미원에스씨134,900원, ▲900원, 0.67%는 에너지경화수지를 생산하는 업체다. 제조하는 제품은 모노머, 올리고머, 개시제 등이 있다. 미원상사로부터 인적 분할된 후 2009년 2월 법인 설립됐고, 같은 해 3월 코스피시장에 상장했다.

에너지경화수지는 용매계(Solvent System)의 대체제로 사용되는 물질이다. 기존에 사용되던 휘발성유기화합물(VOC)의 환경오염문제가 제기되며 수요가 증가하기 시작했다. 건설, 자동차, 휴대폰, 잉크 등 다양한 산업분야에서 사용되고, 특히 가전제품과 모바일기기의 코팅재료 및 LCD 등 디스플레이에 적용되는 재료부문에서 많이 사용된다.

▷ 꾸준한 매출증가...원재료가격 하락에 수익성 개선

미원에스씨의 매출액은 전반적으로 완만한 증가를 보였다. TV, 스마트폰 등 시장이 성장함에 따라 이들 제품에 사용되는 에너지경화수지의 수요도 증가할 수 있었다. 여기에 미원에스씨는 국내점유율 50% 이상을 차지하고 있다. 주요 제품의 수요가 꾸준히 증가하고 시장경쟁력을 갖추고 있어 완만한 성장을 할 수 있었다.



지난해 매출액은 상반기에 다소 감소하기도 했다. 이는 제품가격의 하락폭이 커진 영향인 것으로 보인다. 지난해 반기 기준 제품의 단순평균판매금액은 4692원으로, 2014년 말 대비 8.5% 하락했다. 미원에스씨의 제품가격은 2012년 이후 점차 낮아졌고, 2014년과 지난해 반기에는 하락 폭이 컸다.



매출액과는 달리 지난해 미원에스씨의 수익성은 개선됐다. 제품가격이 하락했지만 원재료가격이 더 크게 내리며 매출원가율이 하락했던 것으로 보인다. 지난해 3분기 기준 제품의 단순평균판매금액은 전년 동기 대비 8.7% 하락한 4725원이었다. 반면, 주요 원재료인 ACID는 kg당 1429원으로 24% 하락했다. 에폭시 가격은 kg당 2656원으로 1.1% 하락했고, 펜타는 kg당 1938원으로 2.4% 상승하긴 했으나, ACID의 하락폭이 크게 나타나며 수익성이 개선될 수 있었던 것으로 보인다.

실제로 매출액 대비 원재료가격 비중이 2014년 3분기 59%에서 지난해 3분기 51%로 8%P 하락했다.



ACID는 아크릴산으로 원유를 정제해 생산되는 프로필렌 계열이다. 유가 하락과 함께 가격이 내린 것으로 보인다.



▷ 재무구조 안전...유형자산 투자로 생산능력 확대

미원에스씨의 차입금비중은 2011년부터 5% 미만을 보이며 안전한 재무구조를 나타내고 있다. 차입금비중은 낮지만 차입금이 1~3분기에 증가했다가 4분기에 감소하는 형태를 보이고 있는데, 미원에스씨는 외화회전대출을 1년 단위로 반복해 대출해왔다. 이에 단기차입금을 늘렸던 1~3분기에 차입금이 증가했다 이를 상환하는 4분기에 감소하는 형태를 보였다. 외화회전대출은 외화대출금 만기시까지 일정 한도내에서 수 차례 빌리고 갚을 수 있는 대출서비스를 뜻한다.



미원에스씨의 투자활동 현금흐름은 꾸준히 (-)를 보였으며, (-)폭이 점차 커졌다. 이는 유형자산에 투자한 영향인 것으로 보인다. 실제로 자산구조지수를 보면 2011년부터 유형자산도 함께 꾸준히 증가했다. 이에 생산능력도 2010년 말 4만1250톤에서 지난해 3분기 말 4만9500톤으로 20% 증가했다.



지난해 실적과 현재 주가(32만500원, 14일 오후 2시 39분 현재)를 반영한 미원에스씨의 주가수익배수(PER)는 7.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.21배, 자기자본이익률(ROE)은 15.9%다.

[미원에스씨] 투자 체크 포인트

기업개요 13.07/14	에너지 경화수지(모바일 기기, 디스플레이 코팅재료 소재) 생산. 국내 50% 점유(2012년).
사업환경 13.07/05	▷ 빠른 경화 시스템에 따른 에너지 효율 증대로 다양한 산업분야에서 수요가 증가하는 추세 ▷ 기존 경화제로 사용되된 휘발성유기화합물의(VOC) 환경오염이 문제 되며 대체물질로 사용
경기변동 13.07/14	▷ 경기 변동에 영향을 받는 산업으로 유가에 영향을 받음
주요제품 15.09/11	▷ 에너지경화수지 및 기타(100%) : LG전자, 코오롱 등에 공급 (단위당 '11년 5831원 → '12년 5718원 → '13년 5527원 → '14년 5129원 → 15'년 반기 4692원) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격
원재료 15.09/11	▷ ACID, TMP 등: LG화학, KPX그린케미칼 등에서 매입 ('11년 2930원/kg → '12년 2332원/kg → '13년 2112원/kg → '14년 1905원/kg → 15'년 반기 1442원 ACID 가격) * 괄호 안은 가격 추이
실적변수 14.09/10	▷ 유가 하락시 원가율 개선 ▷ 생산능력 증설(일 표준 생산능력 177톤(2013년) → 200톤(2014년)) 통한 매출 성장 가능 ▷ 주요 고객사인 LG전자, 코오롱 등의 수요 확대
리스크 15.04/10	▷ 발행주식수 72만4489주로 유통주식수가 적어 거래량이 1000주 미만으로 적을 때가 많음
신규사업 15.04/10	▷ 2014.2 기업부설연규소 용지 취득(취득가약 101억원)

