[아이투자 강우람] 대신증권이 11일 한라건설에 대해 매수 투자의견과 목표주가 2만1000원을 유지했다. 전일 종가는 1만2250원이다.

한라건설은 전일 유상증자와 계열사인 만도 지분 매각을 공시했다. 유상증자는 신주발행가액 (주당 1만2200원) 기준으로 약 110억원 규모로 진행될 예정이다. 제 3자 배정 방식이고, 최대주주, KCC, 마이스터에 배정될 예정이다.

대신증권은 한라건설의 유상증자로 인한 희석화 효과는 크지 않을 것으로 분석했다. 대신증권 조윤호 애널리스트는 "한라건설의 기업가치는 순차입금 규모의 증감에 결정적인 영향을 받는다고 판단된다"며 "유상증자로 인해 유입되는 100억여원 규모의 현금은 기업가치 상승요인"이라고 설명했다.

조 애널리스트는 유상증자보다는 재무구조 개선에 주목해야 한다고 지적했다. 그는 "그동안 한라건설의 리스크 요인은 "차입금의 증가와, 영종 하늘도시 프로젝트의 낮은 분양률"이라며 "이번 유상증자로 인해 재무구조가 다소 개선될 것"이라고 설명했다. 또한 "최대주주가 3자 유상증자에 참여하면서 재무구조 개선의 의지를 표현했다"며 "만도 매각을 통해 매각차익 550억원의 여유자금이 발생, 미분양 프로젝트 손실을 처리할 여력이 생길 것"이라고 전망했다.

한라건설에 투자의견을 제시한 4개 증권사의 최근 3개월 목표주가 컨센서스는 지난 10일 기준 2만4333원이다. 최고가는 3만원, 최저가는 2만1000원이다.

[투자포인트]
-유상증자로 인한 희석효과 제한적
-향후 재무구조 개선 기대

[한라건설] 기업정보

기업개요	대표적인 국내 중견 건설업체
사업환경	민간 부분 수주는 위축되고 있으나 공공부분 발주와 해외건설 수주물량은 증가세
경기변동	경기에 민감한 산업으로 사회간접시설(인프라) 투자, 기업의 설비투자, 정부정책에 영향을 받음
실적변수	사회 인프라, 기업 설비투자 확대시 수혜, 금리 인하시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한라건설] 실적 및 주요 투자 지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	12,050	15,025	16,160	13,670
영업이익(보고서)	455	1,036	1,203	862
영업이익률(%)	3.8%	6.9%	7.4%	6.3%
영업이익(K-GAAP)	237	1,036	1,203	862
영업이익률(%)	2%	6.9%	7.4%	6.3%
순이익(지배)	-32	481	594	441
순이익률(%)	-0.3%	3.2%	3.7%	3.2%

주요투자지표
이시각 PER	24.18
이시각 PBR	0.48
이시각 ROE	1.98%
5년평균 PER	14.46
5년평균 PBR	1.04
5년평균 ROE	10.14%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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