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대한유화에 대한 분석
종목명 : 대한유화(006650)
분석 시 가격 : 42,650원
사업 설명
당사는 1970년에 설립되어 프라스틱의 원료인 폴리프로필렌(PP) 및 고밀도폴리에틸렌(HDPE)를 전문으로 생산하는 전문회사로 기술혁신, 고객제일, 인화단결을 바탕으로 35여년간 석유화학 단일업종에 주력하여 온 전문 기업임.
폴리프로필렌(PP) 및 고밀도폴리에틸렌(HDPE)을 생산하는 울산공장은 PP 및 HDPE를 병산(SWING)할 수 있는 구조로 되어 있어 제품의 시황에 맞추어 능동적으로 제품을 생산할 수 있으며, 고객이 원하는 제품을 적기에 생산 공급할 수 있도록 현재 8개의 공장을 운용하고 있음.
또한 당사의 PP 공법은 국내 PP 업체중 유일하게 SLURRY 공법을 사용함으로써 일부 제품은 물성이 우수 하여 국내시장의 높은 시장점유율을 나타내고 있으며 동남아 시장 및 중국시장에서도 높은 인지도를 보이고 있음.
특히 PP제품 중 필름용 무광수지(Matt Resin for Film)는 2004년 하반기 차세대 세계일류상품으로 선정되었으며, 냉온수관용 PP계 초고압 파이프수지는 2005년 세계일류상품에 선정되었음.
또한 고밀도 폴리에틸렌제품(HDPE)중 MONO, YARN, FILM 등의 GRADE는 중국 및 동남아지역에서 경쟁사의 제품보다 선호고가 높고, 당사가 높은 점유율을 차지하고 있음.
동사 간단히 말해서 프라스틱 원료인 PP와 HDPE를 전문적으로 만드는 회사입니다.
먼저 아래의 내용은 시장에서 예측하는 내용입니다.
■ 원재료인 납사가격 급등 및 2분기 정기보수에 따라 상반기 영업이익 하향, YoY 47% 감소 예상
상반기 영업이익이 기존 전망치를 하회할 것으로 추정된다. 연초 이후 예상외 유가 급등에 납사가 상승이 연동되며 원재료 부담이 증가한데다, 비수기 영향으로 내수 가격이 국제 제품가격을 반영하지 못하였기 때문이다. 국내 합성수지 시장에서 Spot시장에서의 매매보다는 재고소진 혹은 가동율 하락으로 이어졌고, 이에 따라 합성수지의 45%, 기초 유분의 약 95%를 차지하는 내수시장 마진 악화는 동사 수익을 하락시키는 요인으로 작용했다. 현재 HDPE, PP 등 주요 제품의 경우 국제가격이 전고점을 돌파하는 가격 강세를 시현하고 있으나 4월 1일부터 25일까지 약 한달간 정기보수를 실시함에 따라 2분기 성수기 진입 효과는 감소될 전망이다. 이에 따라 상반기 영업이익 306억원, ‘08년 765억원이 추정된다.
■ 하반기 BTX설비 가동으로 수익의 질적 개선 전망
동사는 10월부터 BTX상업판매를 목적으로 신규 BTX Center를 건설하고 있다. 기존 NCC에서 Ethylene 및 Propylene을 생산한 후 부산물로 판매하던 Pygas는 4분기 이후 Benzene, Toluene, Xylene 등 부가가치가 높은 제품으로 변경된다. 09년이후 상업가동이 본격화되는 BTX 평균 ASP는 기존 Pygas대비 14%를 상회할 것으로 추정됨에 따라 4분기 이후 영업이익 성장이 기대된다.
위으 컨센서스 역시 현 상황에 2009년 까지의 실적 추이를 나타낸 것인데 EPS를 약 5,500원으로 보고 있죠. PER 12정도를 인정했을 경우 적정주가가 66,000원 정도 수준을 보이는데 향후 전 유가가 하락을 할 것이라고 생각하기 때문에 EPS가 개선 될 것이라는 생각을 합니다.
