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신영자산운용은 보유주식 지분율 기준으로 위닉스6,110원, ▲10원, 0.16%와 선창산업에 가장 많이 투자하고 있다. 10월 15일 기준으로 약 18.1%및 17.2% 정도의 지분을 보유 중이다. 
 
그 외 내쇼날푸라스틱 16.1%, Wiscom 14.0%, 동성하이템 13.9% 등을 보유하고 있다. 보유주식 지분율 기준으로 상위 25기업은 아래와 같다.

[표1] 신영자산운용 

                                                                                           (자료 : Quantwise, 아이투자 정리)

한편, 지분율이 아닌 실제 투자금액의 평가액 기준으로 신영자산운용은 LG상사와 고려제강에 가장 많이 투자하고 있다. 10월 15일 기준으로 약 416억원 및 356억원 정도의 주식을 보유 중이다. 
 
그 외 농심홀딩스 325억원, 신영증권 273억원, 일신방직 233억원 등을 보유하고 있다. 투자금액 기준으로 상위 25기업은 아래와 같다.

[표2] 신영자산운용 투자금액 상위 기업 25選 (10월15일 기준)

                                                                                           (자료 : Quantwise, 아이투자 정리)

그 중에서 고려제강을 한 번 보자.
신영자산운용이 두 번째로 많이 보유한 고려제강의 경우 최근 5개월간 최대주주 및 5%이상 주주의 거래 내역이 활발하지는 않지만 8월에 국민연금이 39,300원에 약 76억원을 매입한 것을 알 수 있다.

[표3] 고려제강 최근 5개월 주요주체 매수매도현황

                                                                                    (자료 : Quantwise, 아이투자 정리)  

그러면 우선 고려제강의 레이다차트를 통해 전반적인 기업현황을 알아보자.

[표4] 고려제강 종목 X_Ray차트

                                                                                    (자료 : 아이투자)

재무안전성 면에서는 매우 우량하다.
현금창출력, 경제적 해자, 수익성장성 면에서도 괜찮은 편이나 아래 부분들이 반영되었다.
고려제강은 매출성장률과 자기자본이익률이 낮은 편이며 이익이 현금으로 쌓이지 않는 면이 있다.
또한 순이익성장률은 괜찮은 편이나 순이익에 비해 영업현금흐름이 작고, 재무현금흐름이 (+)이다.
전체적으로 밸류에이션은 소폭 저평가되었다.

위 종목X-Ray 차트로 개략 파악한 부분을 영업, 자산구조, 현금흐름 등 V차트를 통해 알아보자.

◆ 영업활동으로 돈을 잘 벌고 있는가?

[표5] 매출액 및 이익

                                                                                           (자료 : 아이투자)

2008년도의 이익성장세에 비해에 비해 2009년 이래 매출액 및 각종 이익이 하락한 이후 2010년 들어 개선되고 있다. 특히 영업이익보다 지분법이익이 훨씬 큰 구조로, 지분벖손익에 따라 순이익이 크게 변동하는 특징을 보이고 있다.

◆ 영업활동으로 번 돈이 어떤 자산으로 쌓이는가?

[표6] 자산구조

                                                                                           (자료 : 아이투자)

고려제강의 자산구조는 "장기자본 > 자기자본 > 고정자산" 순으로 되어 있어 비교적 안정된 편이지만, 고정자산이 지속적으로 증가하는 것으로 미루어 자본적 지출이 많은 사업을 영위하고 있다.
그럼에도 불구하고 부채비율이 20% 밖에 되지 않아 재무적으로 매우 우량한 편이다.

◆ 현금흐름표는 어떠한가?


[표7] 현금흐름표

                                                                                           (자료 : 아이투자)

영업현금흐름이 우량한 편이나, 지분법이익의 비중이 커서 순이익보다는 적다.
현재 영업현금흐름 (+), 투자현금흐름 (-), 재무현금흐름 (+) 로, 영업에서 번 돈과 외부 조달자금을 합쳐 투자를 늘리고 있다. 투자는 대부분 기존사업 기계장치의 증설이다.

◆ 싸게 거래되고 있는가?

[표8] 현재 주가 및 기업실적

                                                                                           (자료 : 아이투자)

현재 고려제강의 주가는 10월 18일 현재, 8월에 국민연금이 매입한 39,300원과 별 차이가 없는 39.250원이다. 연환산 ROE 9.26은 5년 평균 ROE 7.9보다 높으며, PBR은 5년 평균과 유사한 수준이다.

향후 철강산업의 회복에 따른 고려제강의 영업실적추이와 지분법손익의 개선을 지속적으로 확인하면서 주가의 추이를 살펴본다면, 신영자산운용이 보유한 종목의 투자성과를 함께 누릴 수도 있을 것으로 예상된다.

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