휴온스25,300원, 0원, 0%는 주사제, 정제, 캅셀제 등 다양한 품종을 판매하는 제약업체다. 휴온스의 매출은 품목당 10%가 넘는 주요품목이 없는 다품종 소량매출로 구성돼 있다. 제형별로 분류하면 주사제, 정제, 캅셀제 등으로 나뉘며, 지난해 3분기 누적기준 주사제가 30%, 정제가 27%, 캅셀제가 7%의 매출비중을 차지했다.

▷ 꾸준한 매출 증가...자회사 성장에 지배지분 순이익 개선

휴온스의 매출액은 꾸준히 증가해왔다. 휴온스가 포함된 제약산업은 건강을 다루는 특성 상 경기변동이 낮은 산업에 속한다. 품목별로 계절변동성이 있기는 하지만, 국소마취제와 플라스틱주사제를 포함한 전문의약품의 경우 크게 관련성이 없다. 비만치료제나 비타민과 같은 영양치료주사제 등 웰빙의약품은 경기변동에 다소 영향을 받지만, 웰빙트렌드를 바탕으로 꾸준히 성장했다. 이러한 특성으로 휴온스는 꾸준한 매출증가를 이룰 수 있었다.



꾸준한 매출액과는 달리 휴온스의 영업이익과 지배지분 순이익은 다소 변동을 보인다. 2010년에 휴온스의 영업이익과 순이익은 크게 감소했다. 이는 고정비 부담이 증가한 영향이다. 휴온스는 2007년부터 2009년까지 충북 제천에 제2공장 신설을 위한 투자를 진행했다. 이에 2010년에 감가상각비 130억원이 발생하면서 수익성이 악화됐다.

2011년부터 휴온스의 수익성은 개선됐다. 특히, 지배지분 순이익의 증가속도가 매출액의 증가속도보다 더 빠르게 나타나고 있다. 이는 고정비부담이 감소한 영향도 있지만, 자회사가 성장한 영향도 있다. 휴온스는 의약품을 제조하는 휴메딕스와 휴니즈, 유리용기를 제조하는 휴베나 등 3개의 종속기업을 보유하고 있다. 이들 기업의 실적이 개선되며 별도기준 당기순이익과 지배지분 순이익 간에 차이가 점차 벌어졌다.

2012년 말 당기순이익은 63억원, 지배지분 순이익은 67억원으로 4억원밖에 차이가 나지 않았지만, 지난해 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 당기순이익은 251억원, 지배지분 순이익은 302억원으로 51억원의 차이를 보였다. 증감률을 보면 당기순이익이 298% 증가하는 동안 지배지분 순이익은 351% 늘었다.



▷ 재무구조 양호...투자자산 지속적 증가

휴온스는 시설투자를 위해 2011년까지 꾸준히 차입금을 늘렸다. 이에 2010년 말 차입금비중이 35.5%로 40%에 가까운 수치를 기록하기도 했다. 그러나 투자가 완료되며 차입금규모가 지속적으로 감소해왔다. 지난해 3분기 말 기준 차입금비중은 11%였다.



시설투자로 2009년에 휴온스의 유형자산은 일시적으로 크게 증가했다. 한편으로 투자자산이 꾸준히 증가하는 모습을 보인다. 이는 관계기업등지분관련투자자산이 늘어온 영향이다. 관계기업등지분관련투자자산은 2010년 말 85억원에서 지난해 3분기 말 기준 399억원으로 369% 증가했다. 특히 지난해 자회사인 휴메딕스가 유상증자 및 무상증자를 진행해 투자자산이 급증했다.



실적이 개선되며 휴온스의 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)은 지속적으로 상승해왔다. 지난해 3분기 말 기준 ROE는 18.7%였다. 실적 개선과 함께 주가도 상승해 주가순자산배수(PBR)는 지난해 7월 말 7.59배를 기록했다. 그러나 이후 주가가 하락하며 현재 주가기준 5.5배 수준에 거래되고 있다. 이는 지난해 7월 말 대비 27% 하락한 수준이다. 주가수익배수(PER)는 29.7배에서 거래되고 있다.

