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대주주 지분율 연결고리는 '인센티브'
괴짜 경제학
스티븐 레빗 저 / 안진환 옮김
웅진닷컴 / 303페이지
누군가 나에게 경제학에 대해 물어 본다면 감히 이렇게 대답하고 싶다. 수요공급과 기회비용 이 두 가지 개념만 익히면 세상을 살아 나가는데 전혀 지장이 없는 경제학적 시각을 가질 수 있다고 말이다.
수요공급과 기회비용은 사회현상을 설명하고 개인의 현명한 판단을 이끌어 내는데 도움을 주는 법인데 나 역시 이들의 도움을 많이 받았다. 대학에 들어가면서부터 이미 변호사나 회계사가 예전만한 위치를 점하지 못할 것이라 예상하고 고시에는 관심을 갖지 않았는데 변호사와 회계사의 공급이 과다해져 경쟁이 무척 치열해질 것이라는 판단 때문이었다. 또한 학생 시절에 가급적 많은 일들을 해보고자 했는데 졸업과 동시에 나 자신의 기회비용이 커질 것임을 알았기 때문이었다.
그런데 스티븐 레빗이라는 유쾌한 천재 경제학자가 쓴 ‘괴짜 경제학’이라는 책을 본 이후 수요공급과 기회비용에 하나를 더해야 할 것 같다. 바로 인센티브라는 개념이다.
쉽게 얘기하면 시험에 100점을 받으면 장난감을 사주겠다는 부모의 약속이 바로 인센티브인데, 스티븐 레빗은 경제학은 곧 인센티브를 연구하는 학문이라 주장하며 흥미 있는 주제와 풍부한 데이터를 가지고 독자들의 관점 변경을 요구한다.
대표적인 예는 시카고에서 가르치는 학생들의 점수가 낮으면 징계를 받는 고부담 시험을 실시한 결과 교사들이 답안지를 조작하거나 시험 시간을 더 주는 등 부정 행위가 늘어난 것이다. 인센티브는 이처럼 상관없을 거 같은 개념들을 연결하는 고리가 되며 자본주의 사회에서 일어나는 여러 현상들을 설명하는 키워드로 떠오른다.
스티븐 레빗이 얘기하는 인센티브의 개념은 주식투자에도 적용 가능하다. 가치투자자들은 지배구조에서 대주주의 지분율이 아주 높거나 아예 지분 분산이 확실하게 된 기업을 선호한다. 그 이유는 지분율이 아주 높으면 대주주가 자기 회사로 생각해 열심히 일하거나 이익을 회사로 몰아주기 때문이며, 반면 지분 분산이 확실하게 되어 있으면 CEO가 자신의 자리 보전을 위해 다수의 주주 이익을 신경 쓰기 때문이다. 태평양, 현대모비스, 대웅화학, KT&G 등을 설명하는 연결고리가 바로 인센티브였던 것이다.
이 책은 인센티브라는 시각을 줄 뿐 아니라 현상을 한번 뒤집어 보는 역발상적 사고 방법도 제공한다. 범죄율의 감소 원인을 낙태의 합법화에서 찾는 그의 발상은 사실 여부 혹은 도덕적 판단을 떠나 워낙 재미있어 딱딱한 학문이라는 이미지가 강한 경제학을 매쉬맬로우처럼 말랑말랑하게 만들어 준다. 천재는 학문을 어렵게 만들기도 하지만 쉽게도 만들기도 하나 보다.
사회를 바라보는 선입견에서 일탈하고 싶다면 일독을, 자본주의의 극단에 있는 투자자라면 필독을 권한다. 단, 워낙 베스트셀러라 자극적인 광고 문구와 과장된 소문을 들었을 가능성이 있으므로 지나친 기대는 금물이다.
최준철 wallstreet@viptooza.com
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