* 중장기 투자형 종목 *

1. 신세계건설

투자의견 BUY 6개월 1차 목표수익 18,000원

* 회사개요

신세계건설은 국내 할인점 업계 1위를 질주하고 있는 ㈜신세계의 계열사로써 최근 1/4분기깜짝 실적(2004년 1/4분기 매출액 1079억원 전년동기대비 35.5%↑, 영업이익 47.6억원 전년동기대비 65.8%↑, 경상이익은61.7억원 전년동기대비 53.2%↑, 순이익 43.4억원 53%↑)을 내놓으며 증시의 주목을 받고 있다. 국내는 물론 중국에까지 사세(社勢)를 확장하고 있는 ㈜신세계의 성장과 더불어 신세계건설의 실적도 쑥쑥 늘고 있기 때문이다.

동사는 할인점 신세계 이마트 공사를 전담하며 최근 외부공사 물량의 비중을 높이고 있다.

그리고 최근 주5일제로 각광을 받고 있는 레져산업인 골프장 시장점유율 0.73%로 성장성은 올해도 지속될 것으로 보인다. 또한 리모델링 시공 능력은 "대한민국 리모델링 대상"을 수상할 만큼 뛰어나다. 지난해 외부공사 비중을 38%까지 늘려 성장성의 한계를 극복했다는 점에서 긍정적이지만 앞으로 수익성 관리가 관건이다.

* 주요 재무구조 분석

1. 요약손익계산서 (영업실적) (단위억원)

구분 1999년간 2000년간 2001년간 2002년간 2003년간

매출액 1,641 2,663 2,967 3,693 4,297

매출총이익 138 202 260 298 373

일반관리비 76 99 120 124 151

영업이익 62 103 139 174 223

영업외 수익 21 28 34 35 45

영업외 비용 14 6 11 6 13

경상이익 69 125 162 203 254

당기순이익 48 87 111 141 178

2. 요약대차대조표 (재산상태) (단위억원)

구분 1999년간 2000년간 2001년간 2002년간 2003년간

자산총계 1,147 1,225 1,588 1,532 1,905

유동자산 544 255 992 921 1,304

고정자산 603 970 596 611 601

부채총계 900 928 1,202 988 1,209

유동부채 482 403 857 630 887

고정부채 418 325 345 358 322

자본총계 247 297 386 544 696

(자본금) (200) (200) (200) (200) (200)

잉여금 47 97 186 344 491

부채와자본총계 1,147 1,225 1,588 1,532 1,905

주가수익비율(PER)

2.58 성장성 매출액증가율 16.85

주가순자산비율(PBR) 0.85 순이익증가율 26.30

주가현금흐름비(PCR) 0.00 수익성 ROA(자기자산이익률) 9.35

주당순이익(EPS) 4,453원 ROE(자기자본이익률) 28.72

주당매출액(SPS) 107,425원 안정성 부채비율 173.63

주당순자산(BPS) 17,405원 금융비용부담율 0.00

* 배당성향

단위(천원)

구 분 2003년 2002년 2001년 2000년 1999년

당기순이익 17,811,650 14,102,514 11,165,098 8,660,195 4,827,853

주당순이익 (원) 4,453 3,531 2,958 2,287 2,050

배당가능이익 17,679,477 13,978,828 9,901,326 8,130,867 4,277,648

배 당 성 향 16.84 18.44 20.29 26.15 41.43

주당배당금(보통주) 750원 650원 600원 600원 500원

시가배당률 5.67 5.57 7.71 11.76 8.22

주당순자산 (원) 17,405 13,602 10,226 7,434 6,185

주당경상이익 (원) 4,453 3,531 2,958 2,287 2,050

동사는 이자보상배율이 높으며 시가배당률 또한 5%이상으로 고배당 정책을 통해 주주의 이익을 우선시하는 기업이다.

이자보상배율 : 영업이익을 이자비용으로 나눈 값으로 ‘1 이상’이면 영업이익으로 이자를 갚을 능력이 있다는 것을, ‘1 미만’ 이면 이자비용 지불능력이 없다는 것을 의미한다.

* 전 망

고층 주상복합빌딩 개발사업의 공동추진과 고급주택, 관급 토목공사를 수주하여 새로운 건설영역을 넓힐 수 있게 되었으며, 윤리경영과 내실경영을 착실히 추진하여 신용등급을 상향하는 등 높은 경영안정성을 유지하고 있으며 향후 국제유가의 상승, 철근을 비롯한 건설 원자재가격 상승, 노임상승 등 그 어느 해보다 어려운 경영환경이 계속될 전망이다.

하지만 지난 한해 역시 미, 이라크 간의 전쟁으로 인한 국제유가의 상승, SAS, 불확실한 경기로 인한 내수침체 등으로 인하여, 건설경기뿐만이 아닌 국내외 경제상황이 상당히 어려웠음을 감안한다 해도 2003년 매출액 4,297억으로 전년 대비 16.4%, 당기순익은 178억으로 전년대비 26.2%의 신장을 이루었다.

