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[엇박자분석] 이연제약, 법인세 영향으로 순이익 감소
편집자주
'엇박자'는 제대로 맞춰주면, 힘을 발휘합니다. 기업의 실적도 엇박자가 날 때가 있는 데, 대표적으로 영업이익은 늘었는데, 순이익은 줄어든 경우입니다. 지난해 4분기 본업인 영업이익이 늘었음에도, 순이익 감소에 가려진 기업들을 찾아 원인을 찾아봅니다.
이연제약14,310원, ▲10원, 0.07%은 지난해 4분기 영업이익이 증가했지만, 순이익은 감소했다. 8일 오후 1시 43분 현재 전일 대비 1.1% 오른 3만1250원에 거래되고 있다.이연제약은 지난해 4분기 매출과 영업이익이 모두 증가한 실적을 거뒀다. 개별 기준 매출액은 317억원으로 전년 동기보다 14% 증가했고, 영업이익은 62억원으로 91% 늘었다. 매출보다 영업이익 증가 폭이 커 수익성도 개선됐다. 영업이익률은 7.9%p 높아진 19.5%를 기록했다. 반면 영업이익이 늘었음에도 당기순이익은 4억원으로 전년 동기보다 85% 줄었다.
당기순이익이 감소한 것은 법인세비용이 늘었기 때문이다. 2015년 4분기 법인세비용은 58억원으로 전년 동기보다 53억원 많아졌다. 이로 인해 영업이익은 30억원 늘었지만, 당기순이익은 23억 감소했다. 이연제약은 지난해 2011~2014년도에 대한 정기세무조사를 받아 법인세 추납액으로 46억원을 납부한 바 있다.
지난해 4분기 실적과 현재 주가(3만1200원)를 반영한 주가수익배수(PER)는 35.5배, 주가순자산배수(PBR)는 1.85배다. 자기자본이익률(ROE)은 5.2%다. 만약 지난해 법인세 추납액 46억원이 발생하지 않았다면 당기순이익은 159억원이다. 이를 반영해 투자지표를 다시 계산해보면 PER은 25.3배로 낮아지고, ROE는 7.2%로 높아진다.
한편 지난해 연간으로 살펴보면 수익성이 개선됐다. 4분기에 영업이익이 크게 늘어난 영향이다. 매출액은 1145억원으로 전년대비 2% 증가했고, 영업이익은 198억원으로 19% 늘었다. 영업이익률은 전년보다 2.4%p 높아진 17.3%다. 다만 순이익은 법인세비용이 발생해 2% 감소한 113억원을 기록했다.
이연제약은 항생제, 소염제 등 약품을 제조하고, 조영제 등 상품을 수입해서 판매한다. 전체 매출액 중 62%는 제품 판매에서 발생하고, 31%는 상품 판매, 7%는 임가공 등 기타 매출이 차지하고 있다.
지난달 22일 리포트를 발표한 교보증권의 김형수 연구원은 미래 성장동력으로 유전자 치료제를 꼽았다. 이연제약은 매출이 꾸준히 발생하고 있지만, 약가인하 정책 이후 실적이 정체 중이다. 바이로메드와 이연제약은 혈관 및 신경질환 유전자 치료제와 악성종양항암치료 및 예방백신용 유전자 치료제를 연구개발 중이다. 이연제약은 이 약품들에 대해 위탁생산 및 국내판매 역할을 담당한다. 김 연구원은 임상이 순조로울 경우 2020년 약품이 시판될 것으로 예상했다.
이연제약의 재무상태는 양호하다. 지난해 4분기 개별 기준 부채비율은 20%로 낮고 유동비율은 587%로 높다. 자산 중 차입금 비중도 낮아 이자비용이 미미하다.
[이연제약] 투자 체크 포인트
| 기업개요
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CT 및 MRI 촬영에 사용하는 조영제, 항생제를 생산하는 제약사 |
|---|---|
| 사업환경
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▷ 인구고령화로 의약품시장은 꾸준한 성장 예상 ▷ 제약업계는 과당경쟁과 리베이트 중심에서 벗어나 R&D 투자 확대 및 신규 사업모델로 변화 중 ▷ 바이로메드와 유전자 치료제 공동개발 중 |
| 경기변동
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▷ 경기변동에 비교적 비탄력적임 |
| 주요제품
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▷ 조영제(25%) : 옵티레이 외 ▷ 항생제(15%) : 세파제돈 외 ▷ 소염제(9%) : 세로나제 외 ▷ 순환기(10%) : 도네페트 외 * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료
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▷ 의약품 원료(8%) : 이스트액기스 외 ▷ 의약품 부재료(20%) : 프라스틱 용기 외 * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수
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▷ 고령화로 의료수요 증가시 수혜 ▷ 신약 개발 성공 시 성장성 부각 |
| 리스크
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▷약가인하 등 정부규제 |
| 신규사업
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▷혈관질환 유전자치료제, 항암DNA 백신 임상시험 진행 중 |
12.05/11위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[이연제약] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[이연제약] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 유용환 | 본인 | 보통주 | 4,093,600 | 31.73 | 4,093,600 | 31.73 | - |
| 정순옥 | 친인척 | 보통주 | 1,430,000 | 11.09 | 1,430,000 | 11.09 | - |
| 유정민 | 친인척 | 보통주 | 1,420,000 | 11.01 | 1,420,000 | 11.01 | - |
| 이애숙 | 친인척 | 보통주 | 1,342,130 | 10.40 | 1,342,130 | 10.40 | - |
| 정순희 | 친인척 | 보통주 | 890,000 | 6.90 | 690,000 | 5.35 | 주 |
| 박수천 | 임원 | 보통주 | 10,000 | 0.08 | 10,000 | 0.08 | - |
| 계 | 보통주 | 9,185,730 | 71.21 | 8,985,730 | 69.66 | - | |
| 종류주식 | 0 | 0.00 | 0 | 0.00 | - | ||
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