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[대가의 선택] 켄트 시몬스 '한농화성'
편집자주
대가의선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
켄트 시몬스는 특정 산업에 집중된 포트폴리오를 즐기는 투자 대가다. 그가 운용하는 노이버거 포커스 펀드는 회사 약관에 6개 산업 내의 주식들만 보유하도록 되어 있다. 게다가 시몬스는 6개보다 적은 산업들만 포트폴리오에 포함시키기도 한다. 그는 성장률이 시장보다 높고 PER이 낮은 회사를 찾는다. 대신 시몬스는 장부가치에 대해선 장부가치 대비 낮게 거래되는 주식은 할인될 이유가 있다고 생각해 중요하게 여기지 않는다.시몬스 "좋은 산업에 집중하라"
시몬스는 시장에서 수익률이 좋은 주식들의 대부분이 같은 산업에 속해있다고 말한다. 그는 가격이 매력적인 주식을 찾은 후 같은 산업 내에 똑같이 매력적인 주식이 있는지 확인한다. 시몬스는 각 회사의 개별적인 주가 하락보다 전체 산업 혹은 부문의 주가가 한꺼번에 떨어지는 경우가 더 많다고 믿는다.
켄트 시몬스의 종목 기준은 성장률이 시장보다 높고 PER이 낮은 회사다. 또한 배당을 지급하고 부채비율이 높지 않아야 한다. 시몬스의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 한농화성18,940원, ▼-230원, -1.2%이다.
켄트 시몬스의 선택 '한농화성'
한농화성18,940원, ▼-230원, -1.2%은 정밀화학회사다. 생산품목은 글리콜에테르, 산화에틸렌(계면활성제), 기능성 화학제품이다. 글리콜에테르 매출 비중은 49%, 계면활성제는 46%로 주력 제품이다. 글리콜에테르는 국내 독점 생산을 하고 있다. 한농화성의 고순도 글리콜에테르는 반도체 공정에서 세정제로 사용한다. 원재료인 에틸렌과 프로필렌은 호남석화, LG화학321,500원, ▲1,000원, 0.31%, SKC123,800원, ▼-900원, -0.72% 등 대형 화학기업에서 정제된 제품을 구매해 사용한다.
[그림] 한농화성 제품 계통도
(자료:아이투자, 한농화성 홈페이지)
한농화성의 글리콜에테르는 해외기업들과 경쟁하고 있다. 경쟁사는 다우(Dow), 교와(Kyowa), 브리티쉬 페트롤(BP), 쉘(Shell) 등 글로벌 대기업들이다. 원-달러 환율이 높아질 수록 해외경쟁사 대비 경쟁력이 생긴다. 또한 원재료인 에틸렌 가격이 낮아질 수록 마진율이 높아지게 된다. 2008년 화학산업 불황때 마진이 거의 나지 않았으나 이후 마진폭이 확대됐다.
[표] 한농화성 원재료-제품 가격
화학경기의 호황으로 한농화성의 3분기 매출액은 498억원으로 전년 대비 9.6% 증가했다. 그러나 에틸렌 가격 상승으로 원가율이 높아지고 환율 하락으로 마진이 줄어들며 영업이익은 27억원에 그쳐 전년 동기 39억원에 비해 30% 감소했다.
주식 MRI 분석 결과, 상위 4%
한농화성18,940원, ▼-230원, -1.2%의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점을 기록해 전체 상장기업 중 94위로 상위 4%에 랭크됐다.중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
주식 MRI 차트는 아이투자에서 자체 개발한 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식 MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다.
한농화성은 집중 가치투자의 대가 켄트 시몬스의 종목으로 선정됐다. 한농화성이 앞으로 기대 이상의 성장을 보일 수 있을 지 기대해보자.
[한농화성] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 반도체·LCD 세정제 원료인 글리콜에테르(GE), 세척제·유연제 등의 원료인 계면활성제(EOA)가 주력 제품 |
|---|---|
| 사업환경 | 국내에서 유일하게 GE 생산. 다우·BP·쉘 등 글로벌 화학업체와 경쟁 관계. EOA 부문은 국내 경기 침체로 정체 상태 |
| 경기변동 | 전방산업의 폭이 넓어 경기에 민감 |
| 실적변수 | 전자업종의 실적이 호조를 보이면 GE의 수요도 증가 |
| 신규사업 | 진행 중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[한농화성] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
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