아이투자 뉴스 > 전체
아이투자 전체 News 글입니다.
[미니분석] 한샘, 경기 침체···'IK사업'으로 극복
[아이투자 형재혁] 2008년 이후 건설경기 침체 속에서도 한샘51,700원, ▲200원, 0.39%의 매출과 이익이 가파른 상승세를 보이고 있어 관심을 끈다.
한샘은 2010년에 매출액은 전년 대비 9% 늘어난 5971억원을 기록했다. 같은 기간 영업이익과 순이익은 전년 대비 각각 26%, 32% 늘어난 355억원, 307억원을 기록했다.
2011년에도 양호한 실적 성장세가 이어졌다. 매출액은 전년 대비 13% 늘어난 6768억원, 영업이익과 순이익은 각각 전년 대비 33%, 28% 늘어난 485억원, 378억원을 거뒀다.
2008년 금융위기 이후 대부분 건설업체와 관련 업체가 고전을 면치 못하고 있음에도, 한샘만 승승장구한 이유는 무엇일까?
◆ 불경기에 강한 사업 구조
한샘이 건설경기 침체에도 가파른 성장세를 이어온 것은 불경기에 강한 사업 구조 덕분이다.
지난해 3분기 기준 한샘은 국내 고가 브랜드 부엌가구 시장에서 80%를 점유하고 있다. 고가 브랜드의 경우 마진이 높은 것은물론이고, 경기변동과 관계없이 수요가 꾸준해 불황에도 성장이 가능하다.
또한, 한샘은 B2C(기업과 소비자간 거래) 거래 비중이 매출의 76%로 매우 높다. 대부분 경쟁업체들은 B2B 거래(기업간 거래) 비중이 높아 건설업 업황에 민감하지만, 한샘은 리모델링 수요가 꾸준한 B2C 매출 비중이 높아 경기의 영향이 덜하다. 게다가 건설업체들의 단가 인하 압력으로부터 자유로워 영업이익률도 10% 이상이다. B2B 거래 비중이 높은 업체들의 영업이익률은 2~5%다.
◆ 중저가 부엌가구 시장 공략 성공
한샘은 2008년 'IK(Interior Kitchen, 인테리어 키친)'이라는 브랜드로 중저가 시장 공략에 나섰다. 고가 브랜드 시장에서 80%에 이르는 독보적인 점유율을 자랑했지만, 고가브랜드 시장규모가 전체 부엌가구 시장의 16%에 불과해 성장에 한계가 있었기 때문이다.
한샘은 부엌가구 판매와 설치, A/S 일체를 책임지는 전략으로 전국 주요 비브랜드 가구점주를 우호 세력으로 끌어안는 데 성공했다. 과거에는 가구업체는 판매만 하고 점주들이 설치, A/S를 책임졌다.
이에 따라 IK 부문 매출이 가파르게 증가했다. 2009년엔 전년 대비 300% 늘어난 391억원, 2010년엔 70% 증가한 661억원을 기록했다. SK증권 김기영 연구원은 한샘의 IK부문 2011년 매출액이 940억원을 기록한 데 이어 올해는 전년 대비 27% 늘어난 1200억원의 매출액을 기록할 것으로 전망했다.
한편, 양호한 실적 성장세가 주목을 받아 큰손들의 러브콜이 지속되고 있다. 금융감독원 공시에 따르면 2012년 2월 22일 현재 국민연금이 8.21%, 트러스톤자산운용 5.12%를 보유하고 있다.
◆ 주식MRI 분석 결과 '상위 18%'
아이투자에서 자체 개발한 MRI 분석 결과 한샘의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점을 기록해 전체 상장기업 중 380위로 상위 18%에 랭크됐다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 하지만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
[리모델링 활성화 정책 수혜] 이슈와 수혜주
가구업체: 한샘, 리바트, 에넥스, 보루네오
주방설비: 하츠
위생도기: 와토스코리아, 아이에스동서, 대림B&Co(대림바스)
샷시: 동양강철, 케이피티(동양강철 지분 보유)
[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]
[리모델링 활성화 정책 수혜] 관련종목
종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|
한샘 | 24,000원 | ▼250원 (-1%) | 4,901 | 357 | 270 | 14.4 | 2.92 | 20.3% |
리바트 | 8,040원 | ▼60원 (-0.7%) | 3,578 | 77 | 60 | 14 | 0.73 | 5.2% |
에넥스 | 644원 | ▼56원 (-8%) | 1,364 | 117 | 95 | 13.7 | 0.59 | 4.3% |
보루네오 | 3,485원 | ▲85원 (2.5%) | 1,140 | 17 | 3 | 21.4 | 0.46 | 2.2% |
하츠 | 5,240원 | ▼130원 (-2.4%) | 493 | 25 | 24 | 25.3 | 0.96 | 3.8% |
와토스코리아 | 8,350원 | ▼50원 (-0.6%) | 130 | 89 | 72 | 4 | 0.71 | 17.5% |
아이에스동서 | 15,600원 | ▲900원 (6.1%) | 2,651 | 139 | 83 | 22.5 | 1.11 | 5% |
대림B&Co | 2,110원 | ▲90원 (4.5%) | 644 | 6 | 6 | N/A | 0.21 | -0.4% |
동양강철 | 3,085원 | ▼45원 (-1.4%) | 1,876 | 93 | 21 | 42.4 | 1.20 | 2.8% |
케이피티 | 4,975원 | ▼55원 (-1.1%) | 127 | 11 | -1 | 39.3 | 0.95 | 2.4% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[한샘] 투자 체크 포인트
기업개요 | 국내 1위 주방·인테리어 가구업체 |
---|---|
사업환경 | 주력 부문인 주방가구의 수요가 급증하면서 대량생산화. 아직까지 비브랜드 업체들이 시장에서 지배적임 |
경기변동 | 건설 경기와 국내 소득 수준에 영향 |
실적변수 | 주택건설 경기와 이사 수요에 민감 |
신규사업 | 욕실, 마루, 조명, 창호 등 인테리어 관련 사업 지속적으로 확대 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[한샘] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
더 좋은 글 작성에 큰 힘이 됩니다.