외국인 투자자가 최근 태경화학에 대해 매수로 돌아선 것으로 나타났다. 21일 오후 2시 38분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 5.2% 오른 6960원을 기록 중이다.

이날 증권업계에 따르면 지난 9일부터 전일까지 9일간 외국인은 이 회사 주식 4만600여주(지분 0.4%)를 순매수했다. 매수 규모가 크진 않지만, 지난 5월 말 이후 매도 기조를 지속하다 태도 변화를 보인 점이 눈길을 끈다.



태경화학의 영업이익은 수익성 하락으로 종전 최대치에 비해 큰 폭으로 감소한 상태다. 다만 최근 판매량 증가로 개선의 조짐을 보인 점, 증설에 따른 향후 외형 확대 가능성은 관심을 두고 지켜볼 부분이다.

이 회사 영업이익률은 지난 2009년 26.4%를 정점으로 하락세로 돌아섰다. 올해 2분기 연환산 기준(최근 4분기 합산 기준)으론 11.4%을 기록해 2009년 대비 15%p 낮다.

신규 사업인 수산화마그네슘과 액상소석회의 매출이 반영돼 2011년 이후 매출액 규모는 종전 400억원대 미만에서 500억원대로 확대됐다. 하지만 주요 사업인 액체탄산의 판매가 하락이 수익성 저하로 이어진 것으로 보인다.

탄산가스 매입가는 올해 반기 Kg당 29원으로 2009년과 같다. 반면, 올해 반기 액체탄산 판매가는 kg당 147원으로 2009년에 비해 10% 내렸다. 주요 수요처 중 하나인 조선업의 업황 변동이 판매가에 영향을 주고 있는 것으로 추정된다.



다만 이런 가운데 판매량 증가로 최근 실적이 개선의 조짐을 보인 점은 눈길을 끈다. 이 회사 영업이익은 지난 2013년 57억원으로 저점을 찍은 후, 지난해와 올해 2분기 연환산 기준 각각 60억과 59억원으로 소폭 늘어난 상태다. 시설 투자로 올해 2분기 연환산 유형자산감가상각비가 2013년 대비 3억원 늘어난 점을 고려하면, 최근 4개 분기의 영업 상황도 지난 2013년 대비 개선된 것으로 볼 수 있다.

액체탄산 판매가가 Kg당 146원으로 유지된 가운데 판매량이 증가한 점이 실적 개선에 도움이 된 것으로 보인다. 올해 2분기 연환산 기준 액체탄산 판매량은 1억5390만 Kg으로 지난 2013년 대비 11% 늘었다. 탄산가스가 용접이 필요한 산업 공정과 탄산음료 제조의 필수 소모품으로 기본 수요가 꾸준히 발생하는 점 등이 판매량 증가의 주요 요인으로 풀이된다.



증설이 향후 외형 성장의 기반이 될 지 여부도 주목된다. 태경화학 매출액은 지난 2011년 이후 510~535억원 사이에서 정체돼 있다.

현재 태경화학은 광양에 액체탄산가스 생산공장을 건설 중이다. 해당 공장은 포스코그린가스텍 SNG공장에서 확보한 탄산가스를 원료로 액체탄산가스를 생산할 계획이다. 투자는 올해 11월 마무리될 예정이며, 2분기 말 현재 총 예상투자액 190억원 가운데 약 178억원이 집행된 상태이다. 광양 공장이 신설되면 태경화학의 생산능력은 현재 일간 820톤에서 1220톤으로 약 50% 증가하게 된다.

태경화학은 국내 1위(시장점유율 30%) 액체탄산가스 제조사다. 삼성토탈, 호남석유 등 석유화학업체의 나프타 분해공정에서 나오는 탄산가스를 구입해 액체 탄산가스와 드라이아이스를 만든다. 액체 탄산가스는 조선소에서 용접용 가스, 탄산음료 제조 등에 사용된다.

