[아이투자 형재혁] 지난 12일 태경화학은 전일 대비 4.2% 오른 4180원에 거래를 마쳤다. 올해 33% 상승해 같은 기간 10% 오른 코스피를 20%p 이상 초과했다. 13일 증시에선 장 초반 코스피지수 상승에도 불구하고 약보합세를 기록하고 있다.

◆ 국내 최대 탄산가스 업체, 2007년 이후 가파른 실적 성장

태경화학은 국내 탄산가스 시장 수위 업체다. LG화학321,500원, ▲1,000원, 0.31%, 호남석유, {S-oil} 등 석유화학 업체들의 나프타 분해공정에서 나오는 원료탄산가스를 공급받아 액체탄산가스를 만든다.

액체탄산가스는 맥주, 탄산음료 등 식품용뿐만 아니라 조선용접, 냉매제, 산화방지제 등의 공업용으로도 사용된다. 태경화학이 생산하는 액체탄산가스는 주로 공업용으로 사용되며 최대 수요처는 조선업체다.

태경화학의 실적은 2007년 이후 가파른 상승세를 보였다. 특히 2009년에는 매출액이 전년 대비 8% 늘어난 381억원, 영업이익은 72% 늘어난 100억원, 순이익은 68% 늘어난 98억원으로 사상 최대 실적을 기록했다.
 
이는 석유화학업체들의 감산으로 원료탄산가스는 공급은 줄었지만, 조선업 등 전방산업 수요 증가로 제품수요가 늘어나 공급자 우위 시장이 조성됐기 때문이다.

국내 조선업체들의 성장 둔화로 2010년 실적은 잠시 주춤했다. 하지만 지난해 다시 성장세를 이어갔다. 매출액은 전년 대비 34% 늘어난 510억원을 기록했다. 영업이익은 8% 늘어난 75억원, 순이익은 11% 늘어난 70억원을 기록했다. 회사 측에 따르면 신규제품인 공장폐수 정화용 수산화마그네슘과 액상소석회 매출이 발생하면서 실적이 늘었다.   

◆ 주당순자산의 꾸준한 증가

태경화학의 주당순자산(자본총계/주식수)은 꾸준히 증가했다.   

주당순자산이 '우상향' 하는 기업은 주가와 주당순자산을 비교해 매매타이밍을 잡을 수 있다. 2003년 이후 태경산업의 주가는 주당순자산에 근접하면 고점, 주당 순자산의 절반 이하에서는 저점을 형성했다. 

2011년 3분기 기준 주당순자산은 5799원이고, 3월 12일 종가는 4180원으로 주당순자산은 약 0.72배다. 이는 5년 평균인 0.75배 보다 4% 낮은 것이다.

◆ 무차입 경영, 현금흐름 양호

태경화학의 재무상태는 우량하다. 지난해 3분기 기준 무차입으로 부채비율은 20%다. 부채의 대부분은 외상거래로 발생한 매입채무며 이자를 지급하지 않는다. 현금성자산(현금+단기금융자산) 규모는 195억원으로 부채(136억원)보다 많다.

연환산 기준 현금흐름은 비교적 양호한 수준이다. 영업활동현금흐름은 112억원, 투자활동과 재무활동으로 인한 현금흐름은 각각 -185억원, -17억원을 기록했다. 일반적으로 영업활동현금흐름에서 (+), 투자와 재무에서 (-)를 나타내면 현금흐름에 문제가 없는 것으로 판단한다.
   
    

◆ 주식MRI 분석결과, 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 태경화학의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 27위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.