먼저 제가 국제유가가 많이 못 갈것이라고 생각하는 부분은 다소 추세에 대한 부분으로 설명을 해 드릴 수가 있습니다. 아래 차트를 보시면 우리나라에서 수입하는 두바이유의 국제유가가 이제 고점을 향해 내달린 만큼 더 이상의 상승은 어렵지 않나 하는 생각입니다.
![](javascript:ViewPic("https://menu.itooza.com/board/2008/06/f87822008-06-04_220743_0604220752.jpg"))
위으 컨센서스 역시 현 상황에 2009년 까지의 실적 추이를 나타낸 것인데 EPS를 약 5,500원으로 보고 있죠. PER 12정도를 인정했을 경우 적정주가가 66,000원 정도 수준을 보이는데 향후 전 유가가 하락을 할 것이라고 생각하기 때문에 EPS가 개선 될 것이라는 생각을 합니다.
먼저 제가 국제유가가 많이 못 갈것이라고 생각하는 부분은 다소 추세에 대한 부분으로 설명을 해 드릴 수가 있습니다. 아래 차트를 보시면 우리나라에서 수입하는 두바이유의 국제유가가 이제 고점을 향해 내달린 만큼 더 이상의 상승은 어렵지 않나 하는 생각입니다.
이러한 이유로 인하여 그 동안의 상승세는 이제 서서히 막을 내릴 것이며 원가 상승에 따른 부담에서 대한유화의 주가는 엄청난 하락이후에 최근 반등을 보여 주었다고 재차 조정 양상이나 이는 가치투자자로서 기회로서 분할매수로서 대응을 한다면 향후 수년 내에 상당폭의 수익을 취할 수가 있다고 생각하는 것입니다.
그런데 또 한가지 동사의 제품에 대한 판매 가격과 원재료 가격을 비교 해 보면
| 가. 주요 제품 등의 현황 | ||||
| 품 목 | 판매 구분 | 제 40기 분기 | 제 39기 연간 | 제 38기 연간 |
| PP | 내수 | 1,377 | 1,252 | 1,212 |
| 수출 | 1,485 | 1,350 | 1,271 | |
| 인상률 | 110 | 106 | ||
| HDPE | 내수 | 1,531 | 1,244 | 1,168 |
| 수출 | 1,664 | 1,423 | 1,230 | |
| 인상률 | 117 | 116 | ||
| 나. 주요 제품 등의 가격변동추이 | ||||
| 품 목 | 제 40 기 분기 | 제 39 기 연간 | 제 38 기 연간 | |
| 나프타 | 872 | 696 | 583 | |
| 인상률 | 125 | 119 | ||
| 프로필렌 | 1,224 | 1,094 | 1,103 | |
| 인상률 | 112 | 99 | ||
| 에틸렌 | 1,302 | 1,154 | 1,138 | |
| 인상률 | 113 | 101 | ||
이렇습니다. 즉, 원재료의 인상분을 그대로 판매가에 전가를 시키고 있습니다. 그렇기 때문에 유가의 상승이 그다지 부담스럽다고 볼 수가 없는 상태이며 동사는 오히려 수익구조가 나아질 수 있는 구조라고 볼 수 있겠습니다.
| 주요 제품 등의 현황 | |||||
| (단위 : 백만원,%) | |||||
| 사업부문 | 매출유형 | 품 목 | 구체적용도 | 매출액 | 비율 |
| 합성수지 | 제 품 | PP | 공업용품, 가전제품, 어망, 로프, | 134,846 | 32.6 |
| 필름, 부직포, 의료용품등 | |||||
| HDPE | 각종용기, 파이프, PELLET, | 150,637 | 36.4 | ||
| 전선관, 연신테이프, 완구등 | |||||
| 부산물 | APP등 | 접착제, 아스팔트, 개질제, | 1,859 | 0.4 | |
| 코팅원료등 | |||||
| 기초유분 | 제 품 | 에틸렌, | PP,HDPE의 원료 | 1,967 | 0.5 |
| 프로필렌 | |||||
| 부산물 | MC4등 | 기초원재료 | 124,898 | 30.1 | |
| 계 | 414,207 | 100.0 | |||
다음으로는 동사의 매출 구조인데 PP와 HDPE 그리고 부산물인 MC4에서의 매출이 근 3분의 1씩을 차지 하죠.
