[아이투자 강우람] KTB투자증권이 5일 삼성출판사17,700원, ▲850원, 5.04%의 기존 사업과 향후 대세가 될 것으로 보이는 e-book 시장 진출에 대해 언급한 레포트를 작성했다. 전일 종가는 6680원이다.

삼성출판사는 유아동 시장과 여성 취미 실용시장을 타겟으로 영업활동을 하고 있다. 주로 서점과 할인점 서적코너를 통해 판매되고 있으며, 유/아동 단행본 시장에서 독보적인 위치를 점하고 있다. 또한 홈쇼핑 및 인터넷서점 등을 통한 다양한 매출 채널 확보에 활발한 투자가 이루어 지고 있다.

KTB투자증권은 삼성출판사가 확고한 킬러콘텐츠는 없으나, 다양한 유아동 스테디셀러를 확보하고 있다는 점을 강점으로 꼽았다. 또한 3세 경영자가 직접 경영하고 있는 자회사 스마트스터디(32%보유)를 통해 e-book 전환을 지속하고 있으며, 지난해 모바일 앱 관련 매출이 7억원을 기록, 서서히 성과가 나오고 있다고 설명했다. 보들북 동요는 인기 웹이며, Babee 월간잡지의 앱 전환도 완료하여 판매하고 있어 점차 e-book시장에서의 영향력을 확대해 나갈 것으로 분석했다.

삼성출판사에 투자의견을 제시한 증권사는 최근 3개월간 없다.

[투자포인트]
-꾸준한 스테디 셀러를 확보중, 실적 안정성
-e-book관련 매출이 점차 늘어날 것으로 기대

[교육서비스 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 우리나라 사교육비 지출은 경기 변동에 비교적 둔감하다. 입시제도 변화, 사교육비 경감 정책 등 정부 정책의 영향력이 크다. 취업난 등으로 성인교육 시장이 확대되고 있으며, 출산율 저하로 유아 및 아동용 교육시장은 양적 성장보다는 서비스 다양화를 통한 성장에 중점을 두고 있다.

[관련 기업]
온라인(동영상 강의) 중심 : 메가스터디, YBM시사닷컴, 크레듀
오프라인(학원, 학습지) 중심 : 대교, 웅진씽크빅, 청담러닝, 정상JLS, 디지털대성
학습교재 출판 : 능률교육, 비상교육, 삼성출판사

[교육서비스 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
메가스터디	116,100원	▲1,000원 (0.9%)	2,162	723	593	11.5	2.20	18.9%
YBM시사닷컴	6,640원	▼60원 (-0.9%)	799	78	63	17.8	2.08	14.5%
크레듀	49,450원	▲50원 (0.1%)	455	31	40	53.7	3.32	5.4%
대교	6,040원	▲10원 (0.2%)	6,661	601	467	8.4	0.79	8.6%
웅진씽크빅	14,250원	▲50원 (0.3%)	5,745	347	227	18.3	1.41	11.5%
청담러닝	13,600원	▼500원 (-3.5%)	725	87	71	9	1.32	9.5%
정상제이엘에스	6,070원	▲40원 (0.7%)	663	122	99	10.3	1.61	22.2%
디지털대성	2,900원	▼20원 (-0.7%)	382	26	25	26.4	1.31	5.1%
능률교육	6,510원	▲10원 (0.1%)	343	34	34	16.1	1.70	9.2%
비상교육	13,600원	▲1,750원 (14.8%)	768	95	75	10.3	1.22	9.1%
삼성출판사	6,530원	▼150원 (-2.3%)	425	39	40	12.9	1.03	8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[삼성출판사] 투자 체크 포인트

기업개요	유아동 출판물을 주력으로하는 출판사
사업환경	유아동 출판물 산업은 외국어·조기교육 등 교육콘텐츠를 중심으로 수요가 증가하는 추세
경기변동	경기변동에 둔감.
실적변수	국제 펄프가격 하락시 수혜, 유가 하락시 수혜, 신학년·신학기 등 연초에 매출 증가, 출산율 증가시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼성출판사] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	425	585	653	558
영업이익(보고서)	39	56	93	69
영업이익률(%)	9.2%	9.6%	14.2%	12.4%
영업이익(K-GAAP)	36	56	93	69
영업이익률(%)	8.5%	9.6%	14.2%	12.4%
순이익(지배)	40	59	82	47
순이익률(%)	9.4%	10.1%	12.6%	8.4%

주요투자지표
이시각 PER	12.91
이시각 PBR	1.03
이시각 ROE	7.98%
5년평균 PER	8.98
5년평균 PBR	0.64
5년평균 ROE	8.63%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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