[아이투자 조석근]  KPX그린케미칼이 지난해 실적 부진에도 6일째 상승세를 이어가고 있다. KPX그린케미칼(이하 KPX그린)는 15일 오후 1시 7분 현재 4.4% 오른 3645원에 거래되고 있다. 6일 동안 15%가량 상승했다.

◆ 페인트 원료 ETA 국내 1위

KPX그린은 KPX그룹 계열의 중견 화학업체로 KPX홀딩스가 지분 66.16%를 보유하고 있다. KPX그린의 주력제품은 에톡시레이트(EOA), 에탄올라민(ETA), 디메틸카보네이트(DMC) 등 3종의 석유화학 중간원료다.

EOA는 세제의 원료인 계면활성제의 소재로 식품, 섬유, 세제, 고무, 피혁, 제지 등 다양한 분야에서 사용된다. ETA는 페인트․락카 등 도료와 살충제, 제초제, 유연제, 유화제, 세제의 원료로 이용된다. KPX그린이 국내에서 유일하게 제조하는 품목이며 국내 시장점유율은 지난해 3분기 기준 53%다. DMC는 난연성 플라스틱 폴리카보네이트(PC)의 소재로 스마트폰, 노트북, TV 등 전자제품 이용되며 자동차, 건축 부문에서도 쓰임새가 늘고 있다.

DMC는 최근 디지털기기․하이브리드카에 적용되는 2차전지의 전해질로도 이용되면서 수요가 증가하는 추세다. 현재 KPX그린의 매출액에서 DMC가 차지하는 비중은 34%로 나머지는 EOA와 ETA에서 발생한다. 지난해 2월 KPX그린은 DMC의 생산량을 늘리기 위해 320억원 규모의 증설을 결정했다. 자기자본의 61.9%에 해당하며 올해 상반기까지 공사가 진행될 계획이다.

 

지난해 실적은 다소 부진한 상황이다. 매출액은 전년보다 4.9% 증가한 1774억원이지만 영업이익과 순이익은 각각 20%, 15% 감소한 126억원, 109억원이다. 실적 부진의 원인은 무엇보다 매출총이익의 감소다. 매출총이익은 원가 상승 탓에 전년보다 13% 줄어든 185억원을 기록했다.

KPX그린의 원자재는 삼성토탈, 제일모직 등 국내 화학업체들을 통해 도입하는 에틸렌옥사이드(EO)와 메탄올이다. 지난해 부진은 원자재의 가격 상승이 한몫했다. 전체 원자재의 70%를 차지하는 EO의 경우 지난해 kg당 1500원에서 1920원으로 28% 상승했다.

◆ 지난해 실적 부진, 그러나 현금흐름·재무 '양호'

 

KPX그린의 재무상태는 비교적 안전한 편이다. 지난해 4분기 기준 부채비율은 43%, 유동비율은 173%다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만, 유동비율이 100% 이상이면 재무적 안전성이 갖춰진 기업으로 분류한다. 2008년 이후 꾸준히 감소세를 나타내던 차입금은 지난해 들어 다소 증가해 4분기 기준 차입금은 102억원이다. 그러나 전체자산의 7.8%에 불과하며 같은 기간 현금성자산이 빚보다 많은 166억원이다. 

KPX그린의 장기자본(자기자본+장기부채)은 자기자본과 금액상 큰 차이가 없다. 자산총계에서 차입금을 포함한 장기부채의 비중이 미미하기 때문이다. 지난해 4분기 기준 고정자산 규모는 고정자산은 718억원으로 그 중 대부분이 기계장치와 건설 중인 생산시설이다. 전체적으로 장기자본>자기자본>고정자산 형태를 유지하면서 자산이 증가하는 모습이다. 이는 일반적으로 제조업계 우량기업에서 나타나는 자산구조다.

 

매출채권이 회수되는 기간인 매출채권 회전일수는 2008년 3분기 95일을 정점으로 지난해 4분기 65일까지 단축됐다. 매출채권 회전일수가 90일 미만이면 양호한 수준인 것으로 판단한다. 현금흐름은 영업현금흐름이 2008년 이후 (+)를 유지하는 가운데 최근 차입금의 유입으로 재무현금흐름도 (+)로 돌아섰다. 반면 투자현금흐름은 지난해 이후 (-)를 유지하는 모습이다. 일반적으로 영업(+), 투자(-), 재무(+)는 성장기 기업의 현금흐름 양상이다.

◆ 주식MRI 분석 결과, 상장업체 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 KPX그린케미칼의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 25위(상위 1%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.
주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.