길리건 "기업가치의 추세로 매수 시점을 파악해라"

제임스 길리건은 기업가치의 추세를 파악하는 투자 대가다. 길리건은 밴 캠펜 인베스트먼츠의 주식 운용팀과 60억달러에 이르는 펀드 자산을 성공적으로 이끌었다. 길리건은 회사를 매 분기 지켜보며 수익을 검사한 후 기업가치의 추세가 바뀌는 굴절 시점에 주식을 매입한다. 지난 분기에 회사의 매출이 10% 줄었는데 이번 분기에 매출이 2% 감소했다면 길리건에게는 그 회사를 매수할 기회다.

길리건은 시장은 과거에 보아왔던 것들로만 주식의 가격을 매긴다고 생각한다. 따라서 무언가 좋을일이 발생할 수 있는 회사의 추세를 찾을 수만 있다면 시장에서 성공할 수 있다. 그는 최고의 투자는 쓸모 없는 회사를 사는 것이 아니라 길을 잃었거나 인기가 떨어진 회사를 사는 것이라고 말한다. 길리건은 기업의 수익과 마진을 중요한 지표로 사용한다.

제임스 길리건의 종목 기준은 최근 실적이 좋아지고 있으며 마진율이 좋고 재무가 건전한 기업이다. 길리건의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 건설화학이다.

제임스 길리건의 선택 '건설화학'

건설화학은 사명보다 제비표페인트 제품 브랜드로 더 잘 알려진 기업이다. KCC289,000원, ▲7,500원, 2.66%, 삼화페인트6,750원, ▼-50원, -0.74%, 노루페인트8,830원, ▲60원, 0.68%에 이어 시장 점유율 10.7%로 4위 회사다. 주력제품은 건축용 페인트로 매출의 79%를 차지한다. 페인트의 원재료는 석유화학수지 및 용제로 SK종합화학 및 듀폰(DUPONT)등 주요 석유화학기업에서 매입한다.

[그림]건설화학 주요제품

(자료:아이투자,건설화학 홈페이지)

페인트 업종은 건설경기에 영향을 크게 받는다. 건설용 페인트 매출은 기업간거래 시장으로 직접 소비자와 접하지 않는다. 그러나 최근 개량된 바닥용 방수제 등 에폭시 수지로 된 특수페인트들이 개발되며 소비자판매도 일어나고 있다. 자전거 전용도로 등 바닥재용 특수도료 시장도 최근 확대되고 있다.

건설경기 침체 속에서도 특수도료 매출이 늘어나 건설화학의 3분기 매출액은 791억원으로 전년 동기 대비 17% 상승했다. 외형확대와 판관비 절감으로 영업이익은 52억원으로 전년 동기 26억원 대비 2배 상승을 기록했다. 건설화학은 건설경기 침체를 이겨내기 위해 특수도료 신제품 개발에 매진하고 있다.

주식MRI 분석 결과, 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 건설화학의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 184위(상위 9%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

건설화학이 앞으로 턴어라운드로 재평가를 받을 수 있을 지 기대해보자.

[국민연금 보유기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 국민연금이 증시 '큰손'으로 부각되면서 국민연금이 투자하는 기업에 대한 관심이 높다.

국민연금이 운용하는 자산총액은 2011년 7월말 현재 343조원이다. 자산의 18.1%인 82조원을 국내 주식에 투자하고 있다. 국민연금은 국내외 주식투자와 대체 투자를 지속적으로 확대할 방침이며 2016년에는 국내 주식투자 20% 이상, 해외 주식투자를 10% 이상으로 늘린다는 계획이다. 국민연금이 2012년 1월 10일 현재 5%이상 지분을 보유한 기업은 188개다.

한편, 국민연금은 3개월마다 보유내역과 변동사항을 공시한다. 보고마감일은 분기가 끝난 다음달(1월, 4월, 7월, 10월) 10일까지다. 5% 이상 신규 보유 등 개별종목에 대한 보고의무가 발생해도 바로 공시하지 않고, 해당 분기 보고일에 한꺼번에 공시한다.

이는 보유종목이 많은 국민연금에 보고 특례가 적용되기 때문이다. 세부 변동내역에서 매매단가를 생략할 수 있다.

[보유 지분율 상위 30종목 - 2012.1.10 기준, 단위(%)]
현대그린푸드, 9.81 LG상사, 9.66 만도, 9.62 LIG손해보험, 9.62 CJ제일제당, 9.59
동양기전, 9.50 S&T중공업, 9.46 건설화학, 9.38 하나금융지주, 9.35
키움증권, 9.33 국도화학, 9.33 녹십자, 9.33 호텔신라, 9.32 대덕전자, 9.32
SK케미칼, 9.32 LG하우시스, 9.28 LS, 9.28 S&T대우, 9.27 한미약품, 9.25
엔씨소프트, 9.21 대한항공, 9.21 S&T홀딩스, 9.19 CJ오쇼핑, 9.19
대우인터내셔널, 9.17 하이닉스, 9.15 이수페타시스, 9.14 삼성SDI, 9.14
한라공조, 9.13 현대제철, 9.13 코오롱인더, 9.10

