휘트먼 "순운전자본 대비 저평가된 소형주를 사라"

마틴 휘트먼은 월가에서 벌처투자자로 유명하다. 벌처(vulture) 투자는 '남의 불행을 이용해 잇속을 챙기는 자'라는 뜻의 영어 단어인 벌처에서 알 수 있듯, 부실기업을 싼값에 인수해 정상화시킨 후 고가에 매각하는 투자를 의미한다. 휘트먼은 침체를 겪고 있는 기업의 주식을 싼값에 대량 매집해 기업 의사결정에 적극 참여했다.

또한, 휘트먼은 성장하는 소형주를 선호했다. 종목 선정시 시가총액 규모, 부채비율, 주당영업현금흐름비율(PCR), 시가총액 대비 순운전자본 규모 등을 고려했다. 그의 기준에 따르면 투자대상은 저렴하면서도 재무상태가 좋고 경영진이 주주의 관점에서 일하며 이해할 수 있는 회사여야 한다.

에너토크, 휘트먼의 종목 선정 기준 '만족'

에너토크6,110원, ▲110원, 1.83%는 휘트먼의 종목 선정 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 전일(5일) 기준 시가총액이 374억원으로 1000억원 미만이다. 올해 2분기 말 기준 부채비율은 10%로 일반적으로 안전하다고 판단하는 100% 미만이다.

또한, 2분기 말 순운전자본(유동자산-유동부채)은 186억원으로 전일 시총의 50%에 해당해 휘트먼의 저평가 기준(순운전자본이 시총의 40% 이상)을 만족한다.

에너토크는 전동 액츄에이터와 감속기를 제조하는 상장사다. 전동 액츄에이터는 발전플랜트, 상하수도 시설, 조선소, 제철소 등에서 유체(액체, 기체)의 흐름을 제어하는 밸브를 구동시키는 장비이다. 감속기는 감속을 목적으로 밸브를 구동시키는 장비이다. 에너토크의 주요 전방산업은 국가 기간산업(상하수, 발전, 가스, 제철, 정유 등)이다.

에너토크는 미국, 인도네시아, 중동 등에 해외 대리점을 두고 있다. 다만 수출 비중은 최근 3년간 8% 내외로 크지 않다. 올해 2분기 에너토크의 매출액은 77억800만원으로 전년 동기 대비 16% 줄고, 영업이익은 35% 감소한 10억8900만원을 기록했다. 순이익은 37% 줄어든 8억6500만원이다.



수주 감소가 실적 부진으로 이어진 것으로 보인다. 이 회사 수주잔고는 지난 2013년 말(129억원)을 정점으로 감소세로 돌아섰다. 올해 2분기 말 수주잔고는 79억원으로 2013년 말 대비 39% 줄어든 상태이다.



에너토크는 지난 10년간 매년 배당을 했다. 주당 배당금은 지난 2013년 70원으로 전년 대비 30원 줄었지만, 지난해 30원이 늘어 100원을 회복했다. 지난해 주당 배당금과 전일 종가로 계산한 시가배당률은 2.09%이다.



올해 2분기 연환산 실적(최근 4분기 합산)과 전일 종가로 계산한 이 회사 주가수익배수(PER)은 13.1배이다.

과거 5년 평균인 12.8배보다 높다. 현재 주가순자산배수(PBR)는 1.18배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 9%이다. 각각 과거 5년 평균인 1.55배와 12.9%보다 낮다.

[에너토크] 투자 체크 포인트

기업개요 12.11/26	상하수도, 발전 설비에 밸브 자동제어에 사용하는 전동 액츄에이터, 감속기 제조
사업환경 13.07/12	▷ 주요 수요처가 국가 기반산업이기 때문에 수요가 꾸준함 편 ▷ 국내 시장은 에너토크, 독일 아우마사, 영국 로토크사, 미국 리미토크사 4사가 경쟁
경기변동 13.07/12	▷ 주 수요처가 국가 기간산업이기 때문에 경기에 상대적으로 덜 민감
주요제품 13.07/12	▷ 전동 액츄에이터·감속기 : 밸브, 수문 등에 부착해 설비을 자동제어 (매출 비중 100%)
원재료 15.09/17	▷ 전기모터 (13.7%) ▷ 웜 휠(기어) : 기어의 일종 (9.7%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 13.07/12	▷ 국가 인프라 투자, 발전소 건설 확대시 수혜 ▷ 유가 상승시 플랜트 건설 증가로 수혜
리스크 13.07/12	▷ 알루미늄, 구리, 철 가격 상승시 수익성 악화 ▷ 미행사 전환사채 19만9037주(발행주식 수의 2.5%) - 전환가액 6029원, 행사가능기간 11.7.29~15.1.29
신규사업 15.09/17	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에너토크] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.6월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	140	320	275	318
영업이익	11	36	35	47
영업이익률(%)	7.9%	11.3%	12.7%	14.8%
순이익(연결지배)	9	28	27	39
순이익률(%)	6.4%	8.8%	9.8%	12.3%

주요투자지표
이시각 PER	13.13
이시각 PBR	1.18
이시각 ROE	9.01%
5년평균 PER	12.83
5년평균 PBR	1.55
5년평균 ROE	12.92%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[에너토크] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
서부전기(주)	본인	보통주	1,161,715	14.88	1,161,715	14.88	-
장덕인	당사임원	보통주	581,886	7.46	581,886	7.46	-
김원명	"	보통주	191,000	2.45	191,000	2.45	-
조재찬	"	보통주	71,660	0.92	71,660	0.92	-
전정수	"	보통주	131,911	1.69	131,911	1.69	-
정광섭	"	보통주	46,214	0.59	46,214	0.59	-
계		보통주	2,184,386	27.99	2,184,386	27.99	-
		-	-	-	-	-	-

[2015년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[에너토크] 최신 투자 정보

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