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[수연이] (8) 쇼핑은 즐거워!
수연 : 올해(2011년) 6월 11일에 신세계159,300원, ▲3,800원, 2.44%와 이마트64,200원, ▲700원, 1.1%가 분할 후 재상장했다고 들었습니다. 어떤 이유로 분할하게 됐고 분할이 신세계에 어떤 이점을 가져다 주었는지 알고 싶습니다.
아이투자 : 백화점과 할인점이 취급하는 상품과 목표로 하는 고객이 다르기 때문입니다. 고품질, 고마진의 상품을 취급하는 백화점과 박리다매 영업을 하는 할인점의 마케팅은 다르게 해야 효과적일 거에요. 백화점에서 높은 수익이 나도 할인점이 정부의 가격규제로 부진할 수 있습니다. 둘을 합친 총 수익이 부진하다고 성과급이 나오지 않는다면 백화점 직원들 가슴이 아프겠지요? 회사를 분할해서 책임경영을 하면 양쪽의 경영성과를 높이는 효과가 있답니다.수연 : 현재 주가수익배수(PER)이 0.69배로 5년 PER 4.79배에 비해 현저히 낮습니다. 자기자본이익률(ROE)도 180%로 5년 ROE 48.55%과 비교해보면 과도하게 높은 수치를 보이고 있습니다. 왜 이런 수치가 나오게 됐는지 궁금합니다. 더불어 이런 변화가 제게 기회가 될지 위기일지 판단하는 데 조언해주세요! ^_^*아이투자 : 기존 상장기업이던 신세계에서 이마트부분이 분할로 빠져나가면서 주식수와 시가총액이 감소했기 때문입니다. 분할 당시 이마트의 비중은 74%로 이마트가 빠져나가자 남은 신세계의 시가총액은 예전의 26%에 불과했어요. 자본은 줄었지만 PER과 ROE를 구할 때 사용하는 과거이익은 예전 이마트와 함께 올린 수익이기에 신세계의 PER이나 ROE가 일시적으로 높게 보인답니다. 대신 이마트는 비정상적으로 수익이 없는 것으로 보이죠. 분할 후 1년이 지나기 전까지는 PER, ROE 계산시 주의가 필요합니다.신세계는 올해 의정부에 경기 북부 최대 규모의 백화점을 개장할 준비를 하고 있답니다. 3300억원규모의 대규모 투자라 총력을 다해 의정부에 집중하고 있어요. 투자비용으로 현금이 빠져나가고 있지만 이마트의 분리와 신규 백화점 출점을 통해 더 럭셔리한 고품질 고마진 정책을 펼 계획이랍니다. 백화점 경기가 살아나면 가장 큰 혜택을 입을 수 있는 기업이 신세계랍니다.
[표]수연이 포트폴리오 (2012년 1월 3일)
|
종목명 |
투자일 |
주식 수 |
매수가 |
현재가 |
수익률 |
매입총액 |
현재 평가액 |
|
동서18,530원, ▲280원, 1.53% |
2011.6.28 |
26 |
37,300 |
30,950 |
-17.0% |
969,800 |
804,700 |
|
LG생활건강350,000원, ▼-13,500원, -3.71% |
2011.7.26 |
1 |
474,000 |
499,000 |
5.3% |
474,000 |
499,000 |
|
신도리코38,750원, ▲950원, 2.51% |
2011.8.26 |
22 |
45,050 |
50,000 |
11.0% |
991,100 |
1,100,000 |
|
YES24 |
2011.9.27 |
306 |
3,150 |
4,360 |
38.4% |
963,900 |
1,334,160 |
|
율촌화학21,300원, ▼-300원, -1.39% |
2011.10.31 |
120 |
8,350 |
7,880 |
-5.6% |
1,002,000 |
945,600 |
|
CJ CGV |
2011.11.29 |
40 |
25,600 |
26,800 |
4.7% |
1,024,000 |
1,072,000 |
|
신세계159,300원, ▲3,800원, 2.44% |
2011.12.29 |
2 |
245,000 |
250,500 |
2.2% |
490,000 |
501,000 |
|
합계 |
· |
· |
· |
· |
5.8% |
5,914,800 |
6,256,460 |
| 현금 | 4,085,200 | ||||||
| 현금비중 | 41% |
[백화점업계] 테마분석
명품 등 고가품 매출 비중이 높은 백화점은 경기 영향을 적게 받고 이익률이 높다. 반면, 수수료 인하정책, 공정성 위반 등 정부 정책이 실적과 주가에 악영향을 주기도 한다.
