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[태평양종합산업] 당기순익 5배에 달하는 부동산매각이익 발생
태평양종합산업은 올해 신갈공장 매각으로 약 570억원의 세후 순익이 추가로 발생할 거 같습니다. 기업 본연의 영업활동과는 무관한, 그리고 그것도 아주 큰 수익을 장기적인 관점에서 어떻게 봐야 할 지... 그것은 여러분의 몫이구요,
아래는 제가 기업을 들여다 볼 때 사용하는 틀을 가지고 태평양산업을 고려해 봤습니다. 참고 자료로만 사용하셔요.
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태평양산업(009080)
1.Business
A.태평양이 65.7%의 지분 보유
B.태평양에 화장품 용기 제조 공급(매출액 기준 73% 차지)
2.Brand Power
A.그런거와는 거의 무관함.
B.안정적인 거래처(태평양) 확보
3.ROE, 매출액순이익률, 부채비율
A.ROE: 10.31%
B.매출액순이익률: 16.51% --> 훌륭하네요.
C.부채 비율: 40.46%
4.History
- 매출액 및 당기순이익의 흐름은 안정적이라고 보기는 힘듦.
5.CEO
A.자사주 매입이나 자사주 펀드 설정은 없음.
B.배당성향은 꾸준히 증가
6.Chance?
A.금년 신갈공장 매각으로 967억원의 매각 이익 발생
i.세금 약 400억 빼고, 나머지 567억원의 순이익 발생
ii.토지거래허가 지역분 250억원은 2004년도의 이익으로 계상될 전망
B.신갈공장 매각 대금 고려 시
i.PER 1.4
ii.PBR 0.9(신갈공장 매각 이익 고려 시 훨씬 낮아지겠지)
iii.주당현금 3/4분기 현재 8,379원(역시 신갈공장 매각 이익 고려 시 훨씬↑, 주당현금이란 현금성자산에서 고정부채를 제외한 주당현금을 말함)
iv.주당현금 고려 시 조정 PER 0.4(조정PER란 주가에서 주당현금만큼을 제외하고 PER를 계산한 것임)
C.신갈공장 매각 제외 시
i.PER 10.6
ii.PBR, 주당현금은 위와 동일
iii.조정 PER 3.4
D.태평양과의 합병 가능성
i.전년도에도 시도했지만, 태평양의 기업가치(ROE, EPS 등)가 희석될 것을 우려한 많은 투자자들이 주식매수청구권 행사로 무산됨
ii.지금의 상황은? 구조조정 중?
①금속관련 제품의 판매 중단(2003-07-01)
②장항공장 처분(but, 계약 취소됨)
③신갈공장 처분
iii.음… 태평양산업의 최근 행보를 보면 합병을 준비하고 있는 듯.(주담은 부인)
①전년도 합병 추진 시 합병 비율
<보통주>
태평양종합산업 주식회사 : 주식회사 태평양 = 0.0733 : 1
<우선주>
태평양종합산업 주식회사 : 주식회사 태평양 = 0.1221 : 1
②2003-12-03 종가 기준, 태평양종합산업의 태평양 주가 대비 산정 시 13,377원, 977원(7.9%) 상승 여력
7.Opinion
A. 장점은 태평양이라는 안정적인 거래처를 확보하고 있다는 점, 많은 현금성 자산을 보유하고 있다는 점, 재무구조가 우수하다는 점.
B.비즈니스 자체의 매력은 떨어짐. 다수의 경쟁자가 존재하는 중간재 산업이기 때문에.
C.현 시점에서는 태평양과의 합병 가능성과 부동산 매각 이익을 어떻게 활용할 것인가가 중요한 이슈인데... 주담의 얘기로는 부동산 매각 이익을 어떻게 활용할지에 대해서는 결정된 바 없고, 합병 추진 또한 그러함.
--> 이런 상상도 가능할 것임. 부동산 매각 이익을 합병 비용의 일부로 사용할 수도 있을 것임.
D. 하지만, 태평양의 주주의 입장에서 보면, 태평양산업을 끌어 안는 것이 여전히 부담됨.
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이상입니다.
나머지는 여러분이 판단하시고... 공교롭게도 오늘 태평양산업이 많이 오르네요.
더 좋은 글 작성에 큰 힘이 됩니다.
