나스미디어14,280원, ▲10원, 0.07%는 KT44,500원, ▲500원, 1.14% 계열의 광고 매체 중개업체다. 광고 지면을 보유한 매체사(인터넷 포털업체, 방송사)와 광고주(주로 대기업, 중견기업) 사이에서 광고를 중개해주고, 광고 효과 등을 분석해 광고주에게 제공한다.

나스미디어가 중개하는 광고는 온라인, 디지털 방송, 디지털 옥외광고의 세 가지 유형으로 나뉜다. 온라인 광고는 인터넷 포털 업체 등에 배너 광고가 주를 이루고 있고, 디지털 방송 광고는 IPTV 방송 채널의 광고다. 디지털 옥외광고는 지하철, 버스정류장 등에서 접하는 것이다. 2015년 3분기 기준 매출 비중은 온라인 광고 66%, 디지털 방송 15%, 디지털 옥외 18%다.

▷ 꾸준한 매출 증가..이익은 다소 변동

큰 기복 없는 꾸준한 매출 증가가 눈에 띈다. 지난 2009년 전년 대비 1% 감소한 것을 제외하면 매년 성장한 것이다. 2015년 3분기 누적 매출액은 324억원으로 전년 동기 대비 52% 증가했다. 9개월 만에 2014년 연간 매출액 298억원을 뛰어넘었다.


* 2015년은 3분기 누적 실적

온라인, 디지털 방송, 디지털 옥외 매출이 모두 성장했다. 특히 디지털 방송과 디지털 옥외 매출이 빠르게 늘고 있다. 디지털 방송 매출은 2010년 10억원에서 2014년 36억원으로 증가했다. KT 올레TV의 시청자가 늘면서, 올레TV 관련 광고 중개가 늘어난 영향이다.

디지털 옥외 매출은 2010년 7억원에서 2014년 52억원으로 가장 빠르게 늘었다. 2015년 3분기 누적 매출은 59억원이다. 해당 매출은 지하철5678, 신분당선, 서울 전 지역의 버스정류장 등의 광고 중개로 발생한다. 2015년부터 수원 KT 야구장 옥외 광고도 중개하기 시작했다.

[표] 나스미디어 매출액 추이

* 2015년은 3분기 누적
(자료: 아이투자, 나스미디어)

매출이 큰 부침 없이 증가한 데 반해, 이익은 비교적 등락이 컸다. 영업이익률은 20%~40%, 순이익률은 17%~30%를 오르내리고 있다.



2012년 이후 대체적으로 영업이익률이 낮아지는 모습을 보이는데, 이는 모바일 광고를 위한 투자가 늘어난 영향이다. 2012년부터 모바일 광고매체를 직접 사들이기 시작했고, 매체구입비를 그대로 영업비용으르 회계처리했다. 매체 구입비용은 2012년 15억원, 2013년 32억원, 2014년엔 48억원으로 증가했다. 같은 기간 매출액 대비 비중은 6%에서 16%로 높아졌다.

[표] 나스미디어 모바일 매체 구입비용

(자료: 아이투자, 나스미디어)

▷ 2014년 배당성향 30%..2년 연속 높아져

나스미디어는 이익률이 낮아졌던 2008년, 2009년을 제외하곤 매년 20% 가량의 배당성향을 유지해왔다. 2013년 7월 상장한 이후 배당성향이 매년 상승했는데, 2013년은 25%, 2014년은 30%로 매년 5%p 올랐다.

2014년 주당 배당금은 200원, 시가배당률은 1.2%였다. 만약 올해도 같은 배당금을 지급한다고 가정하면 현재 주가(4만8650원) 대비 배당수익률은 0.4%다. 주가 상승으로 기대 수익률이 낮아졌다.



▷ 사옥 매입, 비용 절감 효과 발생할 듯

 2015년 3분기 일시적으로 유형자산이 증가한 것을 확인할 수 있는데, 세부적으로 토지 67억원, 건물 29억원 등이 늘었다. 올해 8월 31일 계열사 '케이티이엔지코어'로부터 도곡동 삼일프라자오피스텔 4, 5층을 매입한 것이다.



나스미디어는 그간 강남구 도곡동에 위치한 대신증권 건물을 3, 4, 5층을 사무실로 임대해 사용했는데, 오는 12월 5일부터 새로 매입한 건물을 사옥으로 사용할 예정이다. 건물의 감가상각비, 관리비용 등 1억원대의 신규비용이 생길 것으로 보인다. 다만 대신증권 빌딩에 내던 임차료 5억원을 절감해, 3~4억원의 비용 감소 효과가 발생한다. 이는 2014년 순이익 80억원의 4%~5% 수준이다.

2일 나스미디어는 전일 대비 0.7% 상승한 4만8650원에 장을 마쳤다. 2일 종가와 3분기 연환산(직전 4분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 43.8배, 주가순자산배수(PBR)는 5.97배, 자기자본이익률(ROE)은 13.7%다.

최근의 빠른 성장과 높은 이익률에 대한 프리미엄이 주가에 반영된 것으로 보인다. 향후 성장성이 투자자들의 기대에 미치지 못할 경우, 주가 등락의 폭이 클 수 있음을 유의해야 한다.