[신규 보고 기업 - 2012.1.10 기준, 단위(%)]
한국콜마, 8.61 우주일렉트로, 8.37 이녹스, 7.23 제닉, 7.23 삼양사, 6.67
테라세미콘, 6.28 신흥기계, 6.16 대상, 6.12 신세계인터내셔날, 6.08
삼성정밀화학, 5.34 KCC, 5.08 우리금융, 5.07 실리콘웍스, 5.07 SK텔레콤, 5.05
현대위아, 5.05 우림기계, 5.03 태광, 5.03 포스코켐텍, 5.00 동부화재, 5.00
한일이화, 5.00 유비벨록스, 5.00 에스엘, 5.00 아이마켓코리아, 5.00

[국민연금 보유기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
현대그린푸드	14,000원	▼300원 (-2.1%)	5,389	354	348	31.8	1.18	4%
LG상사	56,300원	▼100원 (-0.2%)	54,770	1,039	1,337	8.3	2.17	13.8%
만도	163,000원	▼4,500원 (-2.7%)	19,965	1,367	1,121	18.1	2.59	13.8%
LIG손해보험	26,200원	▲250원 (1%)	1,852	1,081	50	8	1.31	9.7%
CJ제일제당	328,500원	▼11,500원 (-3.4%)	33,661	1,524	845	27.1	1.69	4.2%
동양기전	15,250원	▼200원 (-1.3%)	4,574	381	201	15.1	2.08	13.7%
S&T중공업	18,150원	▼900원 (-4.7%)	4,301	485	409	10.9	0.94	8.6%
건설화학	17,150원	▼200원 (-1.1%)	2,264	181	148	5.6	0.50	8.9%
하나금융지주	39,800원	▲700원 (1.8%)	-227	122	0	52.4	0.74	3.6%
키움증권	68,700원	▼2,300원 (-3.2%)	296	4	0	12.6	2.06	14.4%
국도화학	54,800원	0원 (0%)	5,238	260	205	12.6	1.08	8.6%
녹십자	125,000원	▼500원 (-0.4%)	5,282	731	554	23.4	2.10	8.2%
호텔신라	43,150원	▼500원 (-1.1%)	12,533	603	339	30.2	2.96	7.4%
대덕전자	11,900원	▲150원 (1.3%)	4,695	436	385	12.3	1.52	12.4%
SK케미칼	67,300원	▼1,000원 (-1.5%)	11,472	568	351	28.6	1.50	5.3%
LG하우시스	75,100원	▼2,300원 (-3%)	15,345	455	288	18.7	0.92	4.9%
LS	85,000원	▼2,100원 (-2.4%)	777	566	502	49.3	1.65	7.5%
S&T대우	29,650원	▼100원 (-0.3%)	5,670	515	375	8.6	0.78	11.3%
한미약품	57,500원	▼200원 (-0.3%)	3,838	119	13	N/A	1.47	-1.9%
엔씨소프트	280,500원	▼500원 (-0.2%)	3,912	1,686	1,497	34.6	6.51	19.9%
대한항공	51,600원	▼1,400원 (-2.6%)	87,432	3,173	-3,593	N/A	1.70	-13.5%
S&T홀딩스	13,200원	▼150원 (-1.1%)	16	-45	51	34.2	0.51	4.5%
CJ오쇼핑	270,800원	▼9,100원 (-3.3%)	6,286	1,018	695	18.6	4.95	27.4%
대우인터내셔널	34,300원	▼450원 (-1.3%)	136,514	1,610	723	22.1	2.46	11.9%
하이닉스	29,400원	▼650원 (-2.2%)	77,552	6,737	3,907	158	2.39	5.8%
이수페타시스	5,430원	▼50원 (-0.9%)	2,216	133	102	17.9	1.49	11.5%
삼성SDI	138,500원	0원 (0%)	33,298	-400	-413	N/A	1.13	0.2%
한라공조	23,050원	▼750원 (-3.1%)	20,058	1,709	1,363	18.1	2.22	12.3%
현대제철	110,000원	▼2,000원 (-1.8%)	113,560	10,054	4,650	12.8	1.03	8.8%
코오롱인더	71,700원	▼800원 (-1.1%)	29,369	2,367	1,541	9.7	1.22	13.8%
우림기계	11,000원	▼350원 (-3.1%)	535	88	72	10.7	1.40	13.1%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[건설화학] 투자 체크 포인트

기업개요	페인트·래커·에나멜·바니시 등 도료 제조업체
사업환경	건설경기 위축으로 동반 위칙, 새로운 용도 및 기능의 추구로 시장 확대가 이루어질 것으로 전망
경기변동	전방산업의 경기에 따라 경기변동, 계절에 따라 경기가 순환하는 경향
실적변수	도료의 용도 및 기능 추구로 시장 확대시 수혜, 도료 가격 인상시 수혜, 안료/유지/수지 등 화학 원재료 가격 하락시 수혜
신규사업	각종 UV도료, SF 도료 등 신제품 개발 중

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[건설화학] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	2,264	2,603	2,238	2,233
영업이익(보고서)	181	140	158	59
영업이익률(%)	8%	5.4%	7.1%	2.6%
영업이익(K-GAAP)	150	140	158	59
영업이익률(%)	6.6%	5.4%	7.1%	2.6%
순이익(지배)	148	218	247	88
순이익률(%)	6.5%	8.4%	11%	3.9%

주요투자지표
이시각 PER	5.57
이시각 PBR	0.50
이시각 ROE	8.94%
5년평균 PER	7.41
5년평균 PBR	0.47
5년평균 ROE	6.84%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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