이엔에프테크놀로지16,430원, ▲10원, 0.06%는 14일 현재 아이투자(www.itooza.com)가 제공하는 5개 퀀트전략 중 턴어라운드주 투자전략(이하 턴전략)에 편입됐다. 턴전략은 퀀트클럽 운영을 시작한 2012년 6월 7일 이후 전일(11일, 거래일 기준)까지 약 3년 9개월 동안 누적수익률 106.3%, 연평균 수익률 21%를 기록하고 있다. 목표로 삼은 연평균 15%~20%를 초과 달성 중이다.



▷ 피오트로스키 점수 9점...턴어라운드 기대?

지난해 3분기 기준 이엔에프테크놀로지의 피오트로스키 점수는 9점을 기록하며 턴전략에 포함됐다.

이엔에프테크놀로지는 2013년 6점에서 2014년에는 7점, 지난해에는 만점인 9점까지 최근 2년 동안 점수가 꾸준히 상승했다. 2013년 4분기에 비해 개선된 부문은  ▲ 총자산순이익률(ROA)이 전년 동기 대비 상승, ▲ 매출총이익률 전년 동기 대비 상승, ▲ 자산회전율 전년 동기 대비 상승 등 3개다. 새로 점수를 얻은 3개 항목 중 2개가 영업효율성 관련 항목이다.



피오트로스키 평가는 미국 스탠포드 대학교 경제학과 교수인 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법으로 수익성, 안전성, 효율성 등 세가지 측면에서 9가지 기준을 적용해 평가한다. 항목당 1점으로 모든 기준을 통과하면 만점인 9점을 얻는다.

보통 8점이 넘으면 우량기업으로 평가한다. 아이투자 연구결과 평가기준 가운데 전년 대비 좋아지면 점수를 받는 항목이 여럿 있어 실적과 재무상태가 개선되고 있는 턴어라운드 기업을 찾을 때도 유용하다.

또한 전년 대비 항목별로 좋아져야 점수를 받기 때문에, 해당 항목의 점수가 유지만 돼도 개선 중이란 의미다. 이엔에프테크놀로지처럼 점수가 점점 상승하는 경우는, 이미 점수를 받는 부분의 개선이 이어지는 가운데, 새롭게 좋아진 부분이 점점 늘어난다는 뜻이다.

이런 가운데, 이엔에프테크놀로지는 지난해 4분기 개선된 실적을 발표했다. 지난달 25일 발표한 잠정실적에 따르면 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 13% 증가한 815억원이다(이하 연결 기준). 영업이익은 121% 증가한 106억원을 기록했다. 영업이익이 전년 동기의 2배 넘는 수준을 기록하며 수익성이 크게 개선됐다.

연간으로 살펴봐도 매출과 이익이 모두 늘었다. 2015년 매출액은 전년 대비 25% 증가한 3119억원이다. 영업이익은 379억원으로, 2014년에 비해 173% 늘었다. 2015년 연간 영업이익률은 12.1%로 전년 대비 6.6%p 높아졌다.



다만, 순이익의 경우 지배지분 값이 아직 발표되지 않았다. 2014년의 경우 전체 순이익이 78억원, 지배지분 순이익이 102억원으로 비지배지분 값이 약 23% 정도를 차지했다. 2015년 전체 순이익은 290억원으로 2014년 순이익의 3.7배 수준을 기록했다. 이에 따라 지배지분 순이익도 전년보다 크게 늘어날 것으로 보인다.

14일 증권정보업체 와이즈에프앤에 따르면 증권사들이 예상한 이엔에프테크놀로지의 지난해 4분기 매출액은 848억원, 영업이익은 109억원이다. 이는 최근 3개월 간 이엔에프테크놀로지의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다. 4분기 예상실적을 따로 내지 않은 곳이 있어, 연간 추정치를 토대로 역산했다. 이번에 발표한 잠정치는 이보다 소폭 적었지만, 거의 비슷한 수준이다.

이엔에프테크놀로지는 LCD/반도체 전자재료와 이차전지 재료를 제조하는 기업이다. 특히 반도체와 디스플레이 제조 공정에서 사용되는 식각액과 신너가 각각 전체 매출의 31%, 25%를 차지하고 있다(2015년 3분기 기준). 2014년 하반기부터 지난해까지 국내 반도체 업체들의 공급량이 크게 늘면서 이엔에프테크놀로지가 수혜를 입은 것으로 보인다.

한편 이엔에프테크놀로지의 재무상태는 안전하다. 지난해 3분기 연결 기준 부채비율은 55%로 낮고 유동비율은 168%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 16%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 37배다.

지난해 3분기 실적과 전일 종가 기준 주가수익배수(PER)는 9.4배, 주가순자산배수(PBR)는 1.92배, 자기자본이익률(ROE)은 20.2%다. 지난해 4분기 지배지분 순이익이 전년 동기 대비 크게 늘 것으로 보여, PER은 더 낮아지고 ROE는 높아질 것으로 예상된다.

▷ 퀀트클럽은...

특정 종목을 분석하지 않고, 투자지표 기준을 만족하는 상위 20개 종목으로 포트를 구성해 5%씩 동일비중으로 투자한다. 한 달에 한 번씩 매매해 순위에 따라 종목을 교체하고 비중을 맞춘다. 분산투자와 시장에 흔들리지 않는 투자 원칙으로 시장을 이기는 수익을 내는 것이 목표다.

전략별 개괄적인 종목선정 기준은 다음과 같다. 각 기준에 추가로 아이투자 자체의 내부 스크리닝 기준이 적용돼 서비스 운영 이후 시장을 초과하는 성과를 달성 중이다. 각 전략별 누적수익률 및 월별 성과는 아래 게시글에서 볼 수 있다.

저PER+저PBR 투자전략: http://itza.kr/2U.ly
마법공식 투자전략: http://itza.kr/8U.ly
턴어라운드 투자전략: http://itza.kr/gU.ly
주식MRI 투자전략: http://itza.kr/hU.ly
이익증가미반영 투자전략: http://itza.kr/iU.ly