인터로조24,900원, 0원, 0%는 2010년 상장한 콘택트렌즈 제조사다. 원데이렌즈, 컬러렌즈, 소프트렌즈 등 다양한 제품을 생산한다. 올해 3분기 누적 매출 비중은 원데이 54%, 소프트 26%, 컬러 19% 등이다.

한국투자증권에 따르면 인터로조의 국내 시장점유율은 2014년엔 8%, 2015년엔 11%로 상승했다. 60%대의 점유율을 보이는 존슨앤존슨에 이어, 2위에 오른 것으로 보인다.

▷ 원데이렌즈 매출 증가.. 유형자산 투자로 생산규모 확대

상장 이후 꾸준히 매출액이 증가한 점이 눈에 띈다. 큰 부침 없이 매출액이 점진적으로 우상향하고 있다. 2011년 245억원이던 매출액은 2015년 3분기 연환산(직전 4분기 합산) 기준 561억원으로 연 평균 24.7% 성장했다. 



착용이 편리하고 상대적으로 부작용이 적은 원데이렌즈의 판매가 늘어나, 매출 성장을 견인했다. 제품별 매출액을 살펴보면 원데이렌즈는 2011년 39억원에서 2014년 229억원으로 고속성장한 것을 볼 수 있다. 2015년 3분기 누적 원데이렌즈 매출액은 232억원이다. 이미 2014년 연간 매출을 넘어섰다.

[표] 제품별 매출액 추이

(자료: 아이투자, 인터로조)

인터로조는 원데이렌즈 전용라인 구축을 위해 유형자산 투자를 진행했다. 2011년 1월 부동산경매를 통해 경기도 평택 모곡동에 위치한 토지(6736㎡)를 44억원에 취득했으며, 같은해 5월부터 2012년까진 49억원을 들여 해당 토지에 신공장을 증설했다. 2010년 113억원이던 유형자산은 2012년 말 319억원으로 늘었다. 이후에도 꾸준한 설비투자를 통해 생산 라인을 늘렸다.



연간 생산능력은 2010년 3000만개에서 2015년 1억 4천만개로 늘었다. 5년 사이 생산능력이 4.5배 수준으로 성장했다. 가동률은 2013년 이후 꾸준히 90% 이상을 유지하고 있다.

[표] 인터로조 생산능력 및 생산실적 추이

* 2015년 3분기 생산능력은 연간생산능력(1억4000만개)*3/4
(자료: 인터로조)

▷ 재무상태, 영업현금흐름 안정적

재무상태는 우량한 편이다. 2015년 3분기 기준 부채비율은 26%, 유동비율은 335%다.

2012년 차입금을 일부 활용해 유형자산 투자를 진행했으나, 차입금 규모가 전체 자산의 8.8%로, 재무안전성에 무리를 주는 수준은 아니다. 차입금에서 발생한 3분기 연환산 이자비용은 3억원이다. 3분기 연환산 영업이익이 146억원임을 감안하면 미미한 수준이다.



영업현금흐름은 꾸준히 (+)를 유지하고 있다. 최근 이익 증가와 함께 영업현금흐름도 (+)폭이 커졌다. 안정적인 현금 창출 능력을 지닌 것으로 보인다.



9일 인터로조는 전일 대비 0.2% 상승한 4만500원에 장을 마쳤다. 9일 종가와 3분기 연환산 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 40.7배, 주가순자산배수(PBR)는 6.23배, 자기자본이익률(ROE)은 15.4%다.

성장이 꾸준한데다, 최근 이익성장 속도가 과거보다 더 빨라져, 프리미엄이 주가에 반영된 것으로 보인다. 향후 성장성이 투자자들의 기대에 미치지 못할 경우, 주가 등락의 폭이 클 수 있음은 유의할 점이다.