이익축적지수는 회사의 이익잉여금이 어떤 자산으로 쌓이는지를 파악해 사업모델을 확인하는 지수입니다. 이익축적지수에서 매력적인 기업은 초기 설비투자나 사업확장 시기의 유형자산 투자가 끝나면 당좌자산 형태로 꾸준히 쌓이는 기업입니다.

그러면 삼광유리를 사례로 이익축적지수차트를 한 번 보겠습니다.

[표] 삼광유리 이익축적지수



삼광유리는 2006년도까지 이익잉여금이 크게 늘지 못하고 있다가, 2007년도부터 이익잉여금이 급증하기 시작합니다. 한편, 2005년에서 2006년 사이에 투자자산을 크게 확대한 후 2009년 말부터는 유형자산을 확대해 온 것을 알 수 있습니다. 실제로 투자자산이 증가한 2006년 이후 지분법손익의 비중이 영업이익의 약 40~60% 정도로 커졌습니다. 한편, 2009년 말부터 증가한 유형자산은 생산량 확충을 위한 공장으로 올해 초부터 가동되기 시작합니다.

위 이익축적지수를 보고 삼광유리의 향후 성장성과 수익성을 판단하기 위해서는, 유형자산(공장)을 통해 매출액과 영업이익이 증가하는 것을 확인해야 합니다. 매출액이 늘면 매출채권을 포함하는 당좌자산이 비례해서 증가하는 것도 확인할 필요가 있습니다. 물론 기존에 투자한 지분법주식들의 실적도 중요하겠지요.

이와 같이 이익축적지수에서는 이익이 늘고 있는지 어떤지, 이익이 늘고 있다면 누적되는 이익을 어떤 형태의 자산으로 투자하고 있는지, 지속적으로 증가하고 있는 자산이 있다면 해당 자산이 기업의 이익을 증가시킬 수 있을지 등을 파악할 수 있습니다. 즉, V차트를 활용하면 기업의 재무나 실적에 관한 개략적인 상황을 빨리 파악하여 어떤 항목을 더 깊이 분석해야 할지 판단하는데 시간을 줄일 수 있습니다.