앤에이, 동양기전, 한국프랜지, 에스엘, 화신, 에코플라스틱, 세종공업, 평화정공, 한국단자, 대원산업, 대유에이텍, 경창산업, 동일벨트, 동국실업, 상신브레이크, 우수AMS, 동아화성, 인팩, 새론오토모티브 ,SJM, 광진윈텍, 에코플라스틱, KCW, 유성기업, 풍강

[자동차 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한국타이어	46,050원	▼1,150원 (-2.4%)	39,554	3,823	2,672	26.9	2.60	9.7%
금호타이어	13,350원	▼150원 (-1.1%)	32,480	2,541	1,061	14.5	2.21	15.3%
넥센타이어	21,500원	▼200원 (-0.9%)	11,770	1,174	908	21.5	3.68	16.2%
세방전지	43,100원	▲50원 (0.1%)	2,134	353	273	5.3	1.17	22.1%
아트라스BX	22,300원	▼500원 (-2.2%)	1,151	150	129	4.2	0.80	19%
현대모비스	265,000원	▼8,000원 (-2.9%)	158,862	21,547	17,427	15.3	2.36	15.4%
현대위아	166,000원	▼6,000원 (-3.5%)	56,342	2,764	2,167	20.4	3.22	15.8%
만도	155,500원	▼2,500원 (-1.6%)	28,239	1,883	1,642	17.5	2.43	13.9%
한라공조	18,950원	▼900원 (-4.5%)	5,334	383	324	15.1	1.97	13.1%
성우하이텍	12,600원	▲150원 (1.2%)	2,786	86	99	12	1.23	10.3%
대원강업	5,250원	▼140원 (-2.6%)	1,754	101	70	13	1.04	8%
한일이화	8,390원	▼450원 (-5.1%)	1,853	80	43	8.8	1.18	13.4%
덕양산업	13,150원	▼700원 (-5%)	2,183	2	8	6.1	0.85	13.9%
화승알앤에이	12,100원	▼900원 (-6.9%)	1,638	44	23	8.6	0.37	4.4%
동양기전	12,850원	▼650원 (-4.8%)	1,648	104	169	14.3	1.75	12.3%
한국프랜지	11,800원	▼700원 (-5.6%)	1,628	35	20	61.4	0.40	0.6%
에스엘	21,050원	▼200원 (-0.9%)	1,486	126	185	17	1.54	9.1%
화신	9,370원	▼320원 (-3.3%)	1,635	190	196	6.1	1.07	17.5%
에코플라스틱	2,115원	▼170원 (-7.4%)	1,318	1	6	8.5	0.44	5.3%
세종공업	12,300원	▼450원 (-3.5%)	1,186	95	83	7.2	1.03	14.4%
평화정공	16,900원	▼400원 (-2.3%)	1,130	29	48	10.9	1.53	14.1%
한국단자	20,150원	▼750원 (-3.6%)	1,001	91	82	7.6	0.61	8%
대원산업	4,870원	▼210원 (-4.1%)	1,271	61	46	4.3	0.64	14.8%
대유에이텍	1,640원	▼125원 (-7.1%)	1,158	41	26	19.7	1.73	8.8%
경창산업	4,660원	▼220원 (-4.5%)	1,021	-28	-28	619.4	1.42	0.2%
동일벨트	6,500원	▼520원 (-7.4%)	848	68	54	7.7	0.76	9.9%
동국실업	2,125원	▼105원 (-4.7%)	687	52	47	4.7	0.50	10.7%
상신브레이크	3,455원	▼180원 (-5%)	571	39	28	10.5	1.06	10.1%
우수AMS	1,420원	▼140원 (-9%)	359	4	3	16.9	0.89	5.2%
동아화성	3,150원	▼100원 (-3.1%)	294	22	12	N/A	1.22	-4.1%
인팩	3,210원	▼190원 (-5.6%)	317	12	25	4.8	0.69	14.4%
새론오토모티브	4,595원	▼145원 (-3.1%)	1,202	108	98	9.2	0.74	8.1%
성창에어텍	3,785원	▼140원 (-3.6%)	157	11	9	6.4	0.90	14%
SJM	6,350원	▼550원 (-8%)	309	20	21	12	1.11	9.3%
넥센테크	5,830원	▲350원 (6.4%)	206	8	9	25.5	1.97	7.7%
광진윈텍	2,035원	▼65원 (-3.1%)	188	11	7	12.8	0.61	4.8%
에코플라스틱	2,115원	▼170원 (-7.4%)	1,318	1	6	8.5	0.44	5.3%
KCW	3,225원	▼220원 (-6.4%)	268	21	13	5.8	0.59	10.2%
유성기업	3,000원	▼155원 (-4.9%)	784	68	81	6.5	0.48	7.3%
풍강	2,910원	▲60원 (2.1%)	213	14	20	4.9	0.60	12.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~11월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[덕양산업] 투자 체크 포인트

기업개요	자동차 내장재 제조 업체
사업환경	ㅇ 현대·기아차 세계 시장 점유율 증가에 따라 자동차 부품 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망
경기변동	경기변동에 민감함
실적변수	ㅇ 자동차 판매대수 증가시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[덕양산업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	2,183	8,147	5,820	5,922
영업이익(보고서)	2	52	-37	-28
영업이익률(%)	0.1%	0.6%	-0.6%	-0.5%
영업이익(K-GAAP)	-7	-3	-37	-28
영업이익률(%)	-0.3%	-0%	-0.6%	-0.5%
순이익(지배)	8	70	25	29
순이익률(%)	0.4%	0.9%	0.4%	0.5%

주요투자지표
이시각 PER	6.10
이시각 PBR	0.85
이시각 ROE	13.95%
5년평균 PER	20.14
5년평균 PBR	0.53
5년평균 ROE	4.02%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[덕양산업] 최신 투자 정보

• [랭킹스탁] 저평가 우량주 15선-자동차업종
• [랭킹스탁] 저평가 우량주 15선-자동차업종
• [랭킹스탁] 저평가 우량주 15선-자동차업종
• [랭킹스탁] 저평가 우량주 15선-자동차업종
• [클로징 벨] STX그룹, 재무구조 개선 소식에 '훨훨'