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크라운제과, 목표가 상향 24만원 → 28만원 - 신영證
[아이투자 강우람] 신영증권은 7일 크라운제과8,660원, ▲80원, 0.93%에 대해 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 종전 24만원에서 28만원으로 상향했다. 전일 종가는 16만4000원이다.
신영증권은 크라운제과가 마침내 해태제과와의 결합이 성공적으로 마무리되었다고 평가, 올해를 기점으로 실적 회복에 나설 것으로 전망했다.
신영증권 정규봉 애널리스트는 "해태제과가 2005년 크라운제과에 피인수 된 이후 장기파업과 영업망 붕괴 등으로 어려움이 많았다"며 또한 "높은 고금리 회사채로 인한 이자비용 및 인수관련 부실 상각이 영업외손실로 반영되어 실적에 악영향을 끼쳤다"고 설명했다. 그러나 "2011년 이후 신용등급 상승으로 회사채 금리는 9~10%대에서 5%대 저금리로 차환발행에 성공한데다, 인수관련 부실 상각도 마무리되어 올해 실적 회복에 나설 수 있을 것"이라고 분석했다.
크라운제과가 재무적 투자자들과의 약정으로 인하여 올해 9월 안에 해태제과를 상장시켜야 하기 때문에 상장 차익을 기대할 수 있는 것 또한 투자 포인트다. 그러나 신영증권은 해태제과의 실적이 올해부터 실적이 개선될 것을 감안하면 주주가치를 높이기 위해 상장을 늦출 가능성도 있다고 밝혔다.
크라운제과에 투자 의견을 제시한 증권사는 최근 3개월간 없으며, 작년 11월 18일이 마지막이다.
[투자포인트]
-해태제과와의 결합 완료
-금융비용 감소로 인한 실적 개선 가능
-해태제과 상장으로 인한 상장 차익 기대 가능
신영증권은 크라운제과가 마침내 해태제과와의 결합이 성공적으로 마무리되었다고 평가, 올해를 기점으로 실적 회복에 나설 것으로 전망했다.
신영증권 정규봉 애널리스트는 "해태제과가 2005년 크라운제과에 피인수 된 이후 장기파업과 영업망 붕괴 등으로 어려움이 많았다"며 또한 "높은 고금리 회사채로 인한 이자비용 및 인수관련 부실 상각이 영업외손실로 반영되어 실적에 악영향을 끼쳤다"고 설명했다. 그러나 "2011년 이후 신용등급 상승으로 회사채 금리는 9~10%대에서 5%대 저금리로 차환발행에 성공한데다, 인수관련 부실 상각도 마무리되어 올해 실적 회복에 나설 수 있을 것"이라고 분석했다.
크라운제과가 재무적 투자자들과의 약정으로 인하여 올해 9월 안에 해태제과를 상장시켜야 하기 때문에 상장 차익을 기대할 수 있는 것 또한 투자 포인트다. 그러나 신영증권은 해태제과의 실적이 올해부터 실적이 개선될 것을 감안하면 주주가치를 높이기 위해 상장을 늦출 가능성도 있다고 밝혔다.
크라운제과에 투자 의견을 제시한 증권사는 최근 3개월간 없으며, 작년 11월 18일이 마지막이다.
[투자포인트]
-해태제과와의 결합 완료
-금융비용 감소로 인한 실적 개선 가능
-해태제과 상장으로 인한 상장 차익 기대 가능
[제과·라면 업계] 이슈와 수혜주
제과·라면 업계의 실적 변수는 밀(소맥), 설탕 등 원재료 가격과 환율이다. 제품 소비량이 거의 일정해 원재료 상승에 따라 제품 가격 인상 여부가 중요하다. 원재료 대부분을 수입해 환율이 내리면 수혜를 입는다.
원재료 가격이 오르면 제과·라면 업계의 이익률은 하락한다. 같은 시기 고환율이 유지된다면 실적은 더욱 악화된다. 업계의 실적 악화로 제품가 인상 압력이 점점 커질 때 제과·라면 기업은 싸게 거래되는 경우가 많다.