당사는 효율중심의 가치경영체제를 확립하여 창립 이래 급속도로 성장하고 있다. 급변하는 경영환경에 효율적으로 대응하고자 지난 12월 조직을 개편하였으며, 건설사업의 효율성 제고 및 사업역량 집중을 위하여 빌딩관리사업을 분사하였고 이를 바탕으로 경영목표를 세워 금년 매출액은 전년대비 16% 신장한 5,000억원, 당기순익은 15% 신장한 204억원으로 경영목표를 정하여 추진중에 있다.

* 최근 기업 동향

투명하고 깨끗한 기업,사회적 책임을 다하는 기업으로 수익과 효율을 중시하면서 건축,개발,리모델링,빌딩관리,레저사업 등으로 내실 있게 사업을 확장하고 있는 이 회사는 공정거래 자율준수 최우수상 이외에도 최근 "가치경영 최우수 기업상 2년 연속 수상" 및 "대한민국 리모델링대상" 등을 수상했다.

이같은 사회적 평가를 바탕으로 유통전문건설회사에서 사업영역을 확장하여 "죽전역세권", "의정부민자역사", "일산터미널", "청담동 복합개발" 등 관 및 민간 수주공사 확대와 고수익형 개발사업을 활발히 추진하고 있다.

* 주가분석

일간챠트 - 2003/07/08 ~ 2004/04/30

주식소유현황

신세계 32.41%

이명희 9.49%

KINGDON OFFSHORE N.V. 8.33%

외국인 투자자 29.51%

동사의 유통 가능한 주식은 현재 20%로가 안되는 상황이다. 거래량 또한 활발하지 못한 편이다.

즉 앞으로 실적이나 수주등의 공시등에 상당히 탄력적으로 주가가 움직일 것으로 보인다. 또한 개인투자자의 비중이 낮기 때문에 장기적인 관점에서 접근해야 한다. 최근 11,000원 부근에서 강한 하방경직성을 보이고 있으며 그 동안의 상승은 1/4분기의 양호한 실적으로 인해 지지선에서 10%가량 상승했었다. 최근 중국경제가 앞으로 긴축경제정책을 취한다는 중국 정부의 입장에 종합주가지수가 860P 부근까지 큰 폭으로 하락했다. 하지만 그 것보다는 4월 28일 수도권 지방의 레미콘 회사들이 모래부족을 이유로 레미콘 공급을 중단하자 얼마전 민주노총 소속 타워 크레인 기사들이 근로조건 개선을 요구하며 총파업에 돌입해 철강대란을 겪었던 건설 현장이 또 다시 화물연대 파업과 같은 대규모파업이 발생할지도 모른다는 불확실성으로 인해 외국인의 차익실현이 크게 이뤄진 것으로 보인다. 하지만 외국인들이 중국경제 쇼크가 시장에 반영된 4월29일과 30일에는 외국인 매도가 없었으므로 기술적으로 반능 가능성이 높다. 11000원~11700원사이에서 물량확보가 앞으로의 상승을 위해 필요해 보인다.

* 목표주가

2004년도 순이익 전망 200억 부합가능시 주당순이익이 4500원~5000원 정도 가능하다.

그러므로 건설업종 평균 PER 5.7 중 원자재 가격, 노임 상승등을 감안한 PER 4를 적용시

최고 20,000원이상/ 최저 18,000원 주가가 형성될 수 있을 것으로 보인다. 6개월 1차 목표

주가는 18,000원이며 3/4분기이후 높은 배당률로 인해 주가 상승 탄력이 강화될 가능성이

높다.

본정보는 개인적인 분석을 통해 작성된 주관적인 리포트 임으로 투자에 단지 참고만 하시길 바랍니다. 투자의 대한 모든 책임은 본인에게 있으니 이점 유의하시기 바랍니다.

STUDY

기본적분석의 결과로 개별기업의 재무상태와 경영성과 등의 재무정보를 함축적으로 담고있는 지표를 산출합니다. 일반적으로 많이 사용되는 투자지표는 다음과 같습니다.

주당 지표

EPS ( 주당순이익) = (순이익 - 우선주배당금) / 평균발행주식수

BPS ( 주당순자산) = (자기자본 - 무형자산) / 기말발행주식수

SPS ( 주당매출액) = 매출액 / 평균발행주식수

CFPS ( 주당현금흐름)= (순이익 + 유무형자산상각비) / 평균발행주식수

DPS ( 주당배당금) = 현금배당액 / 기말발행주식수

EBITDAPS (주당영업현금흐름 ) = (영업이익 + 유무형자산상각비) / 평균발행주식수

주가관련 지표

PER (주가수익비율) = 주가 / EPS

PBR (주가순자산비율) = 주가 / BPS

PSR (주가매출액비율) = 주가 / SPS

PCR (주가현금흐름비율) = 주가 / CFPS

EV/EBITDA = (시가총액 + 순차입금) / EBITDA