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[미원에스씨] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.12월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	2,560	2,669	2,556	2,346
영업이익	341	302	352	345
영업이익률(%)	13.3%	11.3%	13.8%	14.7%
순이익(연결지배)	306	261	310	279
순이익률(%)	12%	9.8%	12.1%	11.9%

주요투자지표
이시각 PER	7.57
이시각 PBR	1.21
이시각 ROE	15.92%
5년평균 PER	7.11
5년평균 PBR	1.30
5년평균 ROE	18.97%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[미원에스씨] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김정돈	본인	보통주	112,291	15.50	111,519	15.39	장내매도
정경순	친인척	보통주	20,998	2.90	20,998	2.90	-
김소영	친인척	보통주	21,595	2.98	21,595	2.98	-
강신우	친인척	보통주	2,500	0.35	2,500	0.35	-
김태준	친인척	보통주	18,060	2.49	18,060	2.49	-
윤봉화	친인척	보통주	21,070	2.91	21,070	2.91	-
김정만	친인척	보통주	1,155	0.16	1,155	0.16	-
도은영	친인척	보통주	1,155	0.16	1,155	0.16	-
김태호	친인척	보통주	6,534	0.90	6,534	0.90	-
김소희	친인척	보통주	4,483	0.62	4,483	0.62	-
김형웅	친인척	보통주	19,293	2.66	19,293	2.66	-
김명자	친인척	보통주	35,283	4.87	35,283	4.87	-
김수정	친인척	보통주	9,182	1.27	7,182	0.99	장내매도
김인정	친인척	보통주	8,661	1.20	8,661	1.20	-
김효정	친인척	보통주	3,830	0.53	3,830	0.53	-
이원근	친인척	보통주	35	0.00	35	0.00	-
김명희	친인척	보통주	32,599	4.50	32,599	4.50	-
이병주	친인척	보통주	5,794	0.80	5,794	0.80	-
이수연	친인척	보통주	5,668	0.78	5,668	0.78	-
문미숙	친인척	보통주	3,000	0.41	3,000	0.41	-
김서현	친인척	보통주	2,886	0.40	2,886	0.40	-
정규식	친인척	보통주	1,616	0.22	1,616	0.22	-
유영순	친인척	보통주	581	0.08	581	0.08	-
조진욱	계열사임원	보통주	0	0.00	2,900	0.40	신규선임
임한순	발행회사 임원	보통주	14,150	1.95	14,150	1.95	-
김필수	계열사임원	보통주	490	0.07	490	0.07	-
미원상사(주)	계열사	보통주	45,450	6.27	45,464	6.28	장내취득
미화물류(주)	계열사	보통주	1,732	0.24	3,807	0.53	장내취득
태광정밀화학(주)	계열사	보통주	0	0.00	1,710	0.24	장내취득
미성종합물산(주)	계열사	보통주	2,097	0.29	794	0.11	장내매도
김형배	계열사임원	보통주	6,301	0.87	6,301	0.87	-
이영만	계열사임원	보통주	3,500	0.48	3,500	0.48	-
홍종곤	계열사임원	보통주	1,455	0.20	1,455	0.20	-
서익수	계열사임원	보통주	1,901	0.26	1,901	0.26	-
백승규	계열사임원	보통주	2,420	0.33	2,370	0.33	장내매도
오인근	계열사임원	보통주	4,197	0.58	4,197	0.58	-
전대성	계열사임원	보통주	700	0.10	700	0.10	-
배원	발행회사 임원	보통주	3,936	0.54	3,936	0.54	-
신동호	계열사임원	보통주	1,150	0.16	1,150	0.16	-
양종상	계열사임원	보통주	4,200	0.58	4,200	0.58	-
정경용	계열사임원	보통주	0	0.00	752	0.10	신규선임
계		보통주	431,948	59.61	435,274	60.08	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2015년 9월 30일, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[미원에스씨] 최신 투자 정보

• [대가의 보물] 미원에스씨, 에너지 경화수지 생산
• [4Q 잠정] 미원에스씨, 실적 개선...PER 7.4배
• [실적추적] 2월 17일 4분기 잠정실적 집계
• [연속 순매수 종목 매력도] 외인, 파트론 9일째 매수
• [승부주] 미원에스씨, 기관 러브콜 지속...왜?