지방백화점들은 제한적인 성장으로 시장에서 저평가돼 거래될 때가 많다. 광주, 대전, 대구 등 해당 지역에 위치한 산업이 호황을 누리면 지방백화점의 실적도 함께 개선된다.
전국: 현대백화점, 롯데쇼핑, 신세계
지방백화점: 광주신세계, 한화타임월드, 대구백화점, 그랜드백화점
[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]
지방백화점들은 제한적인 성장으로 시장에서 저평가돼 거래될 때가 많다. 광주, 대전, 대구 등 해당 지역에 위치한 산업이 호황을 누리면 지방백화점의 실적도 함께 개선된다.
전국: 현대백화점, 롯데쇼핑, 신세계
지방백화점: 광주신세계, 한화타임월드, 대구백화점, 그랜드백화점
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[백화점업계] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 롯데쇼핑 | 333,000원 | ▼3,000원 (-0.9%) | 10.8 | 0.75 | 6.9% |
| 현대백화점 | 156,000원 | ▼500원 (-0.3%) | 11.7 | 1.72 | 14.8% |
| 신세계 | 245,000원 | ▼5,500원 (-2.2%) | 0.7 | 1.28 | 180.4% |
| 광주신세계 | 169,500원 | ▼1,500원 (-0.9%) | 5.5 | 0.93 | 16.9% |
| 한화타임월드 | 19,100원 | 0원 (0%) | 4.5 | 0.59 | 13.2% |
| 대구백화점 | 12,550원 | ▲50원 (0.4%) | 5.1 | 0.35 | 6.7% |
| 그랜드백화점 | 6,610원 | ▼50원 (-0.8%) | N/A | 0.15 | -1.3% |
[신세계] 기업정보
| 기업개요 | 신세계 백화점 사업을 영위 |
|---|---|
| 사업환경 | 성장률 둔화 추세, 고객관리 강화 및 복합쇼핑몰 개발로 백화점 내부의 체질개선, 외국인 관광객 증가/명품 구매 증가 추세 |
| 경기변동 | 경기변동에 민감한 편이나, 최근 고소득층을 주요 고객으로 삼는 고급화 전략을 시행하면서 민감도가 소폭 줄어듬 |
| 실적변수 | 경기호황 시 매출 증가로 수혜 |
| 신규사업 | 신규점포 출점, 복합쇼핑몰 개발 |
[신세계] 실적 및 주요 투자 지표
(단위: 억원)| 손익계산서 | 2011.9월 | 2010.12월 | 2009.12월 | 2008.12월 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 10,812 | 110,251 | 100,016 | 88,911 |
| 영업이익(보고서) | 1,396 | 9,941 | 9,193 | 8,400 |
| 영업이익률(%) | 12.9% | 9% | 9.2% | 9.4% |
| 영업이익(K-GAAP) | 1,323 | 9,941 | 9,193 | 8,400 |
| 영업이익률(%) | 12.2% | 9% | 9.2% | 9.4% |
| 순이익(지배) | 33,326 | 10,768 | 5,680 | 5,738 |
| 순이익률(%) | 308.2% | 9.8% | 5.7% | 6.5% |
| 주요투자지표 | |
|---|---|
| 이시각 PER | 0.71 |
| 이시각 PBR | 1.28 |
| 이시각 ROE | 180.44% |
| 5년평균 PER | 4.84 |
| 5년평균 PBR | 0.92 |
| 5년평균 ROE | 26.22% |
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