그런데 위에
■ 하반기 BTX설비 가동으로 수익의 질적 개선 전망
동사는 10월부터 BTX상업판매를 목적으로 신규 BTX Center를 건설하고 있다. 기존 NCC에서 Ethylene 및 Propylene을 생산한 후 부산물로 판매하던 Pygas는 4분기 이후 Benzene, Toluene, Xylene 등 부가가치가 높은 제품으로 변경된다. 09년이후 상업가동이 본격화되는 BTX 평균 ASP는 기존 Pygas대비 14%를 상회할 것으로 추정됨에 따라 4분기 이후 영업이익 성장이 기대된다.
이런 내용이 있었죠, 즉, 부산물이 부가가치가 높은 제품으로의 변경이 된다는 것입니다. 이에 긍정적인데 아직은 사실 제대로 된 분석이 어려워요. 단지 보너스 정도로만 알고 있으면 됩니다.
자 이 정도로 일단 사업을 하는 내용을 보았으니 지표를 보면서 설명을 해 보겠습니다. 위에는 다소 복잡해 보이지만 무슨 말씀을 드린 것 같죠? 다 아시겠죠? 그저 읽어만 보시면 됩니다. 위의 내용들은 즉, 유가가 올라도 그다지 상관이 없구나 정도를 아시면 되고 게다가 유가가 이제는 고점대를 치고 있구나 정도를 아시면 충분합니다.
이제 투자지표를 잠깐 살펴 보겠습니다. 위를 보면 년 EPS가 꾸준하게 5천원대 이상을 나타내고 있어요. PER 15로 봐준다면 5,000*15=75,000원의 적정주가가 나와요 즉, 수익가치 저평가 상태라는 것을 쉽게 알 수가 있죠?
참고적으로 수익가치란 현재 시점에서 동사의 가치에 업종평균과 함께 상대적인 평가를 할 때 저평가인지를 판단하며 아울러 절대적으로 PER에 대한 기준으로도 활용을 합니다. 쉽게는 소위 평균PER가 높다 낮다를 많은 투자자분들께서 말씀하시는데 전 EPS에 대한 이윤율을 취하여 백분률로 보나 일반적인 PER의 개념에 대한 저평가로 보셔도 무방합니다.
자 동사 BPS가 얼마인가요? 66,403원이죠 바로 2007년 기준입니다. 그런데 주가는 41,500원이니 말이 안되죠? 대한유화 적자 난 적도 없는 회사이고 돈도 잘 버니 아무리 못 되어도 66,400원까지는 된다는 말이고 결국은 시간이 문제일 뿐이라고 말씀 드릴 수 있습니다.
그럼 66,400/41,500= 몇 %인가요? 어디 한번 계산기 두드려 보세요. 이야 이렇게 했더니 무려 60%나 상승 여력이 있네요. EPS로 따지면 75,000원이 적정주가이니 75,000/41,500=86%의 상승여력이 있다고 산술적으로 볼수가 있고 이는 결국 연평균 20~25%의 상승 수익을 의미 하는 것입니다.
자 그렇다면 이제 배당에 대해서 살펴 보겠습니다. 작년에 배당이 적년 이전 보다도 2배가량 늘어 났는데 수익가치로 동사를 접근하였기에 일단 배당은 보수적인 관점을 떠나 그저 작년 기준으로 삺 보도록 하겠습니다.
