반도체 및 LCD 장비회사 탑엔지니어링4,110원, ▼-25원, -0.6%의 주가가 반등하고 있다. 탑엔지니어링은 작년 9월부터 반등을 시작해 최저가 대비 57% 상승한 6400원대에 거래되고 있다. 그러나 여전히 52주 최고가 대비 40% 낮은 가격이다. 탑엔지니어링의 최근 3개월간 수익률은 시장을 크게 상회했다. 탑엔지니어링은 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.

[표1] 최근 3개월간 탑엔지니어링-코스피 지수 수익률 비교 차트

(자료:블룸버그)

◆ LCD 장비회사에서 AMOLED, LED 장비회사로 변신중

탑 엔지니어링은 LCD 및 반도체 장비회사다. 탑엔지니어링의 주력제품은 LCD 디스펜서 장비다. LCD 디스펜서 장비는 LCD막 사이에 균일하게 액정막을 만든다. 탑엔지니어링은 LCD 디스펜서 장비에서 점유율 60%로 세계 1위 회사다. LG디스플레이 및 대만의 AUO. CMO, 중국 센추리 등에 장비를 공급한다.

[그림] 탑엔지니어링 주요 제품

(자료:아이투자, 탑엔지니어링 홈페이지)

LCD 패널 공급과잉으로 LCD 경기가 침체에 빠졌지만 탑엔지니어링의 실적은 상승했다. 2010년부터 삼성에 AMOLED 공정장비 납품이 시작돼 신규매출이 발생했기 때문이다. 탑엔지니어링은 AMOLED용 글라스컷팅 장비로 수익을 내고 있다. 글라스컷팅 장비는 다이아몬드 칼로 유리기판을 절단하는 장비다.

탑엔지니어링은 자회사 파워로직스5,170원, ▼-20원, -0.39%를 2009년 8월에 인수했다. 파워로직스는 2차전지용 보호회로를 만드는 기업이다. 탑엔지니어링은 파워로직스의 23.4% 지분을 보유하고 있으며 파워로직스 인수 후 기존 부실을 떨어내는라 실적이 좋지 않았다. 그러나 파워로직스의 실적이 좋아지며 탑엔지니어링의 리스크도 감소했다.

[표2] 파워로직스-탑엔지니어링 주가 및 순익 차트


탑엔지니어링의 3분기 매출액은 400억원으로 전년 동기 대비 21.5% 상승했다. 매출호조로 영업이익 역시 전년 동기 45억원대비 77% 증가한 80억원을 기록했다. 탑엔지니어링은 최근 LED 공정의 모든 장비를 개발하는데 성공했다. 탑엔지니어링은 중국에 LED 장비 합작회사를 세울 계획이다. LED 장비 매출이 본격화되면 탑엔지니어링은 LCD, AMOLED, LED 등 모든 디스플레이 분야 장비를 만들 수 있게 된다.

◆ 최근 외국인 매수 시작

2 월 탑엔지니어링의 주가가 반등하는 동안 외국인은 탑엔지니어링의 주식을 매도하며 지분을 줄였다. 지난 16일 기준 탑엔지니어링의 외국인 지분율은 0.52%까지 내려갔다. 그러나 최근 외국인의 매매 동향이 변하고 있다. 외국인은 지난 20일부터 탑엔지니어링의 주식을 매수하기 시작해 4일 연속 순매수했다.

◆ MRI 분석 결과 : 상위 3%

아이투자가 자체 개발한 종목 분석툴인 주식 MRI 분석에 따르면 탑엔지니어링4,110원, ▼-25원, -0.6%의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점을 기록해 전체 상장기업 중 58위로 상위 3%에 랭크됐다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식 MRI 차트는 아이투자에서 자체 개발한 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식 MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다.

[아몰레드 장비업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 아몰레드(AMOLED)는 유기물질을 이용해 전류를 흘리면 스스로 빛을 낼 수 있는 디스플레이다. 별도의 광원(백라이트)이 필요없어 전력소비가 LCD 절반 이하, 두께와 무게는 1/3 정도다. 뿐만 아니라 선명한 화면을 볼 수 있는 각도가 넓고 반응속도가 빨라 영상 구현에도 장점이 있다.

삼성모바일디스플레이(SMD)는 세계 유일의 아몰레드 대량 생산업체다. 삼성은 2012년에도 7조원 가량을 투자할 예정이다. 스마트폰, 태블릿PC에 쓰이는 중소형 패널(5.5세대)에 집중한다. 후발주자인 LG는 대형 아몰레드(8세대)를 공략한다. LG디스플레이는 2012년 8세대 아몰레드에 2조원 이상을 투자할 계획이다.

전방기업의 투자로 아몰레드 장비업체의 수주도 늘어날 전망이다. 아몰레드 장비는 크게 백플레인(Backplane), RGB 증착, 봉지 공정으로 구분한다. 중국과 대만, 일본의 기업들도 아몰레드 시장 진출이 예정돼 해외 수주를 진행하는 기업도 주목해야 한다.

한편, 디스플레이서치는 2012년 아몰레드 시장 규모가 전년 대비 77% 늘어난 75.4억 달러(8.6조원)에 이를 것으로 예상했다.

[주요 장비업체]
백플레인: AP시스템
증착: 에스에프에이(개발중), 동아엘텍
봉지: AP시스템(글라스 타입), 에스엔유(필름 타입), 주성엔지니어링
기타: 테라세미콘(열처리), 아이씨디(식각), NCB네트웍스(검사), 엘티에스(셀 실링)

[아몰레드 장비업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
AP시스템	14,700원	0원 (0%)	1,537	120	77	N/A	4.02	-14.2%
에스에프에이	59,600원	▲600원 (1%)	4,953	594	508	14.4	3.29	22.9%
에스엔유	11,450원	▼50원 (-0.4%)	534	-25	-6	N/A	2.05	-0.3%
엘티에스	19,800원	▼200원 (-1%)	548	56	55	26.4	3.95	14.9%
동아엘텍	6,780원	▲120원 (1.8%)	277	30	28	7.5	1.02	13.6%
주성엔지니어링	11,900원	▼100원 (-0.8%)	2,641	84	46	42	1.74	4.2%
테라세미콘	34,750원	▲50원 (0.1%)	773	85	62	N/A		0%
아이씨디	63,900원	▼600원 (-0.9%)	1,431	326	257	19.5	5.58	28.6%
NCB네트웍스	1,250원	▼35원 (-2.7%)	378	55	39	N/A	1.87	-9.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[탑엔지니어링] 투자 체크 포인트

기업개요	LCD, LED 등 디스플레이 장비업체
사업환경	스마트폰, 태블릿PC 등 스마트 디바이스 판매 급증으로 외형 성장 예상
경기변동	IT 산업은 전반적인 경기에 매우 민감. 패널 가격, 출하량 등 디스플레이 업황에 민감
실적변수	주력 납품처인 LG디스플레이의 실적과 투자 계획
신규사업	AMOLED를 포함한 OLED 부문 투자 강화

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[탑엔지니어링] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	1,200	1,206	1,009	1,180
영업이익(보고서)	165	132	209	243
영업이익률(%)	13.8%	10.9%	20.7%	20.6%
영업이익(K-GAAP)	170	132	209	243
영업이익률(%)	14.2%	10.9%	20.7%	20.6%
순이익(지배)	115	64	131	52
순이익률(%)	9.6%	5.3%	13%	4.4%

주요투자지표
이시각 PER	5.56
이시각 PBR	0.71
이시각 ROE	12.83%
5년평균 PER	20.94
5년평균 PBR	1.00
5년평균 ROE	6.66%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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