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[즉시분석] 비에이치, 5년내 최저 PBR 수준..매력없나?

15.12/24 13:59

뉴스정보팀

비에이치15,660원, ▲190원, 1.23%가 최근 5년 내 가장 낮은 수준의 PBR에 거래되고 있어 눈길을 끈다. 24일 오후 1시 57분 현재 비에이치는 전일 대비 1%(60원) 하락한 5470원을 기록 중이다.

현재 주가 기준 비에이치의 주가순자산배수(PBR)는 0.77배다. 이는 5년 평균 1.47배보다 47% 낮으며, 지난 2011년 8월에 기록한 것과 비슷한 수준이다. 비에이치의 PBR은 최근 5년간 0.6배 ~ 2.7배 사이에 형성됐다. 현재 주가는 52주 최고가인 1만300원보다 47% 가량 낮다.

수익성 악화가 PBR 하락의 배경이 된 것으로 보인다. 올해 3분기 연결 기준 매출액은 1022억원으로 전년 동기 대비 39% 증가했지만, 영업이익은 21억원으로 지난해 같은 기간 영업이익인 43억원의 절반 수준으로 떨어졌다. 매출은 증가했지만 영업이익은 감소하면서 영업이익률은 5.9%에서 2.1%로 낮아졌다.

비에이치는 연성인쇄회로기판(FPCB)을 만드는 회사다. 국내 FPCB 시장에서 인터플렉스, 플렉스컴에 이어 시장점유율 3위를 차지하고 있다. 주요 매출처는 삼성전자와 LG전자다. 증권업계에 따르면 삼성전자의 매출비중이 60%를 넘는다.

지난달 23일 SK증권 박형우 연구원은 4분기 비에이치의 수익성이 개선될 것으로 전망했다. 3분기 이익률 부진은 신규 제품을 생산하면서 수율이 낮아졌기 때문이라고 설명했다. 4분기부터는 수율 문제가 해결되며 매출 증가에 따른 이익 증가가 실현될 것으로 예상했다.

올해 3분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.0배, 주가순자산배수(PBR)는 0.77배다. 자기자본이익률(ROE)은 13.0%다.

[비에이치] 투자 체크 포인트

기업개요 12.11/20	국내 3위 연성회로기판(FPCB) 제조업체(시장점유율 15%)
사업환경 13.07/09	▷ 스마트폰, 디스플레이 등 전자제품의 경박단소화 추세로 FPCB 시장 규모는 지속 성장중 ▷ PCB는 첨단기술 분야인 군수, 자동차, 산업용 로봇, 첨단 의료기기 산업에도 확대 적용될 전망
경기변동 13.07/09	경기변동에 민감한 산업으로 고객사의 휴대폰 판매량에 직접적인 영향을 받음
주요제품 15.09/21	▷ 양면FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (39.1%, 내수 11년 629.31원 → 12년 1264.59원 → 13년 1,270.43원 → 14년 1272.43원 → 15년 반기 1273.24원) ▷ 다층FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (27.9%, 내수 11년 2403.15원 → 12년 2422.65원 → 13년 2,445.67원 → 14년 2446.37원 → 15년 반기 2426.36원) ▷ RF, BU: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (26.9%, 내수 11년 2732.6원 → 12년 2198.67원 → 13년 2468.26원 → 14년 2448.26원 → 15년 반기 2438.34원) * 괄호 안은 매출 비중 및 판매단가 추이
원재료 15.09/21	▷ CCL(16.4%, 11년 평방미터당 2만602원 → 12년 2만279원 → 13년 2만695원 → 14년 1만7597원 → 15년 반기 1만6059원) ▷ CONNETOR(47.4%) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수 14.09/10	▷ 삼성전자, LG전자 스마트폰 판매량 증가시 수혜 ▷ FPCB 적용범위 확대시 수혜
리스크 14.09/10	▷ 차입금 비중 42%, 부채비율 161%로 100% 상회(2014.2분기 기준) ▷ 고객사 스마트기기 판매량에 따라 실적 변동성이 클 수 있음 ▷ 고객사의 단가인하 압력 가능성
신규사업 15.09/21	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[비에이치] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	2,488	2,936	3,477	2,256
영업이익	60	161	301	185
영업이익률(%)	2.4%	5.5%	8.7%	8.2%
순이익(연결지배)	98	127	221	141
순이익률(%)	3.9%	4.3%	6.4%	6.3%

주요투자지표
이시각 PER	6.05
이시각 PBR	0.78
이시각 ROE	12.98%
5년평균 PER	11.36
5년평균 PBR	1.47
5년평균 ROE	15.48%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[비에이치] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이경환	본인	보통주	3,277,773	21.77	3,616,411	23.13	-
김부덕	외4촌	보통주	45,711	0.30	45,711	0.29	-
계		보통주	3,323,484	22.07	3,662,122	23.42	-
계		우선주	-	-	-	-	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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