이런 내용이 있었죠, 즉, 부산물이 부가가치가 높은 제품으로의 변경이 된다는 것입니다. 이에 긍정적인데 아직은 사실 제대로 된 분석이 어려워요. 단지 보너스 정도로만 알고 있으면 됩니다.
자 이 정도로 일단 사업을 하는 내용을 보았으니 지표를 보면서 설명을 해 보겠습니다. 위에는 다소 복잡해 보이지만 무슨 말씀을 드린 것 같죠? 다 아시겠죠? 그저 읽어만 보시면 됩니다. 위의 내용들은 즉, 유가가 올라도 그다지 상관이 없구나 정도를 아시면 되고 게다가 유가가 이제는 고점대를 치고 있구나 정도를 아시면 충분합니다.
![](javascript:ViewPic("https://menu.itooza.com/board/2008/06/f90402008-06-05_160127_0605160245.jpg"))
이제 투자지표를 잠깐 살펴 보겠습니다. 위를 보면 년 EPS가 꾸준하게 5천원대 이상을 나타내고 있어요. PER 15로 봐준다면 5,000*15=75,000원의 적정주가가 나와요 즉, 수익가치 저평가 상태라는 것을 쉽게 알 수가 있죠?
참고적으로 수익가치란 현재 시점에서 동사의 가치에 업종평균과 함께 상대적인 평가를 할 때 저평가인지를 판단하며 아울러 절대적으로 PER에 대한 기준으로도 활용을 합니다. 쉽게는 소위 평균PER가 높다 낮다를 많은 투자자분들께서 말씀하시는데 전 EPS에 대한 이윤율을 취하여 백분률로 보나 일반적인 PER의 개념에 대한 저평가로 보셔도 무방합니다.
자 동사 BPS가 얼마인가요? 66,403원이죠 바로 2007년 기준입니다. 그런데 주가는 41,500원이니 말이 안되죠? 대한유화 적자 난 적도 없는 회사이고 돈도 잘 버니 아무리 못 되어도 66,400원까지는 된다는 말이고 결국은 시간이 문제일 뿐이라고 말씀 드릴 수 있습니다.
그럼 66,400/41,500= 몇 %인가요? 어디 한번 계산기 두드려 보세요. 이야 이렇게 했더니 무려 60%나 상승 여력이 있네요. EPS로 따지면 75,000원이 적정주가이니 75,000/41,500=86%의 상승여력이 있다고 산술적으로 볼수가 있고 이는 결국 연평균 20~25%의 상승 수익을 의미 하는 것입니다.
자 그렇다면 이제 배당에 대해서 살펴 보겠습니다. 작년에 배당이 적년 이전 보다도 2배가량 늘어 났는데 수익가치로 동사를 접근하였기에 일단 배당은 보수적인 관점을 떠나 그저 작년 기준으로 삺 보도록 하겠습니다.
![](javascript:ViewPic("https://menu.itooza.com/board/2008/06/f66802008-06-05_160800_0605160824.jpg"))
2007년 저위에 빨간색 박스를 보면 2,000원이나 주었어요. 그럼 배당수익이 얼마나 되는지 쉽게 계산 해 볼게요.
현재가 41,500원이니 2,000/41,500=4.819%가 나오네요. 거의 5%이죠. 결국은 동사 적정주가는 7~8만원을 생각해 볼 수 있고 배당도 1년에 5%정도 주니 주가에 대한 방어 역할을 하며 아울러 주가의 상승이 없더라도 그 만큼 인플레이션의 위협으로 부터는 자유롭다고 보면 됩니다.
