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강원랜드, 목표가 3만4000원 유지...'2배 커진 카지노 건물!'

[아이투자 강우람] 대우증권이 7일 강원랜드16,630원, ▼-130원, -0.78%에 대해 매수 투자의견과 목표주가 3만4000원을 유지했다. 전일 종가는 2만7500원이다.

강원랜드는 올해부터 개별소비세(4%)와 교육세(개별소비세의 30%)가 신규 부가되고 카지노 사업권이 2025년까지 연장되면서 폐광기금이 세전이익의 20%에서 25로 상향되어 비용 부담이 늘어났다. 또한 4분기 매출액과 영업이익은 전년 동기와 비교해 각각 2.3%, 13.6% 감소하면서 4분기 연속 마이너스 성장을 기록했다.

그러나 대우증권은 이같이 암울한 상황에도 불구하고 강원랜드를 긍정적으로 평가했다. 대우증권 김창권 애널리스트는 "기존 카지노 객장보다 2배 넓은 신규 카지노 객장 건물 공사는 공정률 87%로 마무리 단계"라며 "넓어진 공간을 이용해 테이블, 슬롯머신 숫자를 늘릴 수 있어 이익 성장성이 높아질 공산이 크며, 이 경우 비용부담을 어느정도 상쇄할 수 있을 것"이라고 설명했다.

강원랜드에 투자의견을 제시한 17개 증권사의 최근 3개월 평균 목표주가 컨센서스는 지난 6일 기준 3만4235원이다. 최고가는 4만원, 최저가는 3만원이다.

[투자포인트]
-카지노 건물 증설로 수익성 확대 가능






[카지노 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 2011년 12월 30일 강원랜드의 내국인 카지노 사업을 위한 폐특법(폐광지역 개발 지원에 관한 특별법)과 카지노 업체들을 대상으로 한 카지노 매출에 대한 개별소비세(카지노세) 등의 개정안이 국회 본회의를 통과했다.

이에 강원랜드의 내국인 대상의 카지노 사업권은 기존 2015년에서 2025년까지 10년 연장됐으며, 2012년부터 실시할 예정이었던 카지노세는 기존 2012년에서 2014년으로 유예됐다.

카지노산업은 겜블링 위주의 카지노에서 리조트, 테마파크, 컨벤션 기능이 도입된 종합 엔터테인먼트 산업으로 진화 중이다. 세계 카지노산업은 2014년까지 연평균 9% 성장이 예상된다. 마카오, 싱가포르를 중심으로 동아시아 지역 성장세가 두드러진다.

국내 외국인 카지노산업 주요 고객은 일본과 중국 관광객이다. 위안화, 엔화 환율이 상승하면 방문객이 증가한다. 1~2월 중국 춘절, 5월 일본의 골든위크, 중국 노동절, 8월 일본 오봉연휴, 10월 중국의 국경절 등 장기 연휴기간에 방문객이 많다.

2011년 3분기 기준 국내에는 17개 카지노가 운영 중이며 내국인 출입가능 카지노는 강원랜드가 유일하다. 제주도에 가장 많은 8개 업체가 있고, 매출 비중은 서울이 70.9%로 가장 크다(2010년 기준).

[관련기업]
강원랜드: 국내 유일의 내국인 카지노 업체. 테이블게임 132개, 머신게임 960개
GKL: 서울 2개(강남, 힐튼호텔), 부산 1개(롯데호텔) 운영. 테이블게임 163개, 머신게임 332개
파라다이스: 서울 1개(워커힐), 인천, 부산, 제주 각 1개 운영. 테이블게임 186개, 머신게임 267개
코텍: 카지노 모니터 세계 1위
디지텍시스템, 토비스: 카지노 모니터용 패널 공급

[카지노 업계] 관련종목

종목명 현재가 전일대비 매출액 영업이익 순이익 PER PBR ROE
강원랜드 27,500 0 (0%) 9,551 4,006 3,093 15.5 2.68 17.3%
GKL 19,450 ▲100 (0.5%) 4,064 1,116 458 15.4 5.83 37.7%
파라다이스 9,040 ▼110 (-1.2%) 2,520 390 163 42.5 1.51 3.6%
코텍 11,300 ▲550 (5.1%) 1,170 150 152 7.3 1.08 14.8%
디지텍시스템 12,950 ▼50 (-0.4%) 1,061 90 83 17.9 1.55 8.7%
토비스 5,720 ▼20 (-0.3%) 2,419 133 95 7.2 1.48 20.7%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.


[강원랜드] 기업정보

기업개요 국내 유일의 내국인 카지노 업체
사업환경 관광육성 정책에 따라 성장하는 추세. 테마파크, 리조트를 포함한 종합 엔터테인먼트 산업으로 확장 전망
경기변동 내국인 고객 중심의 카지노로 외국인 관광객 증감에 거의 영향을 받지 않음
실적변수 내국인 전용 카지노로 독점적 지위 유지. 카지노에 대한 정부 정책에 따라 실적 변동 가능성
신규사업 리조트, 테마파크, 게임, 애니매이션 등 문화콘텐츠 산업단지 e-city 조성 사업

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[강원랜드] 실적 및 주요 투자 지표

(단위: 억원)

손익계산서 2011.9월 2010.12월 2009.12월 2008.12월
매출액 9,551 13,137 12,067 11,493
영업이익(보고서) 4,006 5,712 4,650 4,708
영업이익률(%) 41.9% 43.5% 38.5% 41%
영업이익(K-GAAP) 4,052 5,712 4,650 4,708
영업이익률(%) 42.4% 43.5% 38.5% 41%
순이익(지배) 3,093 4,218 3,900 3,093
순이익률(%) 32.4% 32.1% 32.3% 26.9%
주요투자지표
이시각 PER 15.52
이시각 PBR 2.68
이시각 ROE 17.28%
5년평균 PER 13.00
5년평균 PBR 2.54
5년평균 ROE 19.84%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)


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