{S&TC}는 플랜트 기자재 제조사로 공랭식 열교환기, 배열회수보일러, 복수기, 탈질 설비 등을 만든다. 주요 제품은 공랭식열교환기로 지난해 매출비중이 82%를 기록했다. 공랭식 열교환기는 석유화학, 석유정제, 가스플랜트 등에서 생산된 제품을 냉각시키는 데 사용한다. 공기를 사용하기 때문에 중동과 같이 산업용수가 부족한 지역에서 쓸 수 있는 장점이 있다.

▷ 수주계약으로 매출 발생...원재료가격 하락으로 수익성 개선

S&TC의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 전반적으로 우상향하는 가운데 증감이 반복되는 모습을 보인다. 제품 특성상 S&TC는 고객과의 수주계약을 맺은 후 제품을 판매한다. 그리고 플랜트 분야 투자 증가에 따라 수주계약이 늘어난다.



S&TC의 수주잔고는 2010년에 감소했다 2011년에 회복한 이후 신규수주가 계속되며 비슷한 규모를 유지했다. 다만 수주잔고는 2013년 2500억원을 넘다가, 지난해 말 기준 1890억원으로 줄었다. 지난해보다 개선된 실적을 거두기 위해선 향후 수주계약 증가가 관건이 될 것으로 보인다.



증감을 자주 보였던 매출액과는 달리, 영업이익과 순이익은 2011년에 반등한 이후 큰 감소 없이 전반적으로 증가했다. 이는 원재료가격이 변화하며 매출원가율이 변동했기 때문이다. S&TC의 매출원가율은 순이익지수 변동과 반대로 나타난 것으로 알 수 있다. S&TC의 주요 원재료는 각종 철강재인데, 이들 가격이 하락하며 매출원가율이 낮아져 온 것으로 보인다.



2009년 초 톤당 79달러였던 철광석 가격은 2011년 2월 톤당 198달러까지 상승했다. 그러다 점점 하락세를 보여 지난 18일 기준 톤당 55.12달러를 기록했다. 철광석은 철강재의 주 원료가 된다.



한편, S&TC의 영업외손익을 보면, 외환과 파생상품의 변동이 반대로 나타난다. S&TC는 수출부문 비중이 70~80%로 큰 편으로 환율에 영향을 크게 받는다. 이에 환율변동위험을 회피하기 위해 통화선도계약을 이용해왔다. 환율이 상승하면 외화관련이익(외환차익 + 외화환산이익)이 발생하는 대신 파생상품관련손실(파생상품평가손실 + 파생상품거래손실)이 발생하고, 반대의 경우에는 외화관련손실이 발생하는 대신 파생상품관련이익이 발생한다. 이에 서로 상반되는 변동을 보였다.



S&TC는 차입금을 점차 줄여오다 지난해에는 무차입경영을 실시했다. 이에 부채비율 및 유동비율도 2012년부터 꾸준히 개선된 모습을 보여 왔다. 지난해 말 기준 부채비율은 37%, 유동비율은 286%로 재무적으로 안전한 모습을 보였다.

S&TC는 영업이익과 순이익이 적자를 기록했던 2011년을 제외하고 배당을 꾸준히 실시했다. 배당금도 2012년부터 늘리기도 했으며, 지난해는 2014년과 동일한 주당 500원을 지급했다. 올해도 주당 500원을 지급하면 전일 종가(2만4050원) 기준 2.1%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



수익성이 개선되며 S&TC의 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)은 지난해 3분기부터 두 자릿수를 기록했다. 지난해 말 기준 ROE는 11.7%였다. 주가순자산배수(PBR)는 2011년 이후 1배 미만을 꾸준히 유지했으며, 현재 주가 기준 0.74배를 보이고 있다. 주가수익배수(PER)는 6.3배를 기록중이다.

[S&TC] 투자 체크 포인트

기업개요 12.10/04	플랜트 기자재 업체로 공랭식열교환기, 배열회수보일러, 탈질설비 제작
사업환경 13.07/05	▷ 가스 플랜트는 과거 중동에서 호주 및 캐나다로 수요가 확대되는 추세 ▷ 셰일 가스 개발로 천연가스발전소 건설이 늘어나 발전설비시장은 성장할 전망 ▷ 배기가스 규제 강화에 따라 탈질설비 시장은 성장할 것으로 전망
경기변동 13.07/05	▷ 경기변동에 민감하며, 중동, 중남미, 동남아 등의 발전소 건설계획에 따라 영향을 받음
주요제품 15.08/31	▷ 열교환기(75.91%) : 석유화학, 정제플랜트, GAS플랜트 복합화력발전소 등 ▷ 기타(24.09%) : 화력발전소, 제철소 등 * 괄호 안은 매출 비중
원재료 15.08/31	▷ 스틸 튜브, 스틸 코일, 알루미늄 코일 등 (94.50%): 포스코 등에서 매입 ▷ 용접봉, 볼트, 너트 등: 성운 등에서 매입 (5.50%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 14.09/10	▷ 대규모 LNG프로젝트 등 플랜트 사업 호황시 수혜 ▷ 석유화학·석유정제·GAS플랜트 시장 확대시 수혜 ▷ 원/유로 환율 상승시 외환관련손익 발생
리스크 14.09/10	▷ 유가 및 에너지 가격 하락 시 플랜트 수요 감소 우려 있음 ▷ 미행사 전환사채 30만5903주(발행주식 수의 4.3%) - 전환가액 1만6345원, 전환가능기간 13.3.19~15.2.18
신규사업 14.04/22	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[S&TC] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.12월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	2,601	2,427	2,008	2,307
영업이익	339	138	168	151
영업이익률(%)	13%	5.7%	8.4%	6.5%
순이익(연결지배)	270	113	162	91
순이익률(%)	10.4%	4.7%	8.1%	3.9%

주요투자지표
이시각 PER	6.30
이시각 PBR	0.74
이시각 ROE	11.68%
5년평균 PER	10.68
5년평균 PBR	0.68
5년평균 ROE	4.89%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[S&TC] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
S&T모티브(주)	최대주주	보통주	4,249,244	59.98	3,749,244	52.92	-
최평규	임원	보통주	27,432	0.39	27,432	0.39	-
계		보통주	4,276,676	60.37	3,776,676	53.31	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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