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한진해운, 목표가 상향 1만6000원 → 2만5000원 - 한국투자
[아이투자 형재혁] 한국투자증권은 21일 한진해운에 대해 매수 투자의견을 유지하고, 목표가를 1만6000원에서 2만5000원으로 올렸다. 전일 종가는 1만7500원이다.
한국투자증권은 시장의 전망치와는 달리 한진해운이 올해 상당한 규모의 흑자전환이 가능할 것으로 예상했다. 이는 세계 1위인 머스크가 운임인상에 앞장서고 있고, 작년에 대규모 적자를 기록한 대다수 컨테이너 선사들이 영업수지 회복을 위해 이에 동참하고 있기 때문이다. 따라서 고유가에도 불구, 값싼 운임의 혜택을 누려온 화주들도 이제는 선사들의 운임인상 요구를 받아들일 수밖에 없을 것으로 전망했다.
하지만 중장기적인 관점에서 해운업에 구조적인 변화를 기대하기 어렵다고 판단했다. 만성적인 공급과잉 문제가 당분간 해결되기 어렵기 때문이다. 컨테이너선의 척수와 배 사이즈가 커지는 상황에서 선사들의 생존 여부는 운임인상보다는 영업 효율성을 높여 단위비용을 절감하는데 달렸다고 분석했다.
한진해운에 투자의견을 제시한 17개 증권사의 최근 3개월 목표주가 컨센서스는 지난 20일 기준, 1만6060원이다. 최고가는 2만2000원, 최저가는 1만1000원이다.
[투자 포인트]
- 운임인상으로 이익 추정치 빠르게 올라갈 것
- 한동안 공급과잉문제는 해결되기 어려워
[해운 업체] 이슈와 수혜주
해운 업종의 실적은 경기에 매우 민감하게 움직인다. 경기 호황시에는 국가간 물동량이 증가하고 이는 운임상승으로 이어져 해운 업체들의 실적에 긍정적인 영향을 준다. 그러나 불경기에 진입하면 운임은 하락하고, 선박을 운영하는 고정비는 줄지 않아 흑자를 유지하기 힘들 뿐 아니라 많은 기업들이 적자로 전환하기도 한다.
대표적인 경기변동형 기업인 해운 업체 주식을 사는 가장 좋은 시기는 업계가 불황에 빠졌을 때다. 지표로는 주가순자산배수(PBR)가 역사적으로 최저 수준 근처에서 거래되고, 주가수익배수(PER)는 매우 작은 이익으로 인해 수십배에 거래될 때가 가장 좋은 매수 시기가 된다.
[국내 주요 해운사 사업부문 매출비중]
- 한진해운(1위) : 컨테이너선 80%, 벌크선 16.6%
- 현대상선(2위) : 컨테이너선 68%, 벌크선 25%
- STX팬오션(3위) : 벌크선 86%, 비벌크(컨테이너선, 탱커선 등) 22.7%
- 대한해운(4위) : 벌크선 77%, LNG 및 탱크선 23%
- SK해운(5위) : 해운업 65%, 선박유(벙커링) 35% (비상장)
(2011년 3분기 기준)
[해운 업체] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 한진해운 | 17,000원 | ▼500원 (-2.9%) | 68,942 | -3,216 | -4,676 | N/A | 1.06 | -22.5% |
| 현대상선 | 31,850원 | ▲750원 (2.4%) | 52,825 | -1,950 | -2,095 | N/A | 2.18 | -1.6% |
| STX팬오션 | 7,800원 | ▼290원 (-3.6%) | 37,005 | -412 | -591 | N/A | 0.66 | -1.4% |
| 대한해운 | 27,650원 | ▼500원 (-1.8%) | 5,773 | -2,716 | -20,877 | N/A | -0.23 | 136.8% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[한진해운] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 국내 수위의 컨테이너 중심 해운사 |
|---|---|
| 사업환경 | 글로벌 경기 침체로 해운업 업황이 저조한 상황 |
| 경기변동 | 경기 변동에 매우 민감한 산업으로 해상물동량 영향을 받음 |
| 실적변수 | 선진국 소비 회복으로 해상물동량 증가시 수혜, 원유가 하락시 수혜, |
| 신규사업 | 해당사항 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[한진해운] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
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