원가 압력으로 제품가가 인상되면 업계의 이익률은 개선된다. 이후 원재료 가격과 환율이 하향 안정화되면 제과·라면 기업의 이익은 급증한다.
스낵: 롯데제과, 오리온, 크라운제과
빙과류: 롯데제과, 빙그레, 롯데삼강
라면: 농심, 삼양식품, 오뚜기
* 2010년 매출액 순.
[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]
원재료 가격이 오르면 제과·라면 업계의 이익률은 하락한다. 같은 시기 고환율이 유지된다면 실적은 더욱 악화된다. 업계의 실적 악화로 제품가 인상 압력이 점점 커질 때 제과·라면 기업은 싸게 거래되는 경우가 많다.
원가 압력으로 제품가가 인상되면 업계의 이익률은 개선된다. 이후 원재료 가격과 환율이 하향 안정화되면 제과·라면 기업의 이익은 급증한다.
스낵: 롯데제과, 오리온, 크라운제과
빙과류: 롯데제과, 빙그레, 롯데삼강
라면: 농심, 삼양식품, 오뚜기
* 2010년 매출액 순.
[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]
[제과·라면 업계] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 롯데제과 | 1,695,000원 | ▲18,000원 (1.1%) | 11,562 | 1,466 | 1,100 | 18.6 | 0.92 | 4.9% |
| 오리온 | 620,000원 | ▼4,000원 (-0.6%) | 5,609 | 504 | 335 | 103.9 | 5.13 | 4.9% |
| 크라운제과 | 164,000원 | ▼4,500원 (-2.7%) | 2,919 | 278 | 135 | 23.5 | 1.05 | 4.5% |
| 빙그레 | 65,400원 | ▲3,800원 (6.2%) | 5,801 | 520 | 431 | 16.2 | 1.61 | 10% |
| 롯데삼강 | 387,000원 | ▲4,000원 (1%) | 5,318 | 509 | 421 | 10.8 | 0.95 | 8.8% |
| 농심 | 232,000원 | ▲4,000원 (1.8%) | 14,794 | 920 | 788 | 12.3 | 0.93 | 7.5% |
| 삼양식품 | 37,550원 | ▼1,500원 (-3.8%) | 2,010 | 68 | 27 | 60.4 | 2.03 | 3.4% |
| 오뚜기 | 161,000원 | ▲8,500원 (5.6%) | 11,458 | 702 | 561 | 8.2 | 1.07 | 13.1% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[크라운제과] 기업정보
| 기업개요 | 과자류, 제빵업계 국내 상위권 업체 |
|---|---|
| 사업환경 | 해태제과 인수하면서 영업망을 공유, 시너지 효과 본격화 |
| 경기변동 | 전반적인 경기 변동과 무관 |
| 실적변수 | 소맥, 설탕 등 농산물의 국제 시세 |
| 신규사업 | 진행 중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[크라운제과] 실적 및 주요 투자 지표
(단위: 억원)
| 손익계산서 | 2011.9월 | 2010.12월 | 2009.12월 | 2008.12월 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 2,919 | 3,703 | 3,474 | 3,263 |
| 영업이익(보고서) | 278 | 426 | 337 | 244 |
| 영업이익률(%) | 9.5% | 11.5% | 9.7% | 7.5% |
| 영업이익(K-GAAP) | 271 | 426 | 337 | 244 |
| 영업이익률(%) | 9.3% | 11.5% | 9.7% | 7.5% |
| 순이익(지배) | 135 | 170 | 113 | 22 |
| 순이익률(%) | 4.6% | 4.6% | 3.3% | 0.7% |
| 주요투자지표 | |
|---|---|
| 이시각 PER | 23.48 |
| 이시각 PBR | 1.05 |
| 이시각 ROE | 4.46% |
| 5년평균 PER | 18.86 |
| 5년평균 PBR | 1.17 |
| 5년평균 ROE | 4.56% |
(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)
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