주 원재료인 탄산가스는 석유화학업체의 생산 과정에서 생기는 부산물이다. 태경화학은 7개 원료공급처에 근접한 온산, 여천, 나주, 대산에 4개 공장을 운영해 원료공급처와 공장이 하나 뿐인 경쟁사에 비해 원료 조달 면에서 비교우위를 확보하고 있다.

태경화학은 2011년 환경사업에 진입해 공장 폐수 정화용 수산화 마그네슘과 액상 소석회도 생산한다. 원재료인 수산화마그네슘 파우더와 생석회괴는 대주주인 백광소재로부터 공급받는다. 올해 반기 기준 매출비중은 탄산가스 사업 86%, 환경 사업 15%이다.

2분기 연환산 실적 기준 이 회사의 현재 주가수익배수(PER)는 13.4배이다. 과거 5년 평균인 9.5배보다 높다. 현재 주가순자산배수(PBR)와 최근 자기자본이익률(ROE)은 각각 0.80배와 5.99%이다. PBR은 5년 평균인 0.68배보다 높은 반면 ROE는 5년 평균 8.3%에 비해 낮다.

[태경화학] 투자 체크 포인트

기업개요 12.03/13	국내 최대 탄산가스 제조 업체
사업환경 14.09/12	▷ 주력 제품인 액체탄산은 맥주, 탄산음료 등 음료 제조와 조선용접, 냉매제, 산화방지제 등 공업용 용도로 사용됨 ▷ 탄산가스 수요는 경제수준에 비례해 점진적으로 완만한 증가세를 나타내고 있음
경기변동 14.04/22	▷ 경기활황시 전반적인 매출증가세가 나타남 ▷ 특히 조선경기에 영향을 받이 많음
주요제품 15.09/11	▷ 액체탄산(43.0%, 12년 152원 → 13년 146원 → 14년 146원 → 15년 반기 147원) ▷ 드라이아이스(10.4%, 12년 430원 → 13년 414원 → 14년 399원→ 15년 반기 381원) ▷ 수산화마그네슘 (11.9%, 12년 88원 → 13년 86원 → 14년 77원 → 15년 반기 74원) * 괄호 안은 매출 비중 및 kg당 판매가
원재료 15.09/11	▷ 일반가스 외(53.4%) ▷ 탄산가스(21.8%, 11년 kg당 28원 → 12년 29원 → 13년 29원 → 14년 29원 → 15년 반기 29원) ▷ 수산화마그네슘 파우더(21.3%) 괄호 안은 매입비중 및 매입단가
실적변수 14.04/22	▷ 전방산업인 조선업(용접용 가스로 사용), 음료(맥주,탄산음료)산업 호황시 수혜
리스크 12.07/01	조선업황 둔화시 실적이 감소할 수 있음
신규사업 14.09/12	▷ 공장 폐수 정화용 수산화 마그네슘과 액상 소석회를 제조하는 환경사업 진출 - 2011년 3분기부터 매출 발생 ▷ 광양 액체탄산가스 생산공장 신설(2014년 11월 완공 예정)

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[태경화학] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.6월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	252	522	501	535
영업이익	30	60	57	63
영업이익률(%)	11.9%	11.5%	11.4%	11.8%
순이익(연결지배)	35	61	42	72
순이익률(%)	13.9%	11.7%	8.4%	13.5%

주요투자지표
이시각 PER	12.75
이시각 PBR	0.76
이시각 ROE	5.99%
5년평균 PER	9.53
5년평균 PBR	0.68
5년평균 ROE	8.33%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[태경화학] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)백광소재	최대주주	보통주	4,141,480	35.70	4,141,480	35.70	-
태경산업(주)	특수관계인	보통주	1,896,720	16.35	1,896,720	16.35	-
남우화학(주)	특수관계인	보통주	608,660	5.25	608,660	5.25	-
김해련	특수관계인	보통주	15,120	0.13	15,120	0.13	-
계		보통주	6,661,980	57.43	6,661,980	57.43	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2015년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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