사업보고서의 사업의 내용항목에 '...경기에 민감하고...'라는 말이 있다면 그 기업은 피터 린치가 분류한 6가지 분류법 중 경기변동형 기업에 속할 가능성이 큽니다. 우리나라의 많은 기업이 해당하는 경기변동형 기업, 특징과 투자전략을 한 번 알아볼까요?

◆ 경기변동형 기업의 특징

1. 일정 주기로 매출과 수익이 오르내린다.
2. 일반적으로 자동차, 조선, 항공, 철강, 화학업종이 주로 해당된다.
3. 투자자가 가장 쉽게 돈을 잃을 수 있다.

경기변동형 기업은 경기에 따라 이익이 민감하게 반응합니다. 경기가 좋을 때는 큰 이익을 내지만, 경기가 정점을 지나 하강하면 이익이 큰 폭으로 감소하거나 적자를 내기도 하죠.

아래 표는 한 기업의 주당순이익과 PER입니다. 이 기업의 PER은 2배 미만에서 500배 이상까지 큰 변화를 보입니다. 순이익도 적자와 흑자를 반복하고 있습니다. 만약 2006년 12월에 이익이 늘고 있고 PER이 7배라는 이유로 이 기업을 매수했다면, 이후 순이익이 급감하는데도 주가 하락으로 오히려 PER은 상승하는 견디기 어려운 상황을 맞이했을 것입니다.



이처럼 경기에 민감한 기업들은 업황이 최고일 때 저평가된 것처럼 보이고, 업황이 최악일 때 고평가된 것처럼 보일 수 있습니다. 따라서 투자자들이 쉽게 돈을 잃을 수 있는 것도 이 때문이지요. 그럼 경기변동형 기업에는 어떻게 투자해야 할까요?

◆ 경기변동형 기업 투자전략

1. '투자 타이밍'이 가장 중요하다. 업황이 '최악'일 때 매수하고, '최고'일 때 매도하라.
2. 경기 회복 시 주가 상승속도가 빠르다. 단, 경기가 하강했을 때 어떤 대응을 했는지 주목해야 한다.

경기변동형에 속하는 기업에 투자한다면, '사상 최고실적'이란 말이 들릴수록 조심스럽게 접근해야 합니다. 사상 최고실적에 저평가된(것처럼 보이는) PER만 믿고 투자했다가 손실을 볼 위험이 크기 때문이죠. 문제는 미스터 마켓이 '사상 최고, 이번엔 다르다.'라는 말로 투자자의 눈과 귀를 가린다는 것인데요. 기업이 속한 산업의 특성과 기업의 사업 모델에 대한 이해가 있는 투자자라면 미스터 마켓에게 휘둘리지 않을 것입니다.

p.s: 린치 분류법의 잘못된 활용 중 하나는 한 기업을 6가지 분류 중 한번 속한 영역에만 계속 놔두는 것입니다. 기업을 둘러싼 환경은 끊임없이 변하며 이에 대한 기업의 대응에 따라 기업의 분류도 바뀌어야 합니다. 따라서 린치 분류법을 잘 활용하려면 어느 기업이 어디에 속하는지를 기계적으로 나누기보다는 각각의 분류의 특징을 이해하고 기업의 변화 동향에 따라 투자전략을 활용하는 것이 중요합니다.