자 다음으로 GICT를 이용하여 동사의 상황을 연구 해 보겠습니다.
| 잔여시간위험할인 적정주가예측모델 | ||
| 입력 | ||
| 표준산정기간(년) | 3 | 년 후의 기준적정 주가 |
| 할인율(%) | 0.00% | Risk할인률 적용(-값은 프리미엄) |
| 현재주가(원) | 41,500 | 기업의 현재주가 |
| 평균 분기EPS(원) | 1,273 | 기업의 quarter EPS |
| BPS(원) | 64,402 | 기업의 BPS |
| 적정금리(회사채:%) | 7.00% | 회사채 금리(적정주가 산출) |
| 할인금리(은행:%) | 5.00% | 시중기준 금리(물가할인율) |
| 추정지표분석 | ||
| 년EPS(년) | 5,092 | 추정 년 EPS |
| 적정주가(EPS로 추정:원) | 72,743 | EPS로 본 적정주가 |
| ROE(자기자본이익률:%) | 7.91% | 자기자본이익률 |
| ROE(증가할인율:%) | 0.58% | ROE의 미래 할인율 |
| EPR(투자이윤율:%) | 12.27% | PER의 역수 |
| EPR(증가할인율:%) | 1.34% | PER의 역수 미래할인율 |
| 현PBR(배수) | 0.64 | 현재 PBR |
| 미래주가 PBR(배수) | 0.85 | 미래 적정주가 시의 PBR |
| 괴리분석 | ||
| 목표가-BPS 괴리(원) | 8,340 | 목표가와 BPS와의 괴리금액 |
| 목표가 달성기간(년) | 1.64 | 현 년EPS로의 목표가 도달 기간 |
| 괴리율(%) | 20.10% | 목표가도달 시 상승비율 |
| 속도분석 | ||
| 상승속도(배수) | 0.20 | EPS에 따른 주가상승속도 예측 |
| 환산기간(년) | 15.19 | 속도로 보는 3년 도달 년 수 |
| 목표가 환산 달성기간(년) | 8.29 | 목표가 달성에 대한 도달 기간 |
| 3년 수정 환산 비율(%) | 36.17% | 환산달성기간에 대한 표준기간환산 |
| 3년 후 적정주가 | ||
| PBR할인율 적용 | 51,344 | 현PBR할인을 적용한 적정주가 |
| 기대수익률(%) | 23.72% | 기대수익률 |
| PBR1 고정 적정주가(원) | 79,678 | PBR을 1로 볼 경우 적정주가 |
| 기대수익률(%) | 92.00% | 기대수익률 |
| 적정가(원) | 67,419 | 적정 주가 |
| 기대수익률(%) | 62.46% | 기대수익률 |
| 물가할인 가치(원) | 58,239 | 물가 할인 후의 적정가치 |
| 기대수익률(%) | 40.34% | 인플레 적용의 적정가치 |
이 모델에서 현재 기업이 돈버는 속도로 주주지분이 1이 된다고 가정을 해 보니 위에 79,678원의 적정주가가 나오죠. 제가 생각하는 최대 예측치가 저 가격입니다.
다음으로는 수익 차트로 추세를 확인 해 보겠습니다.![](javascript:ViewPic("https://menu.itooza.com/board/2008/06/f15812008-06-05_161137_0605161432.jpg"))
저기에서 매출차트를 보면 꾸준한 상승을 보이죠? 화살표로 친절하게 모두 그어 두었으니 보시기만 하면 됩니다. 그리고 ROE인 자기자본이익률이 11.92%정도이니 금리 보다도 높게 계속 돈을 벌어 들이고 있습니다. 따라서 하락에 대한 두려움 보다는 분할매수 대응이 지금은 필요한 시점입니다.
요약재무제표를 보겠습니다.
