[아이투자 강우람] 대우증권은 28일 {S&T중공업}에 대해 매수 투자의견과 목표주가 2만4500원을 유지했다. 전일 종가는 1만9100원이다.

S&T중공업은 차량용 파워트레인, 방위산업제품, 공작기계, 주물소재 전문 생산업체다. S&T중공업의 차량용 파워트레인은 상용차 및 건설, 중장비 쪽으로 특성화되어 있으며, 방위산업제품은 방산용 자동변속기와 화력장비 등이 있다. 이를 독점 공급하고 있으며, 최근에는 신성장동력으로 풍력발전용 기어박스, 피치감속기, 요감속기 등 풍력발전용 파워트레인 제품을 자체 설계 제작 중이다. 이들은 내년부터 국내외 풍력발전기 시장에 공급할 계획.

대우증권은 S&T중공업의 공작기계 사업부의 성장, S&TC의 턴어라운드로 인한 지분법 이익 증가로 실적 호전이 예상된다고 분석했다. 대우증권은 S&T중공업이 과거 대비 고가 장비 납품 비중이 커져 수익성이 좋아질 것으라 예상했다.
또한 S&TC는 관련 발전플랜트 등 시황의 구조적인 호전과  금융위기 이후 저가수주 물량 매출 인식 종료 등에 따라 큰 폭의 실적 호전이 기대된다고 설명했다. 다만 방산 사업만은 흑표전차를 중심으로 한 신무기체계에 대한 품질 보완이 필요한 시점이라 향후 납품 일정이 확인되어야 하며 신규 납품 계획은 잡혀있지 않기 때문에 성장이 더딜 것으로 전망했다.

S&T중공업에 투자의견을 제시한 2개 증권사의 최근 3개월 평균 목표주가 컨센서스는 지난 27일 기준 2만4350원이다. 최고가는 2만4500원, 최저가는 2만4200원이다.

[투자포인트]
-공작기계 사업부의 성장, S&TC의 지분법 이익 증가로 실적 개선 가능

[방위산업 관련주] 이슈와 수혜주

방위산업 관련주는 대체로 북한의 도발 등으로 남북관계가 악화되면 주가가 급등한다. 심리적 요인이 크게 작용할 때가 많아 주가 상승도 일시적일 때가 많다.

유도무기, 정밀탄약, 로켓, 추진체는 방위산업의 핵심으로 향후 성장전망이 밝다. 정부에서는 남북관계 변화와 관계 없이 방위산업을 수출 전략산업으로 육성하려는 정책을 가지고 있다.

가시적인 성과로 T-50 고등훈련기는 2011년 5월, 잠수함은 2011년 12월 각각 인도네시아에 수출됐다. 계약 규모는 훈련기가 4억달러, 잠수함이 11억 달러다.

[방위산업 관련주] * 괄호 안은 주요 품목

군용 장비업체 : 빅텍, 스페코, 포메탈, 퍼스텍, 루멘스, 웰크론, DMS, 한화, S&T중공업, 풍산(탄약, 국내유일), 삼성테크윈(자주포), S&T대우, 현대위아(화포), 한국항공우주(항공기), 두산인프라코어(장갑차), 이엠코리아, 휴니드

방위산업 지정 조선업체 : 현대중공업, 대우조선해양, 한진중공업, STX조선

[방위산업 관련주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
빅텍	1,720원	▼30원 (-1.7%)	196	-32	-23	N/A	1.36	-5.3%
스페코	2,625원	▲10원 (0.4%)	349	17	-12	N/A	1.28	-10%
포메탈	18,200원	▼50원 (-0.3%)	498	47	47	19.7	3.40	17.2%
퍼스텍	2,085원	▼15원 (-0.7%)	499	18	11	45.6	1.55	3.4%
루멘스	7,420원	▲60원 (0.8%)	2,561	172	125	26.6	2.47	9.3%
웰크론	3,615원	▲35원 (1%)	471	11	-23	N/A	1.12	-7.6%
DMS	5,390원	▼160원 (-2.9%)	1,924	221	93	N/A	0.66	-1.2%
한화	35,400원	▼1,000원 (-2.8%)	39,041	930	794	N/A	1.05	-2.4%
S&T중공업	18,800원	▼300원 (-1.6%)	4,301	485	409	11.4	0.99	8.6%
풍산	33,100원	▼550원 (-1.6%)	16,967	1,180	687	9.9	0.99	10%
삼성테크윈	63,000원	▼100원 (-0.2%)	20,331	2,687	2,401	12.1	2.20	18.1%
S&T대우	30,600원	▲150원 (0.5%)	5,670	515	375	7	0.80	11.3%
휴니드	3,430원	▼45원 (-1.3%)	296	16	-7	66.7	0.50	0.8%
이엠코리아	6,100원	▲80원 (1.3%)	563	67	37	18	1.59	8.8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[S&T중공업] 투자 체크 포인트

기업개요	자동차 차축, 변속기 및 공작기계 제조업체
사업환경	차량부품과 공작기계는 세계적으로 대형화, 전문화되는 추세. 독자적 기술력 확보와 수출 확대가 필요
경기변동	차량부품은 전방산업인 자동차 업황이 중요. 공작기계는 전반적인 산업 경기에 민감
실적변수	국내외 자동차 판매량, 기업의 설비투자량
신규사업	풍력발전용 파워트레인 독자기술 개발

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[S&T중공업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	4,301	5,541	4,677	4,350
영업이익(보고서)	485	613	502	360
영업이익률(%)	11.3%	11.1%	10.7%	8.3%
영업이익(K-GAAP)	399	613	502	360
영업이익률(%)	9.3%	11.1%	10.7%	8.3%
순이익(지배)	409	551	418	321
순이익률(%)	9.5%	9.9%	8.9%	7.4%

주요투자지표
이시각 PER	11.45
이시각 PBR	0.99
이시각 ROE	8.60%
5년평균 PER	12.34
5년평균 PBR	1.09
5년평균 ROE	9.36%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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