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[엇박자분석] 서흥, 환율&파생상품 영향 '순익 감소'
편집자주
'엇박자'는 제대로 맞춰주면, 힘을 발휘합니다. 기업의 실적도 엇박자가 날 때가 있는 데, 대표적으로 영업이익은 늘었는데, 순이익은 줄어든 경우입니다. 지난해 4분기 본업인 영업이익이 늘었음에도, 순이익 감소에 가려진 기업들을 찾아 원인을 찾아봅니다.
서흥13,370원, ▲90원, 0.68%은 지난해 4분기 매출과 영업이익이 늘었음에도 지배지분 순이익이 줄었다. 15일 오후 1시 47분 현재 전일 대비 1.9% 오른 4만7350원에 거래되고 있다.지난해 4분기 연결 기준 매출액은 692억원으로 전년 동기 대비 3% 증가했다. 영업이익은 28% 늘어난 70억원을 기록했다. 영업이익률은 1.9%p 높아진 10.1%다. 반면 순이익은 89% 감소한 5억원을 기록했다.
매출 및 영업이익 증가에도 순이익이 감소한 것은 환율의 영향이다. 지난해 4분기 기말환율은 달러당 1169.7원으로 전분기보다 2.2% 낮아지면서 외환관련손실이 29억원 발생했다. 2014년 4분기 외환관련이익이 7억원 발생했던 것과 비교해 36억원 가량 손실이 난 셈이다. 2014년 4분기 환율은 달러당 1099.3원으로 전분기보다 4.1% 높아진 바 있다.
지난해 감사보고서에 따르면 환율에 영향을 받는 금융자산은 241억원, 금융부채는 396억원이다. 금융부채가 자산보다 155억원 가량 많은 셈이다. 서흥 측은 원/달러 환율이 10% 상승하면 18억원의 이익이 발생하는 것으로 보고 있다. 이 외에도 원/유로화 환율 등에도 영향을 받는다.
최근 분기를 살펴보면, 원/달러 환율의 움직임과 외환관련손익이 비슷한 움직임을 보이는 것을 알 수 있다. 전분기 대비 원/달러 환율이 상대적으로 많이 올랐던 2014년 4분기와 지난해 3분기에는 외환관련이익이 각각 7억원, 17억원을 기록했다. 반면, 환율 오름세가 미미한 지난해 1분기와 떨어진 지난해 4분기에는 외환관련손실이 각각 4억원, 29억원 발생했다.
이 외에도 영업외비용으로 파생상품관련손익도 8억원 발생했다. 지난해 서흥은 내츄럴엔도텍의 주식을 취득해 매도가능금융자산으로 분류했다. 또한 이 주식을 전부 회사에 매도할 것을 청구할 권리인 주식매도청구권(콜옵션) 계약도 체결했다. 지난해 파생상품평가손실은 이 주식매도청구권에서 발생한 것으로 당기손익에 반영됐다.
한편 당기순이익에서 비지배지분 순이익의 비중이 커졌다. 2014년 4분기에는 45억원 중 43억원이 지배지분 순이익이다. 반면, 지난해 4분기에는 당기순이익 15억원에서 지배지분 순이익이 5억원, 비지배지분 순이익이 11억원으로 비지배지분 순이익의 비중이 높다.
지난해 연간 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 24.0배, 주가순자산배수(PBR)는 2.31배다. 자기자본이익률(ROE)은 9.7%다.
[서흥] 투자 체크 포인트
| 기업개요
|
국내 1위 의약품 하드캡슐 제조사로 의약품 및 건강기능식품 OEM 생산 |
|---|---|
| 사업환경
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▷ 제약 및 건강기능식품산업의 성장으로 의약용 캡슐 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망 ▷ 국내 하드캡슐 시장의 95%를 차지하고 있어 국내 상당수 제약회사들에 납품 |
| 경기변동
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▷ 의약품 시장은 경기 변동에 둔감 ▷ 건강기능식품 시장은 경기 변동, 생활 수준, 라이프 사이클에 영향을 받음 |
| 주요제품
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▷ 하드캡슐 : 의약품 포장 (38.5%, 개당 12년 4.18원 → 13년 4.59원 → 14년 4.74원 → 15년 4.74원) ▷ 건강기능식품 : 건강기능식품 완제품 (31.7%, 개당 12년 51.29원 → 13년 76.23원 → 14년 95.46원 → 15년 87.46원) ▷ 의약품 : 의약품 완제품 (15.1%, 개당 12년 35.16원 → 13년 43.76원 → 14년 53.60원 → 15년 57.41원) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이 |
| 원재료
|
▷ 젤라틴 (11년 9,093원/kg → 12년 9,594원/kg → 13년 10,874원/kg → 14년 11,068원/kg → 15년 10,454/kg) ▷ 하이드 (11년 206원/kg → 12년 217원/kg → 13년 234원/kg → 14년 258원/kg → 15년 272원/kg) |
| 실적변수
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▷ 제약·건강식품산업 호황시 수혜 |
| 리스크
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▷ 환율 하락시 손실 발생 가능(2015년 2분기 기준 원/달러 환율 10% 하락시 22억원 손실 발생) |
| 신규사업
|
▷ 진행중인 신규 사업 없음 |
12.07/26위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[서흥] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[서흥] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 양주환 | 본인 | 보통주 | 3,793,020 | 32.79 | 3,793,020 | 32.79 | - |
| 양주철 | 동생 | 보통주 | 895,830 | 7.74 | 895,830 | 7.74 | - |
| 유영희 | 배우자 | 보통주 | 102,190 | 0.88 | 102,190 | 0.88 | - |
| 양준택 | 자 | 보통주 | 390,630 | 3.38 | 390,630 | 3.38 | - |
| 양준성 | 자 | 보통주 | 345,510 | 2.99 | 345,510 | 2.99 | - |
| 유당장학회 | 재단 | 보통주 | 577,580 | 4.99 | 577,580 | 4.99 | - |
| 윤성걸 | 임원 | 보통주 | 52,134 | 0.45 | 52,134 | 0.45 | - |
| 계 | 보통주 | 6,156,894 | 53.22 | 6,156,894 | 53.22 | - | |
| 기 타 | - | - | - | - | - | ||
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