| 요약재무정보 | |||||
| (단위 : 백만원) | |||||
| 구 분 | 제 40기 분기 | 제39기 | 제38기 | 제37기 | 제36기 |
| [유동자산] | 402,992 | 338,181 | 377,690 | 304,693 | 256,798 |
| ㆍ당좌자산 | 232,647 | 199,559 | 259,214 | 178,168 | 147,955 |
| ㆍ재고자산 | 170,345 | 138,622 | 118,476 | 126,525 | 108,843 |
| [비유동자산] | 481,598 | 469,051 | 469,908 | 502,703 | 488,642 |
| ㆍ투자자산 | 45,157 | 46,037 | 44,638 | 43,307 | 25,935 |
| ㆍ유형자산 | 429,434 | 417,699 | 420,349 | 455,573 | 455,530 |
| ㆍ무형자산 | - | - | - | - | - |
| ㆍ기타비유동자산 | 7,007 | 5,315 | 4,921 | 3,823 | 7,177 |
| 자산총계 | 884,590 | 807,232 | 847,598 | 807,396 | 745,440 |
| [유동부채] | 322,947 | 215,276 | 357,341 | 310,913 | 265,922 |
| [비유동부채] | 33,562 | 51,087 | 3,901 | 69,906 | 84,708 |
| 부채총계 | 356,509 | 266,363 | 361,242 | 380,819 | 350,630 |
| [자본금] | 41,000 | 41,000 | 41,000 | 41,000 | 41,000 |
| [자본잉여금] | 278,987 | 278,995 | 278,995 | 283,366 | 280,144 |
| [자본조정] | -3,687 | -3,638 | -3,638 | -21,744 | -18,257 |
| [기타포괄손익누계액] | 662 | 2126 | 978 | 1,354 | 4 |
| [이익잉여금] | 211,119 | 222,386 | 169,021 | 122,601 | 91,919 |
| 자본총계 | 528,081 | 540,869 | 486,356 | 426,577 | 394,810 |
| 매출액 | 414,207 | 1,430,917 | 1,307,486 | 1,041,148 | 1,011,740 |
| 영업이익 | 11,195 | 82,098 | 94,368 | 46,867 | 103,718 |
| 계속사업이익 | 4,602 | 79,923 | 101,206 | 46,903 | 102,715 |
| 당기순이익 | 3,439 | 61,242 | 53,546 | 37,747 | 77,238 |
재고를 엄청 늘렸죠?
| 170,345 | 138,622 |
위에 보면 1,386억 => 1,703억으로 으로 상당히 늘렸는데 이것은 유가 상승을 대비해서 해 둔 것이니 괜찮게 봐도 좋아요 썩어 없어지는 음식이나 유행 지나는 옷은 재고가 많으면 부담이고 내지는 IT업종 같이 모델이 구식이 되면 버려야 하는 거면 몰라도 유제품의 경우는 재고의 가치가 떨어지지를 않습니다. 따라서 최근 유가의 급등 시에 기존재고가 많으면 오히려 좋은 것입니다.
손익계산서입니다.
| 과 목 | 제40기 1분기 | 제39기 1분기 | 제39기 연간 | 제38기 연간 |
| 3개월 | 3개월 | |||
| 매출액 | 414,206,717,711 | 334,728,992,126 | 1,430,917,264,965 | 1,307,485,926,528 |
| 제품매출액 | 287,450,285,992 | 244,119,517,054 | 1,035,367,936,354 | 919,335,038,033 |
| 부산물매출액 | 126,756,431,719 | 90,609,475,072 | 395,549,328,611 | 388,150,888,495 |
| 매출원가 | 387,147,295,877 | 281,818,375,227 | 1,289,992,608,176 | 1,164,384,312,855 |
| 제품매출원가 | 283,336,919,446 | 212,952,574,959 | 974,176,915,443 | 847,945,492,576 |
| 기초제품재고액 | 68,784,017,979 | 58,977,201,163 | 58,977,201,163 | 57,514,484,493 |
| 당기제품제조원가 | 559,424,387,225 | 372,271,492,748 | 1,761,970,479,418 | 1,512,515,383,378 |
| 타계정으로대체 | -241,146,784,585 | -161,960,701,798 | -782,153,134,544 | -656,548,606,225 |
