리처드 와이스는 가치투자자면서도 성장주를 선호하는 투자 대가다. 그는 성장주를 주로 매입하지만 내재가치보다 할인된 가격에 거래되고 있는 주식에만 관심을 가진다. 와이스는 주식에 매입할 때는 가격에 민감하다. 그러나 매도할 때는 상당히 유연하다. 그는 다른 투자 대가들과 달리 보유주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유한다. 와이스는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 스스로의 예상가격보다 더 길게 보유하는게 좋다고 생각한다.

와이스 "인수 가치가 뛰어난 회사를 사라"

리처드 와이스는 모든 회사에 사적인 가치(private value)를 매긴다. 사적인 가치란 그 기업의 인수가치로, 인수자가 회사를 보유해 현금수입을 얻기 위해 그 회사에 지불할 만한 금액이다. 와이스는 과거보다 현재와 미래를 보려한다. 그는 기업가치결정은 예술과 같다고 말한다. 와이스는 가치가 성장주에 있으면 성장주에 투자하고, 가치주에 있으면 가치주에 투자하려 한다. 그는 유연한 접근법 때문에 가끔 주식에 대해 비싼 가격을 지불할 때도 있지만 전체 수익률에서는 성공을 거둬왔다.

와이스가 선호하는 종목은 이익성장률과 자기자본수익률(ROE)이 높은 성장주여야 한다. 또한 영업이익률이 평균보다 높고 부채비율이 낮아야 한다. 와이스의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 삼영이엔씨1,707원, ▼-8원, -0.47%다.

리처드 와이스의 선택 '삼영이엔씨'

삼영이엔씨1,707원, ▼-8원, -0.47%는 해상통신장비 대표기업이다. 해상통신장비는 어선, 레저보트, 상선, 군함 등 주요 선박의 안전운항을 위한 장비다. 각국 선박의 안전을 위해 엄격한 국제적 규제와 표준이 적용된다.

2008년 글로벌 금융위기 이후 선박업 경기가 침체돼 선박전자장비 역시 수요가 감소했다. 그러나 레저보트 등 해양레저산업의 성장과 선박안전설비 의무탑재 규제가 강화돼 꾸준히 매출이 발생하고 있다. 삼영이엔씨는 해외수입에 의존하던 해상통신장비를 국산화해 국내 시장점유율 1위를 달리고 있다.



삼영이엔씨의 매출비중은 선박통신장비가 34%, 항해장비가 32%, 방산장비가 17%를 차지한다. 삼영이엔씨는 선박시장 중 중소형 어선과 국내 군함 매출에 치중해왔다. 그러나 세계 선박통신장비 시장에서 상선이 차지하는 비중이 60%로 제일 높고 레저보트 비중이 27%다. 삼영이엔씨가 주력하는 어선시장은 13%에 불과하다. 삼영이엔씨는 더 넓은 시장을 확보하기 위해 레저보트 전자장비시장에 진출했다. 해상용 내비게이션, 위성TV 수신안테나 등 레저보트 대상의 신규제품을 출시하고 있다.

조난통신장비와 해군통신장비의 수요가 증가해 삼영이엔씨의 작년 매출액은 440억원으로 전년 대비 7% 성장했다. 다만 지급수수료 등 일회성비용 증가로 영업이익은 93억원으로 전년 100억원 대비 7% 감소했다. 정부는 2019년까지 전국에 마리나 요트 항만 43곳을 개발해 해양 레저스포츠를 육성할 계획이다. 삼영이엔씨도 마리나 항만 계류시설 사업에 진출해 미래 성장동력을 확보하려 하고 있다.



주식MRI 분석 결과, 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 삼영이엔씨의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 56위(상위 3%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

삼영이엔씨는 성장주를 좋아하는 가치투자 대가 리처드 와이스의 종목으로 선정됐다. 삼영이엔씨가 해상레저 산업에서 뛰어난 성장을 보여줄 수 있을지 기대해보자.

[요트 마리나 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 국토해양부는 2011년 12월 7일 마리나 산업을 국가 신성장동력 산업으로 육성한다고 발표했다. 2015년까지 동북아시아를 리드하는 마리나 허브국가로 도약한다는 목표다. 마리나는 바다, 강, 호수에서 요트와 보트의 정박뿐 아니라 보관,임대,수리,판매,레스토랑,숙박시설 등이 종합서비스 시설로 해양 관광의 핵심 인프라다.

이에 지방자치단체들은 쓰임새가 적은 연안항을 요트항만으로 활용하는 사업을 추진 중이다. 경기도는 2012년 1월 2일 전곡항 마리나 확충공사를 완료해 이달부터 정상 운영에 들어간다고 밝혔다. 부산은 2013년 1월 백운포에 마리나 시설 건설을 시작할 예정이다. 경상남도는 당항포, 장승포, 통영에 2013년까지 마리나 단지를 조성할 계획이다. 전라남도는 여수 거문도항, 완도 신지항에 각각 8억원을 투자해 소규모 마리나 시설을 집중 육성한다. 또한 2012년 10월까지 함평에 요트마리나시설 공사를 마무리할 방침이다.

마리나 사업이 활성화되면 항만 건설, 요트 생산 관련 기업의 수혜가 예상된다. 단 과도한 기대감에 높은 가격을 지불하는 일이 없도록 주의가 필요하다.

[관련기업]
삼영이엔씨: 국내 유일 레저선박용 전자장비 업체
승화명품건설: 마리나 항만사업
하이쎌: 계열 3사가 해양사업 진행. 현대라이프보트(구명정 및 요트 엔진), 현대요트(럭셔리 요트), 라온하제(반잠수정 제조)
SDN: 국내 선외기(소형 보트 엔진) 1위

[요트 마리나 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
삼영이엔씨	6,170원	▼10원 (-0.2%)	327	68	61	6.8	1.03	15.7%
승화명품건설	2,085원	▲100원 (5%)	264	12	-2	N/A	1.02	1.6%
하이쎌	1,500원	▼80원 (-5.1%)	352	-12	-22	N/A	1.22	-45.8%
SDN	6,120원	▼150원 (-2.4%)	1,191	192	120	15.6	1.80	11.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[삼영이엔씨] 투자 체크 포인트

기업개요	선박전자장비 제조 및 판매업체
사업환경	최근 선박의 IT화 추세, 선박안전설비 의무탑재 규제 강화로 선박전자장비 수요는 꾸준할 것으로 전망
경기변동	어선, 레저보트, 상선 등의 선박산업과 선박안전설비기준을 정하는 국제 규정에 영향을 받음
실적변수	해양레저산업 호황시 수혜, 국내외 선박안전법 규정 강화시 수혜, 환율 10% 상승시 1.3억원 영업외 수익 발생
신규사업	방산장비 및 알제리 AIS 공급, 선교항해당직경보시스템, 전자콤파스, 위성TV안테나, RADAR 등 제품 확대 추진

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼영이엔씨] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	327	412	387	337
영업이익(보고서)	68	98	102	70
영업이익률(%)	20.8%	23.8%	26.4%	20.8%
영업이익(K-GAAP)	67	98	102	70
영업이익률(%)	20.5%	23.8%	26.4%	20.8%
순이익(지배)	61	78	78	78
순이익률(%)	18.7%	18.9%	20.2%	23.1%

주요투자지표
이시각 PER	6.77
이시각 PBR	1.03
이시각 ROE	15.74%
5년평균 PER	9.83
5년평균 PBR	1.38
5년평균 ROE	15.38%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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