[아이투자 형재혁] 지난해 사상 최고 실적을 올린 한국사이버결제가 신고가를 경신했다. 지난 23일 주가는 전일 대비 4.1% 오른 9110원으로 거래를 마쳤다. 종가 기준 사상 최고가다.

한국사이버결제의 지난해 매출은 전년 대비 36% 늘어난 1136억원이다. 영업이익은 62% 증가한 74억원, 당기순이익은 63% 증가한 79억원을 기록했다. 회사 측에 따르면 전자상거래 시장 규모 증대, 소셜커머스 등의 신규 서비스 매출 증가에 힘입어 실적이 크게 늘었다.
 
한국사이버결제의 주당순이익은 2007년 흑자전환 후 가파른 증가세를 보였다. 2008년부터 전년 대비 연평균 63% 늘어 지난해는 696원을 기록했다. 이익이 급등하자 2010년 11월 초 1800원대 머물던 주가는 1년 반 만에 5배 넘게 올랐다.
 
수익성도 크게 개선됐다. 지난해 자기자본이익률(ROE)은 33%로 최근 5년 평균보다 11%P 높다.

23일 종가 기준 주가수익배수(PER)는 13배다. 이는 지난 5년 평균인 13.1배에 근접한 것이다. 주가순자산배수(PBR)는 4.3배로 5년 평균인 2.63배보다 60% 높았다. 

◆ 전자결제 서비스 업체…전자상거래 증가 수혜

한국사이버결제는 온·오프라인 전자결제 서비스 전문회사다. 가맹계약을 맺은 판매처에서 신용카드, 계좌이체, 휴대폰 등으로 결제가 이뤄질 때 구매자의 결제정보를 카드사에 보내 결제를 완료한다. 이 과정에서 얻는 결제수수료가 한국사이버결제의 수익이다. 경쟁사로는 KG이니시스9,420원, ▲60원, 0.64%, KG모빌리언스4,445원, ▼-5원, -0.11%, 다날3,285원, ▲75원, 2.34%, 나이스정보통신18,940원, ▲30원, 0.16%, 한국정보통신8,270원, ▲50원, 0.61% 등이 있다.

1999년부터 활성화된 전자상거래는 지난 10년간 연평균 15%의 높은 성장세를 보였다. 이에 따라 한국사이버결제도 꾸준히 실적이 늘었다. 매출액은 2003년부터 매년 15% 늘었고, 영업이익과 순이익은 각각 16%, 24%씩 증가했다.  

앞으로도 전자결제 시장은 양호한 성장세를 이어갈 것으로 보인다. 정보통신정책연구원 전망에 따르면 2010년 500억원 규모였던 소셜커머스 시장은 올해 최대 8000억원 규모로 성장할 것으로 기대된다.

소셜커머스는 일정 수 이상의 구매자가 모이면 파격적인 할인가로 상품을 제공하는 판매 방식인데, 한국사이버결제는 국내 1위 업체인 티켓몬스터의 전자결제 대행 서비스를 독점하고 있다.

근거리무선통신(NFC) 전자지갑 시장도 전자상거래 규모 확대에 기여할 것으로 기대된다. NFC는 전자태그(RFID)의 하나로 10cm의 가까운 거리에서 단말기 간 데이터를 전송하는 기술을 말한다. NFC 전자지갑은 말그대로 NFC 기술을 활용한 전자결제로 스마트폰에 탑재할 수 있어 전자결제 서비스 회사들의 미래성장 사업이다.

한국사이버결제는 온·오프라인 및 모든 결제 수단을 아우르는 통합 결제 시스템를 확보하고 있다. NFC결제는 오프라인 매장에서 스마트폰의 NFC 솔루션을 통해 모바일 신용카드를 결제하는 방식이다. 따라서 온라인과 오프라인 양자가 연계돼야 하고, 전자결제 종합 백화점이라 할 수 있는 한국사이버결제가 강점을 가질 수 있을 것으로 기대된다.

[표1] 결제 서비스 회사들의 사업영역 비교

◆ 안전한 재무구조…사실상 무차입 경영

지난해 4분기 부채비율은 152%, 유동비율은 82%다. 일반적으로 부채비율이 100%이상, 유동비율이 100% 미만이면 재무구조가 위험한 것으로 판단한다. 

한국사이버결제는 사업 특성상 '미지급금' 많이 발생하기 때문에 부채비율이 높고, 유동비율이 낮게 나온다. 소비자가 온라인 결제를 하면 카드사가 쇼핑몰로 대금을 지급하는데, 중간에 전자결제 서비스 업체가 대금을 일정 기간 보관했다가 쇼핑몰로 건네주게 된다. 이 보관기간 동안 결제 대금이 미지급금으로 잡혀 부채비율이 높아지게 되는 것이다.  

지난해 4분기 미지급금은 326억원으로 부채총계의 90%를 차지한다. 매입채무와 미지급금을 합하면 356억원으로 부채총계의 97%다. 한국사이버결제는 현금성자산과 단기금융자산의 합계만 373억으로 부채총계 365억보다 많다. 사실상 무차입 경영인 셈이다. 

     












◆ 주식MRI 분석결과, 상위 6%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한국사이버결제의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 103위(상위 6%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.