| 자가소비등원가 | -32,853,273 | -40,675,803 | -155,344,016 | -206,645,615 |
| 관세환급금 | -54,629,140 | -38,622,470 | -456,559,040 | -249,955,950 |
| 기말제품재고액 | -104,010,427,062 | -56,543,020,513 | -68,784,017,979 | -58,977,201,163 |
| 평가손실 | 373,208,302 | 286,901,632 | 4,778,290,441 | 0 |
| 평가손실환입 | 0 | 0 | 0 | -6,101,966,342 |
| 부산물매출원가 | 103,810,376,431 | 68,865,800,268 | 315,815,692,733 | 316,438,820,279 |
| 기초재고액 | 12,562,899,904 | 8,312,373,018 | 8,312,373,018 | 7,093,332,510 |
| 당기제조및매입원가 | 115,995,345,250 | 74,294,333,058 | 349,667,187,312 | 344,307,690,732 |
| 타계정으로대체 | -10,410,800,262 | -5,637,252,080 | -29,430,975,434 | -27,056,782,865 |
| 기말재고액 | -14,337,068,461 | -8,056,083,049 | -12,562,899,904 | -8,312,373,018 |
| 평가손실 | 0 | 0 | 0 | 406,952,920 |
| 평가손실환입 | 0 | -47,570,679 | -169,992,259 | 0 |
| 매출총이익(손실) | 27,059,421,834 | 52,910,616,899 | 140,924,656,789 | 143,101,613,673 |
| 판매비와관리비 | 15,864,708,684 | 14,561,397,160 | 58,826,858,083 | 48,733,554,235 |
| 급여 | 1,951,758,006 | 1,999,911,710 | 7,768,957,130 | 7,883,832,210 |
| 퇴직급여 | 577,241,994 | 1,754,206,118 | 4,288,557,450 | 2,590,323,472 |
| 복리후생비 | 371,254,778 | 247,185,946 | 1,507,902,468 | 752,370,414 |
| 여비교통비 | 107,341,863 | 146,709,457 | 568,704,512 | 625,244,761 |
| 통신비 | 61,905,882 | 58,266,090 | 223,799,824 | 219,035,261 |
| 수도광열비 | 20,925,815 | 20,074,170 | 59,299,097 | 56,807,125 |
| 교육훈련비 | 21,123,704 | 29,810,808 | 107,528,101 | 65,926,449 |
| 세금과공과 | 266,409,620 | 254,925,530 | 748,069,360 | 729,788,480 |
| 임차료 | 98,637,244 | 36,528,027 | 148,802,743 | 143,691,130 |
| 감가상각비 | 148,747,273 | 122,815,675 | 595,326,017 | 688,075,613 |
| 수선비 | 6,615,240 | 5,682,252 | 35,050,175 | 25,638,257 |
| 보험료 | 38,961,220 | 35,372,360 | 95,789,690 | 89,104,450 |
| 접대비 | 158,681,666 | 104,799,998 | 488,645,519 | 470,835,899 |
| 도서인쇄비 | 6,573,816 | 5,682,059 | 18,426,601 | 23,167,444 |
| 지급수수료 | 973,730,218 | 1,346,857,415 | 4,183,557,706 | 3,397,774,966 |
| 소모품비 | 15,479,213 | 21,054,406 | 77,078,707 | 85,360,838 |
| 차량유지비 | 49,236,237 | 47,943,580 | 249,703,927 | 237,510,678 |
| 광고선전비 | 69,398,502 | 25,554,940 | 108,378,839 | 79,692,657 |
| 견본비 | 24,075,000 | 25,561,500 | 103,784,250 | 167,492,677 |
| 운반비 | 8,384,854,212 | 6,834,320,423 | 34,363,362,479 | 26,633,270,591 |
| 판매수수료 | 785,002,146 | 955,152,154 | 2,643,118,116 | 2,358,698,652 |