[휴온스] 투자 체크 포인트

기업개요 15.04/08	주사제, 비만치료제 주력 제약사(2014년 매출액 기준 코스닥 4위 제약사)
사업환경 15.04/08	▷ 국내 의약품 업계는 대부분 복제약 시장. 수출 경쟁력이 부족해 내수 위주임 ▷ FTA와 cGMP가 도입, 강제화 되면서 제약산업은 대형화, 다국적화 될 것으로 전망 ▷ 국내 의약품 시장은 고령화, 삶의 질 향상에 대한 관심 증가로 인해 시장이 확대되는 추세
경기변동 13.06/03	▷ 전반적으로 경기 변동과 무관. 다만 일반의약품의 경우 경기변동에 영향을 받음
주요제품 15.08/31	▷ 주사제: 리도카인, 메리트씨 (36.2%) ▷ 정제: 살사라진, 휴터민 (25.8%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 15.08/31	▷ 히알우론산나트륨 (12.7%, 12년 KG당 4000만원 → 13년 4000만원 → 14년 4000만원 → 15년 반기 4000만원) ▷ 헤파린나트륨 (5.3%, 12년 KG당 1785만원 → 13년 1609만2200원 → 14년 1369만6500원 → 15년 반기 1395만5580원) * 괄호 안은 매입 비중 및 매입단가 추이
실적변수 13.06/03	▷ 신약 개발 성공 시 수혜
리스크 15.09/03	▷ 계류중인 소송 -서울고등법원, 원고: 보령제약, 피고: 휴온스, 상표권 침해 금지 청구의 소, 2심 계류중 -특허법원, 원고: 보령제약, 피고: 휴온스, 상표등록 취소심결 취소의 소, 1심 계류중
신규사업 15.08/31	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[휴온스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	1,574	1,565	1,310	1,221
영업이익	270	211	183	128
영업이익률(%)	17.2%	13.5%	14%	10.5%
순이익(연결지배)	251	209	174	67
순이익률(%)	15.9%	13.4%	13.3%	5.5%

주요투자지표
이시각 PER	31.19
이시각 PBR	5.83
이시각 ROE	18.70%
5년평균 PER	48.30
5년평균 PBR	2.95
5년평균 ROE	9.09%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[휴온스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
윤성태	최대주주	보통주	2,961,778	26.2	2,801,778	24.6	-
윤인상	친인척	보통주	294,960	2.6	275,160	2.4	장내매수
김경아	친인척	보통주	245,845	2.2	230,845	2.0	-
윤연상	친인척	보통주	202,661	1.8	185,661	1.6	-
윤희상	친인척	보통주	188,186	1.7	172,186	1.5	-
박광서	친인척	보통주	111,958	1.0	111,958	1.0	-
민완기	친인척	보통주	37,936	0.3	0	0.0	-
윤두용	친인척	보통주	1,349	0.0	1,349	0.0	-
(주)명신	기타	보통주	743	0.0	743	0.0	상호변경
유현숙	임원	보통주	28,390	0.3	28,390	0.3	-
이상만	임원	보통주	11,870	0.1	11,870	0.1	-
전재갑	임원	보통주	17,160	0.2	17,160	0.2	-
윤보영	임원	보통주	6,688	0.1	6,688	0.1	-
이용승	임원	보통주	7,182	0.1	7,182	0.1	-
오찬원	임원	보통주	7,399	0.1	0	0.0	퇴사
이인숙	임원	보통주	4,581	0.0	0	0.0	-
김상열	계열회사임원	보통주	3,460	0.0	3,460	0.0	-
이용형	임원	보통주	3,965	0.0	3,965	0.0	-
천청운	임원	보통주	3,889	0.0	3,889	0.0	-
김남미	임원	보통주	82	0.0	0	0.0	-
김영목	임원	보통주	75	0.0	75	0.0	-
계		보통주	4,140,157	36.6	3,862,359	33.9	-
		-	-	-	-	-	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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