[아이투자 강우람] 한맥투자증권이 지난 22일 스틸플라워에 대해 기업탐방노트를 작성했다. 그러나 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

스틸플라워는 주로 해양플랜트, 열배관, 송유관,  Tubing용으로 사용되는 후육강관을 제조하여 판매하며, 시장점유율이 높다. 후육강관의 특성상 후판이 제조원가의 70~80% 차지할 정도로 비중이 크기 때문에, 동사는 POSCO와의 계약을 통해 전체 소요량의 65% 이상을 POSCO의 후판을 직거래로 공급받고 있다. 

한맥투자증권은 스틸플라워가 작년 매출액, 영업이익이 각각 2596억원, 130억원을 기록한 것에 대해 영업이익률이 경쟁사 대비 낮은 이유는 수출 비중(90%)이 높기 때문에 외화관련 손실이 반영되었기 떄문이라고 밝혔다. 그러나 일반재 대비 20~30만원 비싼 고급강 비중이 높아질 수 있기 때문에 올해 이익 확대가 가능할 것이라고 내다봤다. 또한 최근 환율이 안정적이라 기존 마진 수준인 7% 수준의 영업이익률을 달성할 수 있을 것으로 예상했으며, 후판의 가격할인이 가능할 것으로 보여 추가적인 이익 확대도 가능할 것으로 전망했다.

한맥투자증권은 올해 스틸플라워의 매출액, 영업이익이 각각 3000억원, 210억원을 달성할 것이라고 밝혔다.

스틸플라워에 대해 최근 3개월간 투자의견 및 목표주가를 제시한 증권사는 없다.

*후육강관 → 두께가 20mm 이상인 철판을 이용해 만드는 산업용 파이프로 석유,천연가스 등을 시추하거나 저장하는 해양플랜트나 대형 건축물 등에 쓰인다. 용도에 따라 고온, 고압을 견뎌야 하고 특수 열처리가 요구될 때도 있어 전량 주문 생산된다.

[투자포인트]
-올해 영업이익률 회복 가능
-후판 가격 할인에 따른 마진률 확대 가능

[철강업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	414,000원	▲1,000원 (0.2%)	291,055	35,036	24,217	12.3	0.97	8%
현대제철	109,500원	▼2,500원 (-2.2%)	113,560	10,054	4,650	11.7	1.03	8.8%
동국제강	23,900원	▼550원 (-2.3%)	43,691	1,876	269	N/A	0.52	-1%
동부제철	6,810원	0원 (0%)	29,912	56	-1,169	N/A	0.22	-10.4%
세아베스틸	49,350원	▼650원 (-1.3%)	18,874	2,360	1,823	8	1.42	17.8%
대한제강	15,600원	▲500원 (3.3%)	6,188	85	16	48.8	1.17	2.4%
한국철강	28,750원	▼600원 (-2%)	6,955	7	-11	32.4	0.37	1.1%
부국철강	2,245원	▼15원 (-0.7%)	2,096	86	68	9.8	0.45	4.6%
삼현철강	4,365원	▲140원 (3.3%)	1,544	156	121	4.7	0.64	13.6%
동양에스텍	2,405원	▼55원 (-2.2%)	1,509	37	17	11.9	0.43	3.6%
문배철강	2,230원	▲20원 (0.9%)	1,094	42	56	7	0.54	7.8%
대동스틸	3,025원	▼25원 (-0.8%)	1,199	61	39	9.2	0.52	5.6%
한일철강	16,500원	▲400원 (2.5%)	1,201	35	3	N/A	0.21	-0.1%
우경철강	9,390원	▼360원 (-3.7%)	229	-23	-50	N/A	1.71	-58.4%
금강철강	2,840원	▲135원 (5%)	2,194	95	74	6.2	0.65	10.4%
경남스틸	7,250원	▲50원 (0.7%)	2,619	130	84	2.3	0.68	30%
세아제강	104,000원	▲6,700원 (6.9%)	12,360	793	637	7.9	0.64	8.1%
휴스틸	29,400원	▲1,900원 (6.9%)	4,278	297	249	7.3	0.55	7.6%
현대하이스코	38,850원	▼650원 (-1.6%)	50,671	2,566	1,919	13.6	2.13	15.6%
유니온스틸	18,750원	▼200원 (-1.1%)	15,067	509	76	N/A	0.26	-6.1%
포스코켐텍	157,900원	▲2,600원 (1.7%)	8,685	868	682	11.3	3.08	27.4%
조선내화	66,200원	▼500원 (-0.8%)	3,445	221	258	7.6	0.59	7.7%
한국내화	3,710원	▲115원 (3.2%)	1,721	163	108	5.5	0.86	15.6%
백광소재	20,150원	0원 (0%)	954	75	98	5.1	0.58	11.3%
SIMPAC METALLOY	8,570원	0원 (0%)	1,216	175	136	5.5	0.72	13.3%
동일산업	64,500원	▲1,600원 (2.5%)	3,902	366	320	3.9	0.56	14.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[스틸플라워] 투자 체크 포인트

기업개요	해양구조용·송유관용·열배관용 강관 제조업체
사업환경	최근 경기 침체로 강관수요 둔화, 공급과잉 심화, 수익성 악화 상태. 에저지 부문의 고급강관 수요는 증가
경기변동	전반적인 경기 흐름에 매우 민감. 건설·토목·플랜트 수요에 민감
실적변수	후판가격(열연강판) 하락시 수혜
신규사업	포스코 유상증자 참여. 투자액 170억원, 지분 12.3%(2011.12.27)

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[스틸플라워] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	1,703	1,694	1,689	1,489
영업이익(보고서)	89	-52	385	365
영업이익률(%)	5.2%	-3.1%	22.8%	24.5%
영업이익(K-GAAP)	88	-52	385	365
영업이익률(%)	5.2%	-3.1%	22.8%	24.5%
순이익(지배)	38	-80	247	151
순이익률(%)	2.2%	-4.7%	14.6%	10.1%

주요투자지표
이시각 PER	61.91
이시각 PBR	2.12
이시각 ROE	3.42%
5년평균 PER	29.26
5년평균 PBR	1.24
5년평균 ROE	1.21%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[스틸플라워] 최신 투자 정보

• [핫스톡 마감]배당락에 배당주↓, 증권가 멘트에 관련주↑
• [핫스톡]스틸플라워 5.7% 상승…포스코 후광효과 기대감
• [핫스톡]스틸플라워 9.1% 상승···포스코, 지분투자 결정
• 美석탄규제→천연가스…비에이치아이 '매수'-현대
• [핫테마]동양철관 13.8%↑…가스관株 '급등'