| 대손상각비 | 1,725,857,258 | 479,719,209 | 424,698,549 | 1,397,398,797 |
| 잡비 | 897,777 | 3,263,333 | 18,316,823 | 12,513,414 |
| 영업이익(손실) | 11,194,713,150 | 38,349,219,739 | 82,097,798,706 | 94,368,059,438 |
| 영업외수익 | 9,915,382,849 | 3,374,140,545 | 16,792,603,836 | 33,129,780,272 |
| 이자수익 | 947,383,044 | 939,307,375 | 5,188,348,495 | 3,140,378,505 |
| 배당금수익 | 0 | 0 | 720,105,340 | 9,000,000 |
| 임대료 | 815,161,497 | 902,673,064 | 3,706,270,659 | 3,523,416,516 |
| 매도가능증권처분이익 | 61,724,733 | 0 | 81,075,884 | 828,784,887 |
| 외환차익 | 2,429,028,719 | 708,553,366 | 691,599,158 | 14,106,524,897 |
| 외화환산이익 | 664,034,739 | 36,697 | 3,666,929,353 | 1,269,396,632 |
| 지분법이익 | 438,658,762 | 215,079,589 | 290,300,102 | 0 |
| 유형자산처분이익 | 49,573,909 | 56,859,000 | 105,488,364 | 7,351,552,239 |
| 파생상품평가이익 | 3,815,883,357 | 0 | 0 | 0 |
| 잡이익 | 693,934,089 | 551,631,454 | 2,342,486,481 | 2,900,726,596 |
| 영업외비용 | 16,508,409,860 | 10,115,289,105 | 18,967,461,841 | 47,492,196,121 |
| 이자비용 | 2,125,089,751 | 2,327,909,456 | 7,969,998,386 | 13,055,839,517 |
| 외환차손 | 3,122,495,676 | 1,364,170,344 | 4,284,601,029 | 7,367,595,075 |
| 외화환산손실 | 7,430,271,812 | 206,002,042 | 17,413,669 | 3,570,831 |
| 기부금 | 0 | 5,000,000,000 | 5,014,000,000 | 3,358,000,000 |
| 지분법손실 | 0 | 120,006,013 | 83,813,573 | 511,469,833 |
| 법인세추납액 | 0 | 638 | 0 | 0 |
| 유형자산처분손실 | 353,871,516 | 76,402,214 | 215,125,759 | 903,332,194 |
| 사채상환손실 | 0 | 60,350,000 | 60,350,000 | 0 |
| 잡손실 | 4,137,610 | 36 | 13,724,422 | 3,916,601 |
| 파생상품평가손실 | 3,402,031,098 | 0 | 0 | 0 |
| 지급수수료 | 70,512,397 | 960,448,362 | 1,308,435,003 | 22,288,472,070 |
| 법인세비용차감전순이익(손실) | 4,601,686,139 | 31,608,071,179 | 79,922,940,701 | 80,005,643,589 |
| 법인세비용 | 1,163,018,625 | 8,686,554,685 | 18,680,821,185 | 26,459,836,787 |
| 당기순이익(손실) | 3,438,667,514 | 22,921,516,494 | 61,242,119,516 | 53,545,806,802 |
| 주당손익 | 437원 | 2910원 | 7776원 | 6876원 |
| 기본주당순이익(손실) | 437원 | 2910원 | 7776원 | 6876원 |
자 손익계산서를 보면 사실 큰 특징이 없는데 올히 분기 EPS가 437원 꼴랑이죠. 그런데 잘 보니 매출원가에서의 제품재고액이나 이런 부분들에 대한 것들이 다소 늘면서 나타난 현상이죠. 이건 제가 보기에 동사 재고를 왕창 쌓아 두어서 일시적으로 순이익이 좋지 않게 된 것입니다.
즉, 2분기 정확히 얼마다라고는 솔직히 저도 모르지만 굉장히 좋아질 가능성이 상당히 높아죠. 예전에 근접하는 수준으로 회복이 될 것이며 그래서 증권사들에서도 컨센서스를 5,500원 가량 EPS예측을 한 것이라고 보입니다.
따라서 대한유화는 현재 충분히 저평가 할인 상태에 놓어져 있다고 봅